长端小幅上行,债市调整(8.26-8.30)

深圳齐兴资产管理有限公司   2024-09-02 本文章66阅读


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  一周要闻回顾  
                       
1.  国新办举行新闻发布会,介绍《中共中央办公厅、国务院办公厅关于完善市场准入制度的意见》有关情况。国家发改委表示,正有序推进新版清单修订,将按程序报批后印发实施;全面开展市场准入效能评估工作,明年起逐步实现市场准入效能评估全覆盖;在深海、生命健康、新型能源、人工智能等领域再推出一批市场准入特别措施。商务部表示,持续优化经营主体准入环境,清理不合理的准入限制和违规设置的准入障碍。国家市场监管总局表示,将加快出台《公司登记管理实施办法》,研究完善非公司经营主体依法按期出资的管理制度。

2. 央行官网上线“公开市场国债买卖业务公告”专栏后,出现了第一次更新。8月30日,央行官网发布了国债买卖业务2024年1号公告,2024年8月,央行开展了公开市场国债买卖操作,向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债,全月净买入债券面值为1000亿元。分析人士指出,央行买卖国债可以避免长端利率过度偏离合理水平,有助于稳定债市的预期。

3. 财政部发布《2024年上半年中国财政政策执行情况报告》,明确了下一步财政政策六大重点工作。一是加大财政政策实施力度,统筹安排和用好超长期特别国债资金,优化设备更新支持方式,加快地方政府专项债券发行使用,形成更多实物工作量;二是集中财力保障重点支出,落实财政资金奖补和相关税费优惠政策,扎实推进房地产“三大工程”建设,配合做好保交房相关工作,促进房地产高质量发展;三是筑牢兜实基层“三保” (保基本民生、保工资、保运转) 底线;四是防范化解地方政府债务风险,进一步落实一揽子化债方案,省负总责、市县尽全力化债,逐步降低债务风险水平;五是扎实推进财政科学管理;六是深化财税体制改革,通过推进消费税改革、合理配置地方税权、理顺税费关系等措施,健全地方税体系。

4. 多家头部券商正筹备债券市场柜台业务。有的券商在与第三方金融科技公司合作,打造债券市场柜台系统,为展业做准备。券商的展业资格还需等待监管的同意。今年3月,央行召开柜台债券业务座谈会,除银行外,证券公司也参会。今年5月1日,央行发布的《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》正式实施。

5. 国资委主任张玉卓表示,将以国有资本投资、运营公司为平台,以完善国有资本经营预算制度为保障,着力盘活存量,有序拓展增量,不断提高国有资本配置和运行效率,放大国有经济整体功能;将根据中央企业整体上承担使命多维、产业分布多样、业务板块多元等情况,进一步完善分类考核评价体系,制定更有针对性、更加个性化的考核指标,加快实现“一业一策”“一企一策”,引导企业各展所长。

6. 中国货币市场杂志刊文提及,目前我国货币供应量指标已沿用近30年,统计口径的差异将导致统计结果出现失真,不利于完整、全面地反映货币存量的现状。因此,可考虑与时俱进地优化货币供应量等数量型指标口径。

7. 据南京住房公积金管理中心,公积金贷款政策进一步放松,贷款年限由退休后延长5年放宽至延长10年;取消“使用公积金贷款购买二套房,对于原首套房人均建筑面积需不超过40平方米”的限制。多子女家庭额度取消首套限制。根据此前政策,多子女家庭住房公积金贷款最高额度首次首套可贷60万/人,120万/户,自2024年8月27日起取消首次首套限制。此次调整自2024年8月27日开始执行。

8. 近日,随着利率债在二级市场交易“降温”,债市整体的交易活跃度有所下降,信用债亦出现持续回调,引发市场关注,担忧出现机构赎回与信用债下跌的负反馈。不过,从目前信用债回调幅度和央行临近月末呵护资金面的政策取向看,尽管债市短期进入震荡期,但此轮信用债下跌更多是前期持续上涨后的回调,机构抛售压力有限。

9. 华润置地董事会主席李欣认为,房地产行业已经全面进入存量时代,目前工作重点和重心已转移到库存去化。华润置地的资产管理规模约4500亿元,经营性不动产营收占比超过25%,华润置地的经营性不动产+资管业务正处于蓬勃壮大的状态,向大资管转型已经具备规模势能优势。

10. 多家中小银行宣布下调存款利率。柳州银行、武乡农商银行、襄城农商银行、驻马店农商银行、台前农商银行、范县德商村镇银行、桂林国民村镇银行等多家中小银行发布公告称,将于8月底或9月初下调存款利率,调整幅度为10-35个基点。多家银行表示,下半年将继续压降高成本存款,将结算性存款作为推动负债高质量发展的关键,持续下调存款付息率。

11. 多个核心城市的地方政府就保租房、公租房出台细则,将租金与市场参考价挂钩,实施两到三年一次的动态调整,并规定了房租上涨上限;也有城市修改公租房承租细则,提升了承租门槛,导致不符合新办法的承租人面临“变相涨租”。总体来看,“租售并举”作为我国构建房地产新发展模式的重要一环,租金的整体价格机制还在探索之中。

12. 自被市场称为“退金令”的《防范化解金融风险问责规定(试行)》6月发布以来,央国企剥离金融资产的步伐明显加快。尽管部分央国企从去年年底就开始了出清旗下部分金融机构股权的动作,但在“退金令”出台后的三个月里,已经有超过10家央企、国企挂牌转让或清退金融企业股权,不仅涉及银行,还包括保险、信托、小贷、融资担保等金融机构。

