长端利率上行，金价再创新高！
一周要闻回顾
1.国家领导人表示，现在疫情防控局势平稳，经济运行基本恢复，三、四季度要乘势而上，巩固扩大疫情防控和经济恢复成果，努力弥补上半年的损失。我们有坚强决心、坚定意志、坚实国力应对挑战，任何国家任何人都不能阻挡中华民族实现伟大复兴的历史步伐。
2.党的十九届五中全会定于今年10月召开。会议将研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议。
3.中共中央政治局：财政政策要更加积极有为、注重实效，保障重大项目建设资金；货币政策要更加灵活适度、精准导向，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。
4.中共中央政治局：要持续扩大国内需求，积极扩大有效投资，加快新型基础设施建设，以新型城镇化带动投资和消费需求；要更大力度推进改革开放，实施好国有企业改革三年行动方案；要做好民生保障，采取有效措施缓解疫情对青年人就业影响。
5.发改委要求全力做好下半年稳就业保就业有关工作，加大各方面对就业的支持力度，用好用足抗疫特别国债和地方政府专项债券，重点支持带动就业能力强的补短板项目；全面强化就业优先政策，注重财政、货币、金融、贸易等经济政策与就业政策的衔接配套、协调联动。
6.央行：为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型，经国务院同意，央行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，资管新规过渡期延长至2021年底。适当延长资管新规过渡期，是从疫情常态化防控出发，做好“六稳”和“六保”工作的具体举措。
7.财政部发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》称，加快地方政府专项债券发行使用，力争在10月底前发行完毕，并科学合理确定专项债券期限；优化新增专项债券资金投向，积极支持“两新一重”、公共卫生设施建设中符合条件的项目，可根据需要及时用于加强防灾减灾建设；严格新增专项债券使用负面清单。
8.发改委、央行等17部门出台25条措施健全支持中小企业发展制度，建立和保障促进中小企业发展的长效机制，提出综合运用支小再贷款、再贴现、差别存款准备金率等货币政策工具，引导商业银行增加小微企业信贷投放；进一步疏通利率传导渠道，确保LPR有效传导至贷款利率。
9.财政部长刘昆：在当前复杂形势下高度重视防范债务风险工作，不能因为应对疫情就不重视债务风险，不能因为财政困难就违规举债制造新的风险；要坚决遏制隐性债务增量，稳妥处置债务存量，对不重视风险、继续违法违规新增隐性债务的地方，要严肃查处问责。
10.2020年抗疫特别国债最后一期700亿元成功发行，发行参考收益率2.85%，债券认购倍数2.15倍。至此，历时近一个半月、总额1万亿元的抗疫特别国债发行工作圆满收官。
11.在纯债基金、货币基金、理财产品收益率下行的环境下，横跨股债两市的公募“固收+”产品受到中低风险偏好投资者的青睐，逐渐成为替代理财产品新选择。据统计，截至二季度末，“固收+”产品规模已突破万亿元，成为公募产品中一股不可忽视力量。
12.标普发表报告称，2014年以来中国境内市场约110家公司公开发行的逾300支境内信用债发生违约。其中只有不到100支在违约后得到处置或获得偿付，已处置违约债券的现金回收率约为40.3%。
13.美联储维持联邦基金利率区间于0%-0.25%不变，符合预期；同时将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变；并称“将至少以当前的速度”购买美国国债和机构住宅及商业抵押贷款支持证券。委员们一致同意此次的利率决定。美联储声明几无变动，也未提及“收益率曲线控制”或“将利率路径与特定的通货膨胀率或失业率门槛挂钩”。
14.美联储主席鲍威尔：美国正在经历“我们有生以来”最严重的经济滑坡；继续维持利率区间在低位，直至美联储有信心经济重新能回归正轨，根本没考虑加息；维持借贷便利，延长央行回购和互换额度至明年3月31日，至少以当前的速度购买资产；美国财政应对措施是强劲、快速且广泛的，还需要更多的财政政策。
债券一级市场概况
上周（7.27-7.31）一级市场债券发行总数963只，发行总额11104.22亿元。其中，国债3只，发行额1600亿元，占发行总额的14.27%。地方政府债25只，发行额898.16亿元，占发行总额的8.01%。同业存单614只，发行额5055.3亿元，占发行总额的45.08%。金融债32只，发行额1741.8亿元，占发行总额的15.53%。企业债5只，发行额43.7亿元，占发行总额的0.39%。公司债88只，发行额335.19亿元，占发行总额的2.99%。中票37只，发行额328亿元，占发行总额的2.92%。短融71只，发行额446亿元，占发行总额的3.98%。资产支持证券60只，发行额302.06亿元，占发行总额的2.69%。
