利率微幅上行，债市高位震荡！
一周要闻回顾
1.国家领导人表示，要牢牢把握扩大内需这个战略基点，保护和激发市场主体活力，确保宏观政策落地见效，提高产业链供应链稳定性和竞争力。
2.国家领导人强调，必须把建设现代流通体系作为一项重要战略任务来抓。要统筹推进现代流通体系硬件和软件建设，为构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局提供有力支撑。
3.国务院领导人确定要持续深化“放管服”改革，进一步降低准入门槛，加快取消重复审批、不必要审批，深化“证照分离”改革，在生产许可、项目投资、证明事项等领域推行承诺制。对疫苗、药品、特种设备等实行全主体、全品种、全链条严格监管。
4.国务院常务会议召开，确定支持新业态新模式加快发展带动新型消费的措施，促进经济恢复性增长；部署加快医学教育创新发展，为维护人民健康提供人才保障；会议提出推动新型消费扩容提质，探索智慧超市等新零售；加快5G网络等新型消费基础设施建设；制定促进新业态新模式带动新型消费的税收政策；强化灵活就业劳动保障，支持企业开展“共享用工”。
5.国务院办公厅印发通知，全面推广企业开办“一网通办”；简化相关涉企生产经营和审批条件，加快培育企业标准“领跑者”；大力推行信用承诺制度，健全完善信用修复、强制退出等制度机制。
6.银保监会发布三大保险资管产品实施细则，与同类私募产品规则拉平，并进一步拓宽股权投资计划和组合类产品的投资范围，引导长期资金更好支持资本市场发展。
7.证监会拟加强私募投资基金监管，包括从严监管集团化私募基金管理人、强化私募基金管理人从业行为负面清单、明确私募基金财产投资的负面清单等。
8.中央财经委要求：加快完善国内统一大市场，加强高铁货运和国际航空货运能力建设，培育一批具有全球竞争力的现代流通企业；强化支付结算等金融基础设施建设，提供更多直达各流通环节经营主体的金融产品。
9.国务院常务会议提出，推动新型消费扩容提质，探索智慧超市等新零售；加快5G网络等新型消费基础设施建设；制定促进新业态新模式带动新型消费的税收政策；强化灵活就业劳动保障，支持企业开展“共享用工”。
10.“工农中建”四大行深圳分行部分员工获邀参与数字货币内测，测试内容仅限于下载、注册、兑换、转账等基础功能。另外，深圳部分机构内部目前正在以数字货币进行党费、工会费用的缴纳。
11.银保监会办公厅发布《关于保险资金投资债转股投资计划有关事项的通知》。受访的保险资管人士分析，险资特别是中小险资迎来一个新的参与债转股的途径，后续预计会逐渐有险资投向债转股投资计划，双方的对接合作有利于支持有较好发展前景的优质企业渡过难关。不过，险资也有稳健投资考量，短期内不能奢望险资大规模进入债转股计划，底层资产很关键。
12.国务院：研究适时允许在北京落地的外资银行稳妥开展国债期货交易，支持具有一定规模、运营稳健的在京外资法人银行申请参与公开市场交易，允许外资银行获得银行间债券市场主承销资格。
13.财政部称，8月地方债发行11997亿元，截至8月底，今年累计发行地方债49584亿元；新增债券完成全年发行计划（47300亿元）的79.3%。下一步，财政部将加快地方债发行使用，确保新增专项债券10月底前发行完毕，努力推动完成全年经济社会发展目标任务。
14.上交所发布通知称，为满足市场发展需要，决定为地方政府债券现券交易分配173000-173999代码段，为地方政府债券质押券出入库分配174000-174999代码段。请各市场参与人做好相关准备工作。
15.中债金融估值中心和工商银行联合发布中债-工行1-10年国债及政策性金融债指数。指数成分券包括在境内公开发行、在全国银行间债券市场上市流通的剩余期限为1年-10年（包含10年）的国债及政策性金融债。该指数可作为投资该类债券的业绩基准和投资标的。
16.经参头版：PPP再度升温，新一轮提速在即；从最新数据来看，政府和社会资本合作（PPP）在经历过近两年的“低谷”发展后，二季度以来各项指标开始出现“久违”回升，释放企稳信号。今年以来，在稳投资的背景下，多地已在加码推进PPP项目，加快制定相关政策。业内预计，PPP即将开启一轮新的发展机遇期。
17.据21世纪，央行等部门放松小微贷款标准，要求各大银行要提高信用类贷款比例、延期率，符合一定条件的关注类贷款也可以延期，鼓励银行进一步支持中小微企业。
债券一级市场概况
面额比重发行统计（2020.09.07-2020.09.11）
数据来源：中国债券信息网 wind
债券二级市场概况
上周收益率短端、长端均微幅上行。1年期国债收益率为2.5964%，较前一周上行0.79BP。10年期国债收益率为3.1346%，较前一周上行1.18BP。从基本面来看，8月份中国出口波动中修复，得益于新基建的快速布局，国内需求恢复向稳，企业投资活动边际改善。从政策方面来看，9月10日，银保监会普惠金融部一级巡视员毛红军在人民银行举行的“金融支持保市场主体”系列新闻发布会上表示银保监会将出台一系列金融惠企的保障措施，指导银行精准加大信贷投放；同时畅通政策利率传导渠道，将阶段性纾困与长效机制建设相结合。市场近期主要表现为市场利率围绕政策利率不断波动，人民银行的货币政策走势很大程度上影响未来利率变动。以前经验来看，往往在货币政策收紧前期会伴随着基础货币的收紧，建议密切关注DR007指标，若DR007连续多日高于逆回购7D利率2.2%意味着未来货币政策有可能收紧，从上周来看DR007利率出现回落，近一个月政策发生转向的可能性较小，未来仍需进一步跟踪该项指标。认为十年期国债收益率年内将在3.0%-3.2%区间内高位震荡，更多政策动态建议关注10月底政治局会议。
