上周央行降息“三箭齐发”，将公开市场7天逆回购操作（OMO）利率、贷款市场报价利率（LPR）、常备借贷便利SLF利率均下调10BP。三箭齐发的核心考虑在于降低整体利率水平，同时提高降息传导效率。

与以往降息略有不同的是，以往LPR调整通常以MLF利率为“锚”，而此次降息是在OMO降息后跟进调整。央行这一举措有进一步强化OMO利率作为基准政策利率的地位的意味，而MLF利率与LPR的绑定关系开始淡化。

央行降息同日，汇市、债市皆应声调整。离岸人民币兑美元汇率迅速调贬逾100bp，跌破7.29关口，此后多数时间在7.29上方波动。债市方面，多只国债活跃券收益率下行，10年期国债活跃券下行至2.24%左右，30年期国债活跃券收益率降至2.45%左右。

当前市场利率已经够低了，10年国债收益率还不到2.3%。低利率对大家的消费、投资行为方式和动机产生了重要影响。

2024年上半年，银行理财产品平均收益率为2.80%。尽管理财的收益率随市场利率变动一路走低，但大家对银行理财的热情还在增加。理财投资者数量维持增长态势，截至年中，持有理财产品的投资者数量达1.22亿个，较年初增长6.65%，同比增长17.18%。银行理财市场管理资金存续规模28.52万亿元，较年初增加6.43%，同比增加12.55%。

同样情况的还有银行定期存款，7月25日，银行集体下调存款利率之后，四大行1年期、3年期、5年期的定期存款利率分别只有1.35%、1.75%、1.8%。尽管利率已经低于2%，但上半年我国居民存款总额还在增加。截至6月底，本外币存款余额301.68万亿元，同比增长6%。月末人民币存款余额295.72万亿元，同比增长6.1%。

之所以利率降低，投资者热情反而更高，主要还是没有别的更好的资产可投。考虑到房价最近几年一直在下行，股市连续3年低迷，居民的风险偏好已经降到很低水平。年化2+%的理财产品、利息1.75%的三年期定存，无论是“真香”也好，还是没得选也罢，因为其安全性和较好的流动性，依然是居民最偏爱的投资品。

低利率导致的另一个现象是，居民开始热衷提前还贷。由于利率调整主要是面向新的增量存贷款，而非存量。降息对存量贷款、债券的影响是间接的，幅度也较小。居民存量房贷利率受购房当时的LPR影响，以及调整幅度的限制，很难大幅调降。从另一方面讲，存量贷款是银行高利率时期签下的“优质合同”，如今利率下行、利差减少，银行极不情愿调降存量贷款利率。

既然存量利率调降阻力重重，那么提前还贷就成了居民机会成本比较思维下的“反向投资选择”。每个家庭心里的账本都很清晰，如果我的房贷利率是5%，但我能找到的安全投资品的利率没有超过3%的，那我把手头的钱拿去还房贷比投资更合适。不过，在提前还贷这件事上，银行很不情愿，但也没办法。银行设置了一些温和的障碍，延缓提前还贷者的步伐，比如提前还贷每个月有一定额度限制、需要提前预约、需要排队等等。

看到了低利率时期，人们在投资方面的心态变化，我们想说的是，真正重要的不是当前的利率是多少，而是中长期的利率是多少。当前2%的利率确实很低，但这可能只是阶段性的现象，家庭在做财务安排的时候，应当着眼于更长期时间的预期和自己的实际状况，避免因为利率变动而不顾一切地涌向这个资产或是那个资产。尤其是，不要被近期“涨得比较好”的资产所诱惑。保持平常心和着眼长远考虑，不要让条件反射主导投资决策。

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