资金面宽松，债市走强！
一周要闻回顾
1.国务院“十四五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议指出，纲要草案要突出运用改革的思路和办法。实施重点民生工程、扩大有效投资等，通过体制机制创新，发挥好政府资金撬动作用，引导社会资本共同参与。要在扩大对外开放上拿出更多制度型开放新举措，改善外贸外资环境，加强国际交流合作，促进共赢发展。
2.央行行长易纲：增强货币政策操作规则性和透明度，建立制度化的货币政策沟通机制，有效管理和引导预期；稳妥推进数字货币研发，有序开展可控试点，健全法定数字货币法律框架；逐步将主要金融活动、金融市场、金融机构和金融基础设施纳入宏观审慎管理，发挥宏观审慎压力测试在风险识别和监管校准中的积极作用。
3.市场监管总局要求，围绕促进国内国际双循环，更加注重市场监管制度型开放，加强市场监管规则与国际投资、贸易规则的协调联系。坚决落实党中央关于强化反垄断和反不正当竞争的重大决策，切实提高反垄断工作能力，营造公平竞争的制度环境。
4.央行副行长陈雨露：债券违约是债市发展当中打破刚性兑付的一种现象，但要高度警惕违约企业发生虚假信息披露，或者是欺诈发行甚至是恶意“逃废债”等违法违规行为；将进一步加强债券市场的法治建设，严厉打击各种违法违规行为，并强化债券市场信息披露要求，完善信用约束机制和信用评级体。
5.银行间同业拆借中心发布《银行间债券市场现券做市商业务操作指引》，进一步完善银行间债券市场做市商制度，规范业务运行。
6.中证协拟修订《公司债券承销业务规范》，旨在从行业角度推动承销机构建立健全承销报价内部约束制度。同时，中证协也将修订《证券公司公司债券业务执业能力评价办法（试行）》，拟通过调降承销规模指标分值、增设低报价扣分指标等方式，多措并举遏制低价竞争。
7.财政部部长刘昆在人民日报撰文称，要健全以所得税和财产税为主体的直接税体系，逐步提高其占税收收入比重。适时推进个人所得税改革修法，合理扩大纳入综合征税的所得范围，完善专项附加扣除项目。按照“立法先行、充分授权、分步推进”原则，积极稳妥推进房地产税立法和改革。
8.财政部部长刘昆：进一步健全政府债务管理制度，合理确定政府债务规模，健全地方政府偿债能力评估机制；严禁地方政府以企业债务形式增加隐性债务，开发性、政策性金融机构等必须审慎合规经营，严禁向地方政府违规提供融资或配合地方政府变相举债。
9.银保监会：要保持宏观杠杆率基本稳定，前瞻应对不良资产反弹，精准防控重点领域金融风险，坚决打击各种逃废债行为；严格规范金融机构股东股权管理，加快推动理财、信托转型发展，完善债券市场法制，规范发展第三支柱养老保险；强化反垄断和防止资本无序扩张，坚持金融创新必须在审慎监管前提下进行，对各类金融活动和行为依法实施全面监管。
10.世界银行发布最新报告称，中国经济活动在2020年一季度急剧下滑之后，已经以快于预期速度正常化；预计中国2020年经济增速放缓至2%，2021年随着消费者和企业信心增强以及劳动力市场状况改善，经济活动扩大到私人投资和消费，增速将回升至7.9%。
11.发改委要求对近期和2021年度企业债券本息兑付等风险进行全面系统排查，对已发行企业债券情况开展专项检查，强化主承销商等中介机构风险排查责任，提高企业债券服务实体经济能力和存续期管理水平。
债券一级市场概况
上周（12.21-12.25）一级市场债券发行总数984只，发行总额8048.59亿元。其中，国债3只，发行额1,305.70亿元，占发行总额的16.2%。地方政府债8只，发行额358.28亿元，占发行总额的4.44%。央行票据1只，发行额50.00亿元，占发行总额的0.62%。同业存单673只，发行额4,195.40亿元，占发行总额的52.07%。金融债26只，发行额443.70亿元，占发行总额的5.51%。企业债14只，发行额62.10亿元，占发行总额的0.77%。公司债62只，发行额334.19亿元，占发行总额的4.15%。中票20只，发行额99.80亿元，占发行总额的1.24%。短融63只，发行额594.50，占发行总额的7.38%。资产支持证券100只，发行额529.20亿元，占发行总额的6.68%。
一级市场面额比重发行统计（12.21-12.25）
数据来源：中国债券信息网 wind
债券二级市场概况