具体而言，上周银行间国债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均跌2.12bp。其中，0.5年期品种上涨5.46bp，1年期品种上涨0.79bp，10年期品种上涨1.18bp。
数据来源：中国债券信息网 wind
上周国开债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均跌1.97bp。其中，1年期品种下跌3.85bp，3年期品种下跌2.33bp，10年期品种下跌0.98bp。农发债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌2.24bp。其中，1年期品种下跌0.21bp，3年期品种下跌4.84bp，10年期品种下跌2.9bp。进出口银行债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌3.07bp。其中，1年期品种上涨1.15bp，3年期品种上涨7.78bp，10年期品种下跌2.16bp。
上周各信用级别短融收益率多数上涨，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌0.49bp，AA+级整体下跌0.24bp，AA-级整体下跌2.49bp。各信用级别中票收益率多数下跌，其中5年期AAA级中票下跌1.33bp，4年期AA+级中票上涨0.83bp，2年期AA-级中票上涨1.34bp。各级别企业债收益率不同期限多数上涨；具体品种而言，1年期AAA级上涨0.07bp，3年期AA+级上涨0.02bp，15年期AA级上涨0.06bp。
本周流动性分析
1. 央行流动性投放及回笼情况
Wind数据显示，本周（9月14日至18日）央行公开市场将有6200亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿元、1700亿元、1200亿元、1400亿元、900亿元；此外周四（9月17日）有2000亿元MLF到期，周五（9月18日）有500亿元国库现金定存到期。
交易员称，央行逆回购连续净投放流动性大大缓解近期市场的担忧情绪，机构融出有所增加，且目前仍属月初扰动因素较少之际，预计短期资金面将延续较松态势，关注下周央行MLF续做情况。
江海证券首席经济学家屈庆分析认为，央行连续大额净投放，主要是缓和市场流动性紧张。目前银行同业存单发行利率明显上升，央行也希望创造相对充裕的流动性环境。央行的操作给予市场充分的预期，即流动性并不会过度收紧，回购利率不会继续大幅上行，预计同业存单利率也不会大幅偏离中期借贷便利（MLF）利率。
方正证券首席经济学家颜色认为，近期资金面边际趋紧，主要原因包括银行结构性存款规模减少、流动性投放相对谨慎、市场对资金情况较为敏感、财政资金投放速度低于市场预期等。短期来看，央行将继续配合地方债发行，保持流动性合理充裕。
平安证券称，央行流动性层面，9月为财支出大月，财政存款减少。流动性投放预计稳中有增。利率债供给压力仍然较大，银行间流动性上，结构性存款压降叠加存单到期，银行负债端压力难以缓和。9月资金面仍将维持紧平衡。9月要更加关注美债走势，及国内商品价格回升对债市带来的压力。8月经济数据受洪涝二次来袭的影响，或难以大幅超预期向好，月初资金面好转为债市带来一定交易机会，建议关注国开品种和短期品种。整体而言，对9月债市表现仍偏谨慎。
关于国内宏观货币政策，9月2日国务院常务会议要求坚持稳健的货币政策灵活适度，保持政策力度和可持续性，不搞大水漫灌，引导资金更多流向实体经济，以促进经济金融平稳运行。
2. 市场资金面分析
资金面方面，9月11日，R001加权平均利率为1.5072%，较前一周跌58.14个基点；R007加权平均利率为2.1874%，较前一周跌15.34个基点；R014加权平均利率为2.3216%，较前一周跌9.28个基点；R1M加权平均利率为2.7733%，较前一周涨25个基点。
9月11日，shibor隔夜为1.464%，较前一周跌58.8个基点；shibor1周为2.162%，较前一周跌4.9个基点；shibor2周为2.166%，较前一周跌5.4个基点；shibor3月为2.697%，较前一周涨3.6个基点。
上周银行间质押式回购日均成交量为43605.32亿元；较前一周增加5598.12亿元。上周银行间质押式回购利率为1.5855%，较前一周跌53.74个基点。
各期限银行间质押式回购利率一周走势
海外资本市场回顾
汇率方面：
纽约尾盘，美元指数跌0.15%报93.2540，欧元兑美元涨0.28%报1.1847，英镑兑美元跌0.15%报1.2788，澳元兑美元涨0.34%报0.7283，美元兑日元涨0.04%报106.165，离岸人民币兑美元涨127个基点报6.8325。
海外债券市场：
