收益率下行，债市反弹延续！
一周要闻回顾
1. 央行、银保监会发布《系统重要性银行评估办法》，明确了我国系统重要性银行的评估方法、评估范围、评估流程和工作分工，从规模、关联度、可替代性和复杂性四个维度确立了我国系统重要性银行的评估指标体系。
2. 央行答记者问称，《评估办法》发布后，拟从附加资本、杠杆率、大额风险暴露、公司治理、恢复处置计划、信息披露和数据报送等方面对系统重要性银行提出监管要求，还将建立早期纠正机制，推动系统重要性银行降低复杂性和系统性风险，建立健全资本内在约束机制，提升银行抵御风险和吸收损失的能力，提高自救能力，防范“大而不能倒”风险。
3. 央行就《修订银行间债券市场债券交易流通有关公告（征求意见稿）》公开征求意见，一是将公告第四条第一款修改为“中央国债登记结算有限责任公司和银行间市场清算所股份有限公司应与同业拆借中心建立系统直连，在债券登记当日以电子化方式交互传输债券交易流通要素信息”，进一步提高债券交易流通要素信息传输效率；二是删除公告第五条，不再要求发行人或主承销商提供初始持有人名单及持有量，切实便利市场主体。
4. 财政部部长刘昆：开发性、政策性金融机构不得向地方政府违规提供融资或配合地方政府变相举债；要完善常态化监控机制，决不允许通过新增隐性债务上新项目、铺新摊子；依法健全地方政府及其部门向企事业单位拨款机制，严禁地方政府以企业债形式增加隐性债务。
5. 据中国金融新闻网，债券市场双向开放有望迎来新进展。央行正与香港货币当局一道，会同各方研究探讨“南向通”框架性方案。
6. 豫能化相关负责人在“20永煤SCP004”持有人会议上表示，河南省政府对豫能化的150亿注资前期落实相当一部分，达到六七十亿。加上省内金融机构包销的债券，达到百亿左右。其他资产在陆续注入，如平煤集团20%的股权。此外，通过资产变现、盘活各种资产（土地）筹资，省内在制定阶段性支持计划，需要逐步落实。
7. 东方金诚公告称，鉴于法院已裁定华晨集团进入重整程序，“18华汽债03/18华汽03”、“19华汽债01/19华汽01”和“19华汽债02/19华汽02”被视为到期并停止计息，公司未能按时足额兑付上述债券本息。东方金诚决定将华晨集团主体信用等级由CCC下调至C，同时将上述债券信用等级由CCC下调至C。
8. 据中债网公布的地方债发行文件，广东省拟发100亿元支持中小银行发展专项债券，本只债券为新增专项债券，期限为10年，存续期第6-10年（2026-2030年），每年按发行规模的20%（即20亿元）偿还本金，利息按半年支付。这是地方首次公布此类债券的具体发行计划。
9. 交易商协会公告称，在对相关企业进行自律调查的过程中了解到，东海基金存在涉嫌为发行人违规发行债务融资工具提供便利，以及涉嫌操纵市场等违规行为。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会将对东海基金开展自律调查。
10. 陕西省国资委印发《加强监管企业债券融资管理防控债务风险通知》，要求做好债券发行规划，加强债券存续期管理，坚决防止发生债券到期兑付违约事件。对资产负债率超过省国资委确定的警戒线的企业，以及盈利能力较低、还款能力较差的企业，陕西省国资委建立债券发行工作会审会和联签制度，从严审批。
11. 浙江省高院发布《浙江法院个人债务集中清理（类个人破产）工作指引（试行）》，这意味着浙江正式探索个人破产制度。
12. 债券通公司报告显示，11月债券通交易活跃，共计成交5895笔，总成交4850亿元，单月总成交创出历史新高。境外机构买卖中国债券成交活跃，持债量持续增长，显示出我国债券市场国际吸引力不断增强。
13. 六年多来，境外机构的中国债券持仓增长超六倍，市场份额升至3%以上，更拿下近10%的中国国债。业内人士认为，在金融开放、债券“纳指”、利差走阔、汇率升值等多重利好共振之下，预计境外机构在中国债券市场的投资规模和影响力会进一步扩大。
债券一级市场概况
