收益率延续上行，十年期国债破3
一周要闻回顾
1.国务院常务会议提出，积极谋划推进关系长远的重大水利工程。在前期中央已下拨资金基础上，今明两年安排高标准农田建设补助资金160亿元对受灾地区予以倾斜。今年安排100亿元自然灾害防治补助资金支持有关省份恢复重建，安排100亿元车购税资金支持受灾严重省份公路等建设。
2.刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。
3.财政部表示，目前特别国债所筹资金已提前下达地方，政策效果正逐步显现；将进一步加强一般国债、地方政府债券发行管理，平稳顺利完成全年政府债券发行任务。总体看，1万亿与抗疫特别国债投资者认购踊跃，平均投标倍数为2.54倍，与二级国债市场衔接较好。
4.国家发改委近期下发通知，要求地方通过国家建设重大项目库按月开展地方政府专项债项目发行使用情况调度。发改委将根据各地调度情况和填报质量，视情况予以通报，激励先进、鞭策后进。
5.央行副行长刘国强表示，下阶段要保持流动性合理充裕，但不搞大水漫灌；深化市场报价利率改革，引导贷款利率继续下行。要进一步优化LPR传导机制，督促金融机构更好地将LPR内嵌入贷款FTP（银行内部资金转移）定价曲线中，健全以公开市场操作利率为短期政策利率和以MLF利率为中期政策利率的央行政策利率体系。
6.央行货币政策司司长孙国峰：货币政策需要有更大的确定性来应对各种不确定性，要保持稳健货币政策的取向不变、灵活适度的操作要求不变、坚持正常货币政策的决心不变；未来LPR的走势取决于宏观经济趋势、通胀形势以及贷款市场供求等因素，预计后续企业贷款利率还会进一步下行。
7.央行金融研究所所长周诚君：要建立一个全球的人民币外汇交易市场和相应的基础设施，让投资者在持有人民币资产后，能按照当地法律法规在当地外汇市场进行套期保值和外汇交易。
8.住房城乡建设部、央行召开重点房地产企业座谈会，两部委会同相关部门在前期广泛征求意见的基础上，形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则。会议提出，市场化、规则化、透明化的融资规则，有利于房地产企业形成稳定的金融政策预期，合理安排经营活动和融资行为，增强自身抗风险能力，也有利于推动房地产行业长期稳健运行，防范化解房地产金融风险，促进房地产市场持续平稳健康发展。
9.央视财经评论称，当前中央的宏观经济政策，以及监管部门对各类风险，尤其是房地产泡沫风险，保持着常态化和高度的警觉。要坚持稳地价、稳房价、稳预期、因城施策，坚决打掉市场对楼市投机的冲动，严厉打击炒房等投机行为。
10.外管局：主要渠道跨境资金流入稳中有增，7月，货物贸易跨境收支顺差同比增长12%，外资净增持境内上市股票和债券规模同比增加1.4倍，外国来华直接投资和我国对外直接投资相关资金流动保持总体稳定。
11.银保监会首席风险官肖远企：前7个月银行业新增制造业贷款1.6万亿元，超过去年全年增量，其中高技术制造业新增贷款占近六成；普惠型小微企业贷款同比增长28.4%，远远超各项贷款增速，贷款利率较去年下降0.76个百分点；通过降低利率，减少收费，贷款延期还本付息等措施，为市场主体已经减负让利8700多亿元。
12.《深圳经济特区个人破产条例》获通过，拟于明年3月1日起实施。这也是我国首部个人破产法规。根据条例，在深居住且参加深圳社保连续满三年的人，因生产经营、生活消费导致丧失清偿债务能力或者资不抵债的，可以依法进行破产清算、重整或者和解。
13.经历几个月的发行遇冷后，8月17日至8月21日当周的信用债供给终于回暖，发行量和净融资量环比增幅明显。招商证券固收团队统计，上周信用债新债发行共3547亿元，创下4月底以来新高；净融资量也被推升至1315亿元。从债券种类来看，短融、中票和公司债的净融资量均有所增加。
14.中信银行深圳分行通过上海票据交易所供应链票据平台，成功落地深圳市首单供应链票据贴现业务。这笔供应链票据融资方为深圳市前海怡亚通供应链有限公司，票面金额1500万元，贴现利率4.4%，为供应链企业融资开拓新方向。
15.美联储批准关于“长期目标和货币政策战略”声明的更新，强调最大就业率是一项广泛的、包容性的目标，其政策决定将以其“对最大就业水平不足的评估”为依据。在价格稳定方面，在通货膨胀率持续低于2%的时期内，适当的货币政策可能会在一段时间内力求使通货膨胀率适度高于2%。
债券一级市场概况
面额比重发行统计（2020.8.24-2020.8.28）
数据来源：中国债券信息网 wind
债券二级市场概况
