1.央行等六部门支持稳外贸稳外资，拟进一步优化跨境人民币政策，在全国范围内开展更高水平贸易投资便利化试点，放宽部分资本项目人民币收入使用限制，取消非投资类外商投资企业人民币资本金境内再投资限制。

2.央行发布报告称，将继续深化LPR改革，推动实现利率“两轨合一轨”，完善货币政策调控和传导机制，健全基准利率和市场化利率体系。报告指出，中国金融体系以银行为主导，不宜以国债收益作为贷款利率参考基准， LPR较为适宜。

3.为进一步便利境外投资者与对手方协商T+N结算周期债券交易，外汇交易中心与第三方电子交易平台通力合作，升级完善系统相关功能，交易双方将无需提交申请即可线上自主选择达成T+N交易。下一步，外汇交易中心、中央结算公司、上海清算所将在人民银行指导下，持续优化服务，不断满足中国债券市场高质量发展和对外开放的需要。

4.中央结算公司和国际掉期与衍生工具协会发布联合白皮书《使用人民币债券充抵场外衍生品交易保证金》。本次联合白皮书的发布，是境内金融基础设施与国际权威行业协会的首次合作，以期用更高站位、更全视角探讨使用人民币债券作为国际场外衍生品交易保证金的可行性。

5.今年以来，尤其是推出注册制改革以来，我国企业债发行开始提速。3月1日至9月1日，有45只企业债状态显示为“已注册”，申报总规模达3866.2亿元。与此同时，企业债品种也在扩围。继此前发改委推出县城新型城镇化建设企业专项债之后，业内预计企业债将迎来新一轮扩围。

6.上期所将国债明确纳入保证金范围，自10月9日起生效。

7.中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司拟发行150亿元公司债，品种为小公募，项目状态显示“已受理”，募集资金拟用于对贵州高速公路集团有限公司股权收购、偿还有息债务、补充流动资金需求等。

8.美联储将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，符合市场预期。美联储称，将维持利率不变直到通胀处于2%及实现就业最大化。美联储公布的9月份点阵图显示，美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年。

9.OECD最新报告预测，今年全球GDP将缩水4.5%，明年则将实现5%的GDP增幅。欧元区今年GDP增幅将为负7.9%，明年有望实现5.1%增幅；美国今年经济预期增幅为负3.8%，明年预期增幅4%。

10.OECD最新报告称，中国经济在第二季度末已恢复至疫情危机前的水平，并将是G20中今年唯一一个实现GDP正增长的国家，预计全年GDP增幅为1.8%，明年增幅更将高达8%。

上周（9.14-9.18）一级市场债券发行总数1240只，发行总额15922.7亿元。其中，国债4只，发行额2112.2亿元，占发行总额的13.26%。地方政府债78只，发行额2263.36亿元，占发行总额的14.21%。同业存单716只，发行额5121.3亿元，占发行总额的32.14%。金融债56只，发行额3369.7亿元，占发行总额的21.15%。企业债15只，发行额190.8亿元，占发行总额的1.2%。公司债105只，发行额702.21亿元，占发行总额的4.41%。中票44只，发行额407亿元，占发行总额的2.55%。短融103只，发行额1052.4亿元，占发行总额的6.61%。资产支持证券94只，发行额414.92亿元，占发行总额的2.6%。

面额比重发行统计（2020.09.14-2020.09.18）

数据来源：中国债券信息网  wind

上周收益率短端上行，长端下行。1年期国债收益率为2.6088%，较前一周上行1.24BP。10年期国债收益率为3.1162%，较前一周下行1.84BP。从基本面来看，8月份通胀数据和金融数据相关指标改善表明我国经济恢复向好，但结构性、体制性、周期性矛盾依然存在，境外疫情蔓延以及国际关系复杂多变给我国经济发展带来挑战。从政策方面来看，9月19日人民银行副行长刘国强在上海调研并召开座谈会表示，人民银行将进一步完善政策措施，针对不同类型市场主体合理搭配政策组合，更大限度地发挥政策的支持效力，更加精准地支持实体经济。同日，央行公布的《中国货币政策执行报告》增刊提到要有序推进LPR改革，推进贷款利率“两轨合一轨”，健全基准利率和市场化利率体系，完善货币政策调控和传导机制。随着复工复产的加快推进以及经济基本面的改善，预计央行货币政策会保持中性，且更多地会采用价格型货币政策工具来调节流动性，近期不太可能出现“大放水”现象。上周国债收益率短端上行可能系多项公开市场操作到期，长端下行可能与宏观数据指标回升，市场避险情绪有所下降有关。预计未来经济将延续稳中向好的态势，但结构性调整压力尚存，未来10年期国债收益率很可能继续在2.8%-3.3%区间内宽幅震荡。

