最近，全球宏观圈被一串数字刺痛了。

纽约联储数据显示，2026年4月全球供应链压力指数（GSCPI）从3月的0.68急剧飙升至1.82，创下2022年7月以来最高水平，同时更创下2020年3月疫情爆发以来最大单月升幅。

疫情过去四年，本以为常态化的供应链，怎么突然就绷断了？

01 | 两个数字背后的警示

0.68到1.82——这不是普通波动。

该指数综合了运输成本、采购经理人指数交期、订单积压等多维度指标，反映全球物流与生产体系的通畅程度。上一次极端冲顶是在2022年，彼时全球深陷俄乌冲突与后疫情供应链重构。如今，不仅再次冲顶，上升斜率更陡。

纽约联储主席威廉姆斯直言，近期供应链压力已明显推高通胀威胁，情况类似2021年疫情后的供给短缺。那一次，美联储被迫开启暴力加息。而如今，压力卷土重来，且来势更急。

02 | 霍尔木兹海峡：全球经济的大动脉被阻断

为什么偏偏是4月？

答案锁在霍尔木兹海峡——全球约五分之一的石油必经此地。中东战事升级，这条大动脉几近停摆。

世界银行报告指出，冲突导致石油供应大幅减少，2026年3月减少约1000万桶/日，为有记录以来最大供应冲击。欧盟因能源涨价已额外支出数百亿欧元，美国汽油均价从每加仑约3美元攀升至超过4.50美元。

更持久的影响在于企业库存缓冲正在快速消耗。芝加哥联储主席古尔斯比透露，企业高管反馈称，若油价"月复一月地持续高位"，供应链压力将相当强烈。企业的"粮仓"快要见底了。

03 | 运费上涨与运力过剩的奇怪同框

尽管国际集装箱运价近期因运力过剩阶段性回落，但成本结构正在质变。

船公司纷纷征收紧急燃油附加费和旺季附加费。许多船公司仍坚持绕行好望角而非苏伊士运河，亚洲至北欧航行时间增加10至14天，燃料消耗上升，运力周转效率降低。有效运力实际上在缩水。

全球托运人论坛证实，通过霍尔木兹海峡的正常贸易已中断，企业被迫建立昂贵复杂的陆路运输路线。阿迪达斯CEO直言运输成本正在"开始爆炸性增长"。

04 | 滞胀阴影与货币政策的两难

供应链冲击最终会落到每个人的购买力上。

4月非农就业仅新增5.5万人，而核心通胀压力重新升温。即便停火谈判传出进展，过去数周物流混乱已导致工业原料供应滞后，连锁反应正传导至生产端。一旦企业将更高成本转嫁给消费者，通胀将从"能源项"扩散到"广泛项"——这正是央行最不愿看到的。

美联储官员密集发声。圣路易斯联储主席穆萨莱姆指出，政策风险已朝通胀倾斜，利率可能需要维持高位甚至不排除上调。市场已大幅下调降息预期，若供应链瓶颈持续，"必要时加息"可能重新进入讨论范畴。

05 | 绕不过去的持久战

4月供应链压力的骤增并非孤立事件。2026年以来，地缘冲突、能源涨价、极端天气、贸易碎片化等多重结构性冲击叠加共振，效应惊人。

即便中东局势缓和，受损的产能、中断的运输秩序、飙升的保险成本、消耗殆尽的库存，都不可能一夜修复。更深层的影响已嵌入长期决策——当企业和船公司开始为"常态化绕行"规划运力，当各国政府重新审视能源安全与本土化配置，全球供应链的运行逻辑已经发生不可逆的位移。

而这，才是比单月指数飙升更值得警惕的长期叙事。

【免责声明】

本文件所有内容（包括但不限于观点、结论、建议等）仅供参考，不代表任何确定性的判断，您仍应根据您的独立判断做出您的投资决策。投资有风险，选择需谨慎。深圳齐兴资产管理有限公司(以下简称“本公司”)不对因使用本文件而产生的任何后果承担法律责任。本文件包含前瞻性的预测，任何非对过往历史事实的陈述均为前瞻性的预测，本公司并不保证完全准确或未来不发生变化。本报告的信息来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息及建议不会发生任何变更，本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论及建议仅供参考，不代表任何确定性的判断。

本报告相关知识产权归本公司所有，未经本公司许可，任何个人或组织，均不得将本报告内容以转载、复制、编辑、上传或发布等任何形式使用于任何场合。如引用或刊发需注明出处为“齐兴资产”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究侵权者法律责任之权利。任何机构或个人使用本文件均视为同意以上声明。

本报告所载的信息、材料及结论只提供参考，不构成投资建议，也不适用于个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。