短端下行长端震荡，利率曲线增陡！
一周要闻回顾
1.央行行长易纲谈2021年金融热点问题：货币政策要“稳”字当头，持续激发市场主体活力；下一步，人民银行将加大货币政策创新力度，提高金融支持针对性和精准度；人民银行将继续遵循市场化、法治化、国际化原则，积极稳妥推进金融业对内对外自主开放。
2.中科院预测科学研究中心最新发布的预测报告显示：2021年我国经济将快速回升，预计全年GDP增速为8.5%左右，呈现前高后低的趋势。
3.央行、外汇局发布通知，决定将企业跨境融资宏观审慎调节参数由1.25下调至1。通知自发布之日起实施。企业因此次参数调整导致跨境融资风险加权余额超出上限的，通知发布之前的跨境融资合约可持有到期。
4.央行定调2021年十大重点工作，其中明确：稳健的货币政策要灵活精准、合理适度；落实碳达峰碳中和重大决策部署；将主要金融活动等纳入宏观审慎管理，加强互联网平台公司金融活动的审慎监管；严密防控外部金融风险；实施好房地产金融审慎管理制度，完善金融支持住房租赁政策体系；稳妥开展数字人民币试点测试。
5.境外机构投资者连续第25个月增持中国债券。中央结算公司数据显示，境外机构投资者债券托管量大幅增长，2020年12月境外机构债券托管面额为28848.44亿元，同比上涨53.7%，境外机构投资者当月增持1185.08亿元人民币债券。
6.当前上交所层面的公募REITs各项准备工作正有条不紊地持续推进。目前，规则体系、技术系统开发已基本就绪。知情人士透露，按照目前进度，交易所配套规则有望于春节前后发布，公募REITs项目有望于2021年上半年与投资者见面。
7.在金融业对外开放以及证券业“马太效应”的发展背景下，券商需要快速提升资本实力与竞争力，融资意愿更加迫切。2020年，券商通过发行证券公司债、证券公司次级债、短期融资券及可转债的形式，已累计募资16766.81亿元，同比增长93.45%。
8.央行：牵头制定债券市场发展规划，推动完善债券市场法制，促进基础设施互联互通；健全多渠道债券违约处置机制，加大对债券市场逃废债、欺诈发行等违法违规行为查处力度。
9.财政部部长刘昆称，2021年要合理确定赤字率和地方政府专项债券规模，保持适度支出强度，保持宏观杠杆率基本稳定。要扩大财政资金直达总量及范围，形成常态化制度化安排。当前我国地方政府债务风险总体可控，但有的地区仍在新增隐性债务，个别地区偿债风险有所上升，对此将“密切关注、高度警惕”，给地方政府债务戴上“紧箍咒”。
10.银保监会推动村镇银行化解风险，支持主发起行向村镇银行补充资本以及协助处置不良贷款，适度有序推进村镇银行改革重组，支持引进合格战略投资者帮助收购和增资，以及强化对主发起行的激励约束等。
债券一级市场概况
上周（1.4-1.8）一级市场债券发行总数552只，发行总额7,629.12亿元。其中，国债4只，发行额2,000.00亿元，占发行总额的26.21%。地方政府债2只，发行额225.00亿元，占发行总额的2.95%。同业存单230只，发行额1,712.70亿元，占发行总额的22.45%。金融债36只，发行额1,604.30亿元，占发行总额的21.03%。公司债61只，发行额291.28亿元，占发行总额的3.82%。中票39只，发行额196.00亿元，占发行总额的2.57%。短融114只，发行额989.70，占发行总额的12.97%。资产支持证券42只，发行额447.79亿元，占发行总额的5.87%。
一级市场面额比重发行统计（01.04-01.08）
数据来源：中国债券信息网 wind
债券二级市场概况
上周收益率多数下行，短端下行更多。1年期国债收益率为2.3568%，较前一周下行11.71BP。10年期国债收益率为3.1456%，较前一周上行0.27BP。伴随着中国经济逐渐恢复，中国人民银行货币政策委员会在2020年第四季度例会上强调要坚持灵活精准、合理适度的稳健的货币政策基调基本不变，保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性，保持对经济恢复的必要支持力度，把握好政策时效，坚持稳中求进的工作总基调。预计2021年第一季度的政府债发行压力小于2020年同期。从市场利率分析来看，上周利率表现一致下行，当前债市交易情绪较上周有所转好，现阶段供给压力较为温和，供需关系已有明显改善。
具体而言，上周银行间国债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌7.51bp。其中，0.5年期品种下跌26.41bp，1年期品种下跌11.71bp，10年期品种上涨0.27bp。
