1. 中央政治局会议要求，深化供给侧结构性改革，充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。实施产业基础再造和产业链提升工程，抓紧布局战略性新兴产业、未来产业，提升产业基础高级化、产业链现代化水平。发挥新型举国体制优势，加强科技创新和技术攻关。

2. 中央政治局会议强调，继续围绕重点产业链、龙头企业、重大投资项目，打通堵点、连接断点，加强要素保障，促进上下游、产供销、大中小企业协同复工达产。加快推动各类商场、市场和生活服务业恢复到正常水平。加强国际协调合作，共同维护国际产业链供应链安全稳定。

3. 金融支持粤港澳大湾区建设意见出炉，包含多项与资本市场相关内容：研究设立广州期货交易所；探索建立跨境理财通机制；优化完善沪深港通、债券通等金融市场互联互通安排，适时研究扩展至“南向通”。

4. 美国惠誉评级公司获准进入中国信用评级市场。央行表示，将继续推动我国信用评级业高水平对外开放，促进我国信用评级业高质量发展，引导信用评级机构在防范化解金融风险等方面发挥更大作用。

5. 中央结算：4月债券指数上升，国债收益率曲线陡峭化下行，债券市场波动性整体较高，信用债月度违约率环比下降，信用利差整体扩大，新发公司信用债资质边际上升，非新发公司信用债隐含评级整体下调。

6. 今年以来，我国地方债发行规模已经超过2.1万亿元。日前，广东省率先发行国家再提前下达新增专项债券。按照第三批新增专项债于5月底发行完毕的要求，各地也将加快发行进度，业内预计地方债将在本月迎来发行高峰。伴随发行进度的加快和使用范围的扩展，专项债撬动有效投资、补短板惠民生的效应将愈加显现。

7. 中央政治局会议指出，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，就业优先政策要全面强化。要加大宏观政策实施力度，着力稳企业保就业；推进更高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘。

8. 统计局：4月主要经济指标有所改善，我国经济运行正逐步向常态化复苏，但这些指标改善有一定补偿性恢复的性质，整体还处在下降的区间；境外疫情对世界经济冲击还在发展演变过程中，国内稳定复苏面临很多新挑战。

9. 国家卫健委：新冠疫苗研发总体进展很顺利，各个项目中总共已经接种2575名志愿者，如果一切顺利部分项目在7月将陆续完成二期临床试验；预计6月开始还会有项目能够获得国家药监局的批准，进入临床试验阶段。

10. 证监会主席易会满表示，将继续加大政策支持和引导力度，推进商业银行发起设立基金管理公司。推动放宽各类中长期资金入市的比例和范围，尽快推动实现个人养老金投资公募基金政策落地。推动提高商业银行理财产品权益投资活跃度。

11. 央行解读4月金融统计数据：社会融资规模大增主要受三个方面合力推动：金融机构进一步加大对实体经济信贷支持；金融市场对实体经济提供的直接融资增多，企业债券和股票融资在社融中比重明显上升；金融体系积极配合财政政策发力，推动政府债券融资大幅增加。

数据来源：中国债券信息网  wind

上周各国开债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均上涨3.20bp；其中，1年期品种上涨6.29bp，3年期品种下跌1.97bp，10年期品种下跌0.47bp。农发债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均上涨5.65bp；其中，1年期品种上涨6.66bp，3年期品种上涨1.45bp，10年期品种上涨4.99bp。进出口银行债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均上涨5.68bp；其中，1年期品种上涨4.6bp，3年期品种上涨10.76bp，10年期品种上涨7.67bp。

上周信用债收益率多数上行。除城投债1年期AAA、AA+、AA-和中票1年期各等级收益率小幅下行外，其余各等级、各期限债券收益率均上行。信用利差方面，除城投债、中票各等级1年期信用利差收窄之外，其余各等级、各期限信用利差均走阔。具体而言，各信用级别短融收益率下跌，AAA级整体下跌1.04bp，AA+级整体下跌1.54bp，AA-级整体下跌1.92bp。中票各信用级别收益率全部上涨，其中5年期AAA级中票上涨10.6bp，4年期AA+级中票上涨12.7bp，2年期AA级中票上涨2.73bp。各级别企业债收益率不同期限多数上涨，1年期AAA级上涨1.87bp，3年期AA+级上涨5.17bp，15年期AA级上涨5.12bp。

本周流动性分析 

1. 央行流动性投放及回笼情况

5月15日，央行公告称，从2020年4月15日开始，央行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。当日为实施该政策的第二次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。同时，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元。当日不开展逆回购操作。

Wind数据显示，上周央行公开市场净回笼1000亿元。本周（5月18日至5月23日）央行公开市场无任何品种到期。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，5月MLF利率保持不变，主要有两方面原因：一是经过2月以来的持续降息、降准及大规模流动性注入之后，货币市场利率中枢显著下移，当前市场流动性已处于较高水平；二是当前信贷环境已明显改善。考虑到新LPR报价以MLF利率为主要参考，因此5月20日1年期和5年期LPR报价保持不动的概率较大。不过，也不能完全排除央行引导商业银行向实体经济适度让利，主要针对企业贷款的1年期LPR报价小幅下调的可能性。

国君固收点评MLF操作称，MLF量缩价平，低于市场预期；MLF量缩价平意味着货币政策“宽松周期中的紧缩”已经被实锤，建议投资者对长端利率继续保持谨慎。考虑到央行货币政策具有前瞻性，在当前市场和经济组合下，我们难以判断货币何时“微调”回宽松状态，在投资操作上不妨比央行信号滞后一些。相对“进攻”，投资者应该对“防守”予以更多重视，预计未来一段时间利率曲线将会继续陡峭化，长端利率债抄底节奏需要放慢。

2. 市场资金面分析

资金面方面，5月15日R001加权平均利率为0.9192%，较前一周同期涨8.12个基点；R007加权平均利率为1.4092%，较前一周同期涨15.22个基点；R014加权平均利率为1.4998%，较前一周同期涨15.2个基点；R1M加权平均利率为1.7662%，较前一周同期涨32.75个基点。

5月15日shibor隔夜为0.864%，较前一周同期涨1.4个基点；shibor1周为1.657%，较前一周同期涨17.6个基点；shibor2周为1.259%，较前一周同期跌2个基点；shibor3月为1.399%，与上周同期持平。

上周银行间质押式回购日均成交量为52059.74亿元；较前一周增加12917.97亿元。银行间质押式回购利率为0.97%，较前一周同期涨11.04个基点。

各期限银行间质押式回购利率一周走势

数据来源：wind

海外资本市场回顾

汇率方面：

上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0995，较前一交易日跌47个基点，周跌203个基点。人民币兑美元中间价调升12个基点，报7.0936。

纽约尾盘，美元指数涨0.09%报100.3774，一周涨0.63%，连涨两周。欧元兑美元涨0.14%报1.0819，英镑兑美元跌1.09%报1.2102，澳元兑美元跌0.74%报0.6414，美元兑日元跌0.21%报107.03，离岸人民币兑美元跌235个基点报7.1341。

海外债券市场：

美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率跌0.5个基点报0.112%，2年期美债收益率跌0.4个基点报0.153%，3年期美债收益率跌0.5个基点报0.188%，5年期美债收益率涨0.2个基点报0.313%，10年期美债收益率涨2.1个基点报0.645%，30年期美债收益率涨3.7个基点报1.33%。