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  债券一级市场概况  
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上周(8.26-8.30)一级市场债券发行总数975只,发行总额18848.09亿元。其中,国债1只,发行额4000亿元,占发行总额的21.22%。地方政府债89只,发行额4762.37亿元,占发行总额的25.27%。金融债28只,发行额2644亿元,占发行总额的14.03%。公司债71只,发行额580.35亿元,占发行总额的3.08%。资产支持证券150只,发行额600.51亿元,占发行总额的3.19%。中票116只,发行额1330.13元,占发行总额的7.06%。短融70只,发行额487.38元,占发行总额的2.59%。同业存单408只,发行额4132.4亿元,占发行总额的21.92%。

一级市场面额比重发行统计(8.26-8.30)

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数据来源:同花顺iFinD

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  债券二级市场概况  

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上周银行间国债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均跌0.43bp。其中,0.5年期品种下跌6.99bp,1年期品种下跌0.73bp,10年期品种上涨1.57bp。
国债收益率一周走势

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数据来源:同花顺iFinD  
上周国开债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨1.23bp。其中,1年期品种上涨1.75bp,3年期品种下跌0.5bp,10年期品种上涨2.89bp。农发债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨1.41bp。其中,1年期品种上涨2.91bp,3年期品种上涨1.89bp,10年期品种上涨2.48bp。进出口银行债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨1.53bp。其中,1年期品种上涨1.33bp,3年期品种上涨0.5bp,10年期品种上涨1.5bp。
上周各信用级别短融收益率多数上涨,就具体信用评级而言,AAA级整体下跌0.5bp,AA+级整体下跌0.5bp,AA-级整体上涨1.12bp。各信用级别中票收益率全部上涨,其中5年期AAA级中票上涨4.31bp,4年期AA+级中票上涨6.25bp,2年期AA级中票上涨6.42bp。各级别企业债收益率不同期限全部上涨;具体品种而言,1年期AAA级上涨3.4bp,3年期AA+级上涨3.64bp,15年期AA级上涨7.31bp。

本周流动性分析

1. 央行流动性投放及回笼情况

上周央行公开市场开展了14018亿元逆回购操作,因有11978亿元逆回购到期,全周净投放2040亿元;央行周内还进行了3000亿元MLF及50亿元央票互换(CBS)操作,当周有50亿元CBS到期;因此,按全口径计算,全周净投放5040亿元。

此外,在财政部上周四宣布到期续作特别国债完成发行后,央行当日以数量招标方式进行公开市场业务现券买断交易,从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。东方金诚首席宏观分析师王青表示,本次央行买入4000亿元特别国债,属于央行针对此前定向发行的特别国债续发的例行操作,与市场普遍理解的央行扩充货币政策工具箱,在二级市场买卖国债,对中长期债券收益率实施调控的含义不同。

Wind数据显示,本周央行公开市场将有14018亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期4710亿元、4725亿元、2773亿元、1509亿元、301亿元。

中信证券发布9月流动性展望称,9月基本不存在流动性缺口,但政府债供给和财政支出的节奏错位可能在月中时点对资金面造成扰动。在“保持正常向上倾斜的收益率曲线”的指导下,预计央行将通过公开市场操作保障资金面稳定,但同时也会控制长端利率窄幅波动。对于债市而言,未来资金利率大幅偏离政策利率宽松的可能性较小,预计呈现紧平衡状态,同时长端10年国债短期向下突破难度较大。

2. 市场资金面分析

8月30日,R001加权平均利率为1.6573%,较前一周跌23.14个基点;R007加权平均利率为1.8442%,较前一周跌8.06个基点;R014加权平均利率为1.8615%,较前一周跌10.75个基点;R1M加权平均利率为1.9257%,较前一周涨0.57个基点。
8月30日,shibor隔夜为1.529%,较前一周跌27.2个基点;shibor1周为1.647%,较前一周跌17.8个基点;shibor2周为1.819%,较前一周跌13.5个基点;shibor3月为1.85%,较前一周涨0.6个基点。
上交所1天国债回购日均成交量为15179.12亿元;较前一周增加199.46亿元。上交所1天国债回购年化利率为1.896%,较前一周跌2个基点。

各期限银行间质押式回购利率一周走势

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数据来源:同花顺iFinD

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  海外资本市场回顾  

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| 汇率方面:

上周五在岸人民币对美元16:30收盘报7.0881,较上一交易日上涨221个基点,8月大涨1380个基点。人民币对美元中间价报7.1124,较上一交易日调升175个基点,8月调升222个基点。在岸人民币对美元夜盘收报7.0920。
纽约尾盘,美元指数涨0.35%报101.732,周涨1.04%。非美货币多数下跌,欧元兑美元跌0.27%报1.1047,周跌1.3%;英镑兑美元跌0.32%报1.3126,周跌0.7%;澳元兑美元跌0.49%报0.6765,周跌0.44%;美元兑日元涨0.85%报146.213,周涨1.29%;美元兑加元涨0.07%报1.3494,周跌0.13%;美元兑瑞郎涨0.32%报0.85,周涨0.27%;离岸人民币对美元涨43个基点报7.0904,上周累计涨257个基点。

| 海外债券市场:

上周五美债收益率集体收涨,2年期美债收益率涨2.9个基点报3.931%,3年期美债收益率涨3.1个基点报3.789%,5年期美债收益率涨4.4个基点报3.715%,10年期美债收益率涨5.2个基点报3.914%,30年期美债收益率涨5.1个基点报4.198%。 
上周五欧债收益率多数收涨,英国10年期国债收益率跌0.3个基点报4.013%,法国10年期国债收益率涨3个基点报3.018%,德国10年期国债收益率涨2.7个基点报2.297%,意大利10年期国债收益率涨4.8个基点报3.699%,西班牙10年期国债收益率涨3.5个基点报3.128%。



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