上周短端、长端收益率均上行。1年期国债收益率为2.4869%，较前一周上行5.33BP。10年期国债收益率3.0672%，较前一周上行8.49BP。从基本面来看，我国经济仍处于恢复期，中美贸易摩擦进入白热化阶段，当前形势下推动“新基建”发展并做好“六稳”“六保”工作尤为重要，上周货币市场利率相对此前有所下行，资金面紧张的程度有所缓解。8月25日，银保监会普惠金融部主任李均锋先生在国务院政策例行吹风会上提出当前我国的货币政策、监管政策、行业政策应当密切配合，同向发力，在政策上打“组合拳”，强化传导机制建设。具体来看，货币政策未来会配合财政政策、监管政策及行业政策等多项政策的实施，保持灵活适度，发挥结构性直达货币政策工具的精准滴灌作用，确保小微企业全年融资“量增、面扩、价降”。十年期国债收益率已突破3.0%，预计在经济基本面没有趋势性明显好转的情况下，未来债市利率会持续震荡调整并回归至合理区间，应密切关注经济基本面和国际形势的边际变化。
具体而言，上周银行间国债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨5bp。其中，0.5年期品种上涨2.14bp，1年期品种上涨5.33bp，10年期品种上涨8.49bp。
数据来源：中国债券信息网 wind
上周国开债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨6.04bp。其中，1年期品种上涨8.17bp，3年期品种上涨14.26bp，10年期品种上涨12.32bp。农发债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨3.83bp。其中，1年期品种上涨3.76bp，3年期品种上涨13.36bp，10年期品种上涨9.99bp。进出口银行债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨4.04bp。其中，1年期品种上涨1.12bp，3年期品种上涨15.15bp，10年期品种上涨9.86bp。
上周各信用级别短融收益率多数上涨，就具体信用评级而言，AAA级整体上涨2.27bp，AA+级整体上涨2.14bp，AA-级整体上涨0.14bp。各级别中票收益率全部上涨，其中5年期AAA级中票上涨9.38bp，4年期AA+级中票上涨13.44bp，2年期AA-级中票上涨20.26bp。各级别企业债收益率不同期限全部上涨；具体品种而言，1年期AAA级上涨0.12bp，3年期AA+级上涨0.16bp，15年期AA级上涨0.03bp。
本周流动性分析
1. 央行流动性投放及回笼情况
央行8月21日时隔近两个月重启14天期逆回购，并连续3天进行了14天期逆回购操作，引发了市场对央行锁短放长、抬高综合资金成本、变相“加息”的担忧。对此，天风固收称，8月下旬以来央行进行14天逆回购投放的原因主要还是为了对冲政府债券发行缴款。市场担心央行进行14天逆回购投放是否会重现2016年8月的情形，答案是否定的。对于资金利率，央行的要求主要有两方面：一方面央行不希望利率过低，另一方面，央行希望市场利率围绕作为中枢的政策利率波动。
中信固收称，央行持续开展14天逆回购操作引发市场对央行锁短放长、抬高综合资金成本、变相“加息”的担忧。当前未到货币政策变局时点，央行持续大额流动性投放逐步缓解资金压力，月末资金利率从高点回落后可能扭转市场“加息”预期和担忧，短期内可以关注超跌反弹的机会。
关于9月资金面，中信固收明明团队称，9月资金面料将边际宽松，超跌即是做多机会。首先，政府财政在9月大概率是大额释放流动性的。其次，公开市场到期压力不大。再次，从央行领导近期的讲话上看，维持流动性合理充裕的思路也不会变。9月资金面有望随着财政资金的不断释放而边际放松，预计DR001会在1.8%-2%之间运行，DR007会在2%-2.2%之间。
8月25日在国新办举行的国务院政策例行吹风会上，央行副行长刘国强表示，下阶段要保持流动性合理充裕，但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具的精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业；深化市场报价利率改革，引导贷款利率继续下行。
央行货币政策司司长孙国锋表示，货币政策需要有更大的确定性来应对各种不确定性，要保持稳健货币政策的取向不变、灵活适度的操作要求不变、坚持正常货币政策的决心不变；未来LPR的走势取决于宏观经济趋势、通胀形势以及贷款市场供求等因素，预计后续企业贷款利率还会进一步下行。
2. 市场资金面分析
上周shibor隔夜为1.345%，较前一周跌91.3个基点；shibor1周为2.235%，较前一周跌4.5个基点；shibor2周为2.338%，较前一周跌8.4个基点；shibor3月为2.63%，较前一周涨2.9个基点。
上周银行间质押式回购日均成交量为40067.86亿元；较前一周减少409.94亿元。本期内银行间质押式回购利率为1.5554%,较前一周跌82.2个基点。
各期限银行间质押式回购利率一周走势
海外资本市场回顾
汇率方面：
纽约尾盘，美元指数跌0.78%报92.2833，上周跌0.99%。欧元兑美元涨0.55%报1.1887，英镑兑美元涨1.13%报1.3349，澳元兑美元涨1.46%报0.7366，美元兑日元跌1.02%报105.48，离岸人民币兑美元涨290个基点报6.8595。
海外债券市场：