上周收益率长短端均下行。1年期国债收益率为2.6096%，较前一周下行11.71BP。10年期国债收益率为3.1878%，较前一周下行10.24BP。从基本面来看，各地区各部门深入推进统筹疫情防控和经济社会发展工作，工业服务业继续回升，投资消费不断改善，就业物价总体平稳，基本民生保障有力，国民经济持续稳定恢复。从后期走势看，需求回升、投资加快、消费恢复对整个经济的带动在逐步增强，经济好转趋势保持不变。从货币市场来看，上周12月LPR报价公布，LPR利率继续稳定态势，央行公开市场操作频繁，维护流动性合理充裕，短期宏观政策将继续保持稳定性，中长期与经济形势相关联，需要紧密关注二次疫情等对我国经济再次造成干扰的可能性。
具体而言，上周银行间国债收益率不同期限全部下跌，各期限品种平均跌10.38bp。其中，0.5年期品种下跌11.37bp，1年期品种下跌11.71bp，10年期品种下跌10.24bp。
数据来源：中国债券信息网 wind
上周国开债收益率不同期限全部下跌跌，各期限品种平均跌8.68bp。其中，1年期品种下跌11.05bp，3年期品种下跌6.73bp，10年期品种下跌8.23bp。农发债收益率不同期限全部下跌，各期限品种平均跌7.96bp。其中，1年期品种下跌6.8bp，3年期品种下跌4.88bp，10年期品种下跌5.07bp。进出口银行债收益率不同期限全部下跌，各期限品种平均跌7.11bp。其中，1年期品种下跌6.92bp，3年期品种上涨5.58bp，10年期品种下跌4.13bp。
上周各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌3.36bp，AA+级整体下跌1.49bp，AA-级整体上涨0.76bp。各信用级别中票收益率全部下跌，其中5年期AAA级中票下跌10.63bp，4年期AA+级中票下跌5.22bp，2年期AA-级中票下跌4.42bp。各级别企业债收益率不同期限多数下跌；具体品种而言，1年期AAA级下跌0.09bp，3年期AA+级下跌0.06bp，15年期AA级与上期持平。
本周流动性分析
1. 央行流动性投放及回笼情况
12月25日央行公开市场开展400亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，实现净投放300亿元。央行公开市场上周累计进行了4300亿元逆回购操作，上周有600亿元逆回购到期，因此上周全口径净投放3700亿元。
资金面方面，12月24日银行间市场月内资金非常充裕，隔夜回购利率自纪录低点略反弹不足2bp，七天品种大幅下行逾21bp报在1.43%附近，创逾七个月新低。交易员表示，央行连续净投放后月内流动性愈发充沛，不过非银机构跨年价格仍坚挺；当日14天逆回购虽减量但仍维持净投放，央行呵护下预计跨年无忧。
Wind数据显示，本周以及元旦假期（2020年12月26日至2021年1月3日），央行公开市场将有800亿元逆回购到期，其中周一至周四均到期100亿元，周五（元旦）到期400亿元，恰逢节假日顺延至1月4日到期；无正回购和央票等到期。
12月24日易纲在《人民日报》撰文称，增强货币政策操作的规则性和透明度，建立制度化的货币政策沟通机制，有效管理和引导预期。完善以公开市场操作利率为短期政策利率和以中期借贷便利利率为中期政策利率的央行政策利率体系，健全利率走廊机制，引导市场利率围绕央行政策利率为中枢波动。深化贷款市场报价利率改革，带动存款利率逐步走向市场化，使央行政策利率通过市场利率向贷款利率和存款利率顺畅传导。
2. 市场资金面分析
12月25日，shibor隔夜为0.793%，较前一周跌93个基点；shibor1周为2.151%，较前一周涨0.3个基点；shibor2周为2.829%，较前一周涨56.2个基点；shibor3月为2.766%，较前一周跌8.9个基点。
上周银行间质押式回购日均成交量为44452.37亿元；较前一周增加1439.83亿元。上周银行间质押式回购利率为1.1533%，较前一周跌72.28个基点。
各期限银行间质押式回购利率一周走势
海外资本市场回顾
汇率方面：
纽约尾盘，美元指数跌0.05%报90.3026。欧元兑美元跌0.01%报1.2186；英镑兑美元涨0.41%报1.3555；澳元兑美元涨0.17%报0.7591；美元兑日元涨0.09%报103.64；美元兑加元涨0.19%报1.287；美元兑瑞郎涨0.28%报0.891；离岸人民币兑美元涨139个基点报6.5189。
海外债券市场：