具体而言，上周银行间国债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均涨0.54bp。其中，0.5年期品种下跌2.34bp，1年期品种上涨1.24bp，10年期品种下跌1.84bp。

数据来源：中国债券信息网  wind

上周国开债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均涨0.86bp。其中，1年期品种下跌0.68bp，3年期品种下跌5.89bp，10年期品种上涨0.02bp。农发债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均涨0.51bp。其中，1年期品种下跌3.41bp，3年期品种下跌3.72bp，10年期品种下跌1.35bp。进出口银行债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均涨0.84bp。其中，1年期品种下跌2.64bp，3年期品种上涨4.18bp，10年期品种下跌1.04bp。

 

上周各信用级别短融收益率多数上涨，就具体信用评级而言，AAA级整体上涨13.25bp，AA+级整体上涨13.25bp，AA-级整体上涨14.88bp。各信用级别中票收益率全部下跌，其中5年期AAA级中票下跌0.23bp，4年期AA+级中票下跌0.16bp，2年期AA-级中票下跌2.66bp。各级别企业债收益率不同期限多数下跌；具体品种而言，1年期AAA级下跌0.05bp，3年期AA+级下跌0.01bp，15年期AA级上涨0bp。

本周流动性分析 

1. 央行流动性投放及回笼情况

9月18日，央行公开市场开展1100亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，当日有900亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，当日净投放300亿元。Wind数据显示，上周（9月12日至18日）央行公开市场累计进行了4800亿逆回购和6000亿元MLF操作，上周有6200亿元逆回购、2000亿元MLF和500亿元国库现金定存到期，因此上周央行公开市场全口径净投放2100亿元。

资金面方面，9月17日央行公开市场转为大额净回笼，银行间资金面收敛，隔夜质押式回购加权利率大幅上行近40BP报在1.78%附近。交易员表示，尽管巨量MLF投放有助缓和银行负债端压力，但这仍是结构性政策调整，对于央行稳健态度的预期并未发生实质转变，市场情绪仍波动较大，尤其是在季末时点，若资金供需缺口持续，还需央行进一步扶助。

9月15日央行开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对9月17日MLF到期的续做），中标利率2.95%，充分满足了金融机构需求。

中银证券称，央行超额续做MLF，预计同业存单利率上行过程大概率已进入尾声。下半年货币政策精准导向将更青睐“基础货币工具”而非“货币乘数工具”，从以“预支型”操作为主转向以“报销型”操作为主，降准必要性进一步下降。

2. 市场资金面分析

资金面方面，9月18日，R001加权平均利率为2.2553%，较前一周涨74.81个基点；R007加权平均利率为2.6426%，较前一周涨45.52个基点；R014加权平均利率为2.8743%，较前一周涨55.27个基点；R1M加权平均利率为2.6717%，较前一周跌10.16个基点。

9月18日，shibor隔夜为2.101%，较前一周涨63.7个基点；shibor1周为2.233%，较前一周涨7.1个基点；shibor2周为2.411%，较前一周涨24.5个基点；shibor3月为2.679%，较前一周跌1.8个基点。

上周银行间质押式回购日均成交量为43832.99亿元；较前一周增加227.67亿元。上周银行间质押式回购利率为2.3153%，较前一周涨72.98个基点。

各期限银行间质押式回购利率一周走势

数据来源：中国债券信息网  wind

海外资本市场回顾

汇率方面：

上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7588，较上一交易日涨71个基点，上周累计上涨781个基点。人民币兑美元中间价调升84个基点，报6.7591，上周人民币兑美元中间价累计调升798个基点。

纽约尾盘，美元指数涨0.11%报93.0081，上周跌0.26%，结束两周连涨走势；欧元兑美元跌0.07%报1.184，英镑兑美元跌0.44%报1.2918，澳元兑美元跌0.27%报0.7292，美元兑日元跌0.17%报104.565，离岸人民币兑美元跌252个基点报6.7792。

海外债券市场：

美债收益率多数收涨，3月期美债收益率收平报0.096%，2年期美债收益率收平报0.149%，3年期美债收益率涨0.5个基点报0.175%，5年期美债收益率涨0.5个基点报0.288%，10年期美债收益率涨0.6个基点报0.7%，30年期美债收益率涨1.4个基点报1.455%。