面额比重发行统计（2020.7.27-2020.7.31）
数据来源：中国债券信息网 wind
债券二级市场概况
上周收益率短端下行，长端上行。1年期国债收益率为2.2428%，较前一周下行0.18BP。央行的货币政策短期内不会发生较大变化，经济的复苏回暖仍需要低利率环境作为保障，预计未来货币政策仍会维持较宽松的基调以配合财政政策共同应对疫情冲击。在全球疫情不断演化的背景下，国内工业原料供给存在收缩风险。从基本面来看，7月我国终端需求保持基本稳定，经济呈弱势复苏状态，危机下的政策应更具针对性，流动性投放将主要用于疫情损失对冲和抗洪救灾等工作。预计短端利率维持小幅震荡，长端利率在基本面和政策引导下将回归合理区间。
具体而言，上周银行间国债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨6.67bp。其中，0.5年期品种上涨7.88bp，1年期品种下跌0.18bp，10年期品种上涨10.52bp。
数据来源：中国债券信息网 wind
上周国开债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨9.12bp。其中，1年期品种上涨9.89bp，3年期品种上涨18.02bp，10年期品种上涨15.24bp。农发债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨7.56bp。其中，1年期品种上涨9.24bp，3年期品种上涨11.89bp，10年期品种上涨16.84bp。进出口银行债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨7.57bp。其中，1年期品种上涨6.16bp，3年期品种上涨10.28bp，10年期品种上涨18.02bp。
上周各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体上涨5.44bp，AA+级整体上涨5.44bp，AA-级整体下跌6.56bp。各信用级别中票收益率多数上涨，其中5年期AAA级中票上涨2.44bp，4年期AA+级中票上涨5.91bp，2年期AA-级中票下跌2.54bp。各级别企业债收益率不同期限多数上涨；具体品种而言，1年期AAA级上涨5.43bp，3年期AA+级上涨5.36bp，15年期AA级上涨2.48bp。
本周流动性分析
1. 央行流动性投放及回笼情况
资金面方面，7月30日银行间资金面宽松，主要回购加权利率低位持稳，其中隔夜利率小幅下行至1.4%关口下方。交易员表示，月末财政投放力度加大，而且央行公开市场操作呈精心呵护之意，平稳跨月无忧，惟需关注跨月后监管层会否窗口指导以防止资金价格过低。后市来看，由于预计地方债将再度大规模发行，需要货币政策的配合，流动性整体偏松的态势不会逆转。
中共中央政治局7月30日召开会议，会议指出，当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大，我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制，坚持结构调整的战略方向，更多依靠科技创新，完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。
会议指出要确保宏观政策落地见效。财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。宏观经济政策要加强协调配合，促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应。
2. 市场资金面分析
7月31日，shibor隔夜为1.788%，较前一周跌5.5个基点；shibor1周为2.236%，较前一周涨8.9个基点；shibor2周为2.247%，较前一周涨1.3个基点；shibor3月为2.593%，较前一周涨3.6个基点。
上周银行间质押式回购日均成交量为34776.23亿元；较前一周减少3137.32亿元。上周银行间质押式回购利率为1.9755%，较前一周涨6.05个基点。
海外资本市场回顾
汇率方面：
上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9794，较上一交易日上涨270个基点，一周累计上涨368个基点。人民币兑美元中间价调升54个基点，报6.9848，一周累计调升90个基点。
海外债券市场：
COMEX黄金期货收涨1.38%报1994美元/盎司，再创历史新高，盘中突破2005美元/盎司，周涨5.09%，7月涨10.75%，连涨五个月；COMEX白银期货收涨5.43%报24.63美元/盎司，周涨7.79%，7月涨32.16%。