上周（11.30-12.4）一级市场债券发行总数1152只，发行总额7745.32亿元。其中，国债4只，发行额2078.4亿元，占发行总额的22.43%。地方政府债4只，发行额426.49亿元，占发行总额的4.6%。同业存单749只，发行额4190.7亿元，占发行总额的45.23%。金融债24只，发行额751亿元，占发行总额的8.11%。企业债6只，发行额30.3亿元，占发行总额的0.33%。公司债70只，发行额463.41亿元，占发行总额的5%。中票27只，发行额163.7亿元，占发行总额的1.77%。短融65只，发行额465.5亿元，占发行总额的5.02%。资产支持证券55只，发行额555.43亿元，占发行总额的6%。
一级市场面额比重发行统计（11.30-12.4）
数据来源：中国债券信息网 wind
债券二级市场概况
上周长短端收益率均下行。1年期国债收益率为2.8708%，较前一周下行3.96BP。10年期国债收益率为3.2651%，较前一周下行3.49BP。从基本面来看，随着统筹疫情防控和经济社会发展取得显著成效，我国经济继续稳定恢复，复工复产进一步加快推进，企业的生产经营持续改善，需求持续回暖，制造业市场活力和内生动力不断增强，供需循环持续改善，恢复性增长明显加快。国外需求方面，全球疫情尚未得到全面有效控制，欧美疫情反复波动，局部地区反弹严重，经济重启进度不及预期，外需边际虽然持续改善，但仍然存在不稳定不确定因素。随着逆周期政策的加码，未来需求将会继续恢复。在经济下行背景下，经济的内生增长动力显得愈发重要。
具体而言，上周银行间国债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌2.58bp。其中，0.5年期品种下跌9.6bp，1年期品种下跌3.96bp，10年期品种下跌3.49bp。
数据来源：中国债券信息网 wind
上周国开债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌2.4bp。其中，1年期品种下跌6.37bp，3年期品种下跌5.15bp，10年期品种下跌3.74bp。农发债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌1.65bp。其中，1年期品种下跌9.83bp，3年期品种下跌6.92bp，10年期品种下跌2.98bp。进出口银行债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌1.03bp。其中，1年期品种下跌8.92bp，3年期品种上涨5.71bp，10年期品种下跌2.47bp。
本周流动性分析
1. 央行流动性投放及回笼情况
截至12月4日，央行已经连续14个工作日开展逆回购操作。
近日，央行行长易纲在《辅导读本》发表《建设现代中央银行制度》的文章。易纲指出：“完善以公开市场操作利率为短期政策利率和以中期借贷便利利率为中期政策利率的央行政策利率体系，健全利率走廊机制，引导市场利率围绕央行政策利率为中枢波动。深化贷款市场报价利率改革，带动存款利率逐步走向市场化，使央行政策利率通过市场利率向贷款利率和存款利率顺畅传导。”
综合各因素来看，预计12月相对11月来说流动性小幅宽松，央行将坚持总量政策适度，维持流动性合理充裕，整体看流动性相对宽松。
2. 市场资金面分析
12月4日，shibor隔夜为1.086%，较前一周涨25个基点；shibor1周为2.116%，较前一周跌22个基点；shibor2周为2.017%，较前一周跌79.8个基点；shibor3月为3.083%，较前一周跌5.3个基点。
银行间质押式回购日均成交量为38720.33亿元；较前一周增加1775.26亿元。银行间质押式回购利率为1.2929%，较前一周涨3.95个基点。
各期限银行间质押式回购利率一周走势
海外资本市场回顾
汇率方面：
纽约尾盘，美元指数涨0.14%报90.8034，盘中一度刷新2018年4月来低位；非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.21%报1.2122，英镑兑美元跌0.12%报1.3437，美元兑日元涨0.34%报104.185，离岸人民币兑美元跌189个基点报6.5169。
海外债券市场：
