2. 央行货币政策操作持续净回笼中长期资金。5月以来，央行公开市场操作以“收水”为主。5月6日，央行开展260亿元7天期逆回购操作（利率1.4%）及3000亿元3个月期买断式逆回购操作，当日净回笼7669亿元。5月15日，央行再次开展3000亿元6个月期买断式逆回购操作，缩量续作合计净回笼10000亿元，为连续第三个月净回笼且规模扩大。专家表示，缩量操作主要源于5月以来市场流动性偏松，DR001、DR007持续处于偏低水平，适度回笼中长期资金有利于引导市场利率向政策利率回归。

3. 证监会召开座谈会支持现代服务业和新型消费企业。5月14日，证监会党委书记、主席吴清在北京主持召开座谈会，与智能消费、国货“潮品”、现代物流、IP文创等领域的境内外上市公司和企业代表交流。随着新“国九条”及“1+N”政策体系持续落地见效，资本市场制度包容性和吸引力不断增强。与会代表围绕改革发行上市制度、优化再融资和并购重组机制、推出更多服务和消费领域指数及基金产品、引导中长期资金入市等提出建议。

4. “5·15投资者保护宣传日”证监会发布五方面举措。5月15日，证监会副主席陈华平在2026年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上表示，将持续深化资本市场投融资综合改革，完善投资者保护制度。具体举措包括健全投融资相协调的市场功能、提升监管执法有效性和震慑力、支持投资者依法维权、健全投资者保护制度规则、增强投资者教育针对性有效性。数据显示，过去一年社保、保险、年金等中长期资金入市净买入A股超8000亿元，上市公司现金分红2.55万亿元。

5. 中美经贸磋商取得初步成果。5月14日，中美两国元首在北京举行会晤。5月13日，中美经贸团队在韩国举行经贸磋商，就解决彼此关注的经贸问题进行坦诚、深入的交流。双方达成初步成果：继续落实好前期磋商成果并形成关税安排共识；同意成立贸易理事会和投资理事会，原则同意对同等规模的各自关注产品降税；推动解决部分农产品非关税壁垒和市场准入问题；通过相互降税扩大包括农产品在内的双向贸易；就飞机采购及发动机、零部件供应达成有关安排。

6. 美国4月非农就业超预期，降息预期进一步下降。5月8日，美国劳工统计局公布数据显示，4月非农就业人数增加11.5万人，远超市场预期的6.5万人，失业率维持在4.3%不变。就业市场企稳使美联储降息窗口加速关闭，利率市场已完全预计2026年全年不降息。4月CPI数据超预期攀升，通胀水平正向4%逼近。2年期美债收益率突破4%，10年期美债收益率升破4.5%，30年期美债收益率突破5%，各期限均创2025年2月以来新高。

7. 国际油价重回100美元上方，供应中断规模达历史次高位。受中东冲突升级和霍尔木兹海峡持续封锁影响，全球原油供应面临巨大缺口。5月12日，WTI原油期货收于每桶102.18美元，布伦特原油期货收于每桶107.77美元，两大定价基准全线站上100美元。欧佩克4月原油产量环比减少83万桶/日，降至2004万桶/日。国际能源署报告指出，当前全球石油供应中断规模已达历史次高位，截至4月底全球石油供应中断达每天1370万桶，占全球需求量的近15%。

上周（5.11~5.15）一级市场债券发行总数785只，发行总额19918.33亿元。其中，国债6只，发行额4750亿元，占发行总额的23.85%。地方政府债35只，发行额1459.12亿元，占发行总额的7.33%。金融债64只，发行额3667.5亿元，占发行总额的18.41%。公司债63只，发行额463.5亿元，占发行总额的2.33%。资产支持证券81只，发行额192.24亿元，占发行总额的0.97%。中期票据18只，发行额145.9亿元，占发行总额的0.73%。短期融资券23只，发行额214.47亿元，占发行总额的1.08%。同业存单492只，发行额9003.6亿元，占发行总额的45.20%。

一级市场面额比重发行统计（5.11~5.15）

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数据来源：同花顺iFinD  

上周国开债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌0.9bp。其中，1年期品种下跌1.78bp，10年期品种下跌1.75bp。农发债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌2.42bp。其中，1年期品种下跌3.8bp，10年期品种下跌1.6bp。进出口银行债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌1.5bp。

上周各信用级别短融收益率全部下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌1.6bp，AA+级整体下跌1.5bp。各信用级别中票收益率全部下跌，其中5年期AAA级中票下跌1.6bp，3年期AA+级中票下跌2.0bp。各级别企业债收益率不同期限全部下跌；具体品种而言，1年期AAA级下跌0.62bp，3年期AA+级下跌1.6bp。

本周流动性分析

1. 央行流动性投放及回笼情况

央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，上周（5.11~5.15）央行共进行3025亿元逆回购操作，因当周有8535亿元逆回购到期，公开市场合计实现净回笼5510亿元。此外，5月15日央行开展了3000亿元6个月期买断式逆回购操作，但当日有8000亿元买断式逆回购到期，中长期资金进一步净回笼5000亿元。

资金面方面，5月中上旬资金面维持平稳宽松状态，五一节后以来DR001/007分别处在1.25%、1.33%附近窄幅波动，DR007与7天OMO利差均值约-7bp。截至5月15日，DR001报1.2646%，DR007报1.3186%，R001报1.2909%，R007报1.3565%。同业存单方面，1年期国有行存单加权平均发行利率为1.44%，处于历史低位。

2. 市场资金面分析

5月15日，R001加权平均利率为1.2909%，较前一周涨约6bp；R007加权平均利率为1.3565%，较前一周涨约4bp；R014加权平均利率为1.3629%，较前一周涨约3bp；R1M加权平均利率较前一周略有下行。

5月15日，shibor隔夜为1.267%，较前一周涨约2.2bp；shibor1周为1.313%，较前一周涨约1.5bp；shibor2周为1.329%，较前一周跌约0.4bp；shibor3月较前一周有所下行。

上交所1天国债回购日均成交量为20130亿元；上交所1天国债回购年化利率为1.089%，较前一周有所下行。

各期限银行间质押式回购利率一周走势

数据来源：同花顺iFinD

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  海外资本市场回顾  

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| 汇率方面：

上周五在岸人民币对美元16:30收盘报7.2949，较前一交易日变动不大，上周累计下跌约10个基点。人民币对美元中间价报7.1699，较前一周略有下调。离岸人民币对美元收报7.3038左右。

纽约尾盘，美元指数报108.10左右，周内小幅震荡。非美货币方面，欧元兑美元报1.0328，英镑兑美元报1.2405，日元兑美元报151.41，受美债收益率上行影响美元整体保持强势。

| 海外债券市场：

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