数据来源：中国债券信息网 wind
上周国开债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均跌3.95bp。其中，1年期品种下跌8.75bp，3年期品种上涨1.24bp，10年期品种上涨0.28bp。农发债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌6.39bp。其中，1年期品种下跌11.57bp，3年期品种下跌0.45bp，10年期品种下跌1.31bp。进出口银行债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌5.12bp。其中，1年期品种下跌13.8bp，3年期品种上涨1.9bp，10年期品种下跌0.76bp。
上周各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌20.27bp，AA+级整体下跌26.4bp，AA-级整体下跌21.52bp。各信用级别中票收益率多数下跌，其中5年期AAA级中票下跌6.64bp，4年期AA+级中票下跌10.29bp，2年期AA-级中票下跌11.98bp。各级别企业债收益率不同期限全部下跌；具体品种而言，1年期AAA级下跌10.15bp，3年期AA+级下跌12.81bp，15年期AA级下跌0.83bp。
本周流动性分析
1. 央行流动性投放及回笼情况
时隔四年，50亿元央行逆回购再现。Wind数据显示，这是自2016年12月23日后，央行首次开展50亿元规模的逆回购操作。
资金面方面，1月7日央行持续净回笼致使隔夜资金边际稍有收敛，加权利率上行逾30bp但仍处于1%关口下方，但银行间整体资金面非常宽松交易员称，跨年后部分银行类机构融出增多，因此央行净回笼无碍资金宽松，且短期流动性预期依然乐观，惟需关注央行后续操作以及月中例行缴税缴准影响。
1月6日央行定调2021年十大重点工作，其中明确：稳健的货币政策要灵活精准、合理适度；落实碳达峰碳中和重大决策部署；将主要金融活动等纳入宏观审慎管理，加强互联网平台公司金融活动的审慎监管；严密防控外部金融风险；实施好房地产金融审慎管理制度，完善金融支持住房租赁政策体系；稳妥开展数字人民币试点测试。
中央经济工作会议日前召开，会议提出2021年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性；要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。
央行党委日前召开扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作。会议强调，2021年稳健的货币政策灵活精准、合理适度，要完善货币供应调控机制，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系；持续深化利率和汇率市场化改革，引导市场利率围绕央行政策利率中枢运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。支持金融科技依法规范发展，坚决反对垄断和不正当竞争行为，防止资本无序扩张。
2. 市场资金面分析
1月8日，shibor隔夜为0.965%，较前一周跌12.8个基点；shibor1周为2.141%，较前一周跌24个基点；shibor2周为1.793%，较前一周跌123.2个基点；shibor3月为2.645%，较前一周跌11.1个基点。
上周银行间质押式回购日均成交量为46026.4亿元；较前一周增加14850.3亿元。上周银行间质押式回购利率为1.1059%，较前一周跌66.47个基点。
各期限银行间质押式回购利率一周走势
海外资本市场回顾
汇率方面：
纽约尾盘，美元指数涨0.27%报90.0651，连涨两日，上周涨0.12%；欧元兑美元跌0.4%报1.2222，英镑兑美元涨0.12%报1.3564，澳元兑美元跌0%报0.7766，美元兑日元涨0.13%报103.97，美元兑加元涨0.1%报1.2691，美元兑瑞郎跌0.01%报0.8853，离岸人民币兑美元涨66个基点报6.4649。
海外债券市场：
美债收益率多数上涨，3月期美债收益率持平报0.086%，2年期美债收益率跌0.8个基点报0.145%，3年期美债收益率涨0.8个基点报0.232%，5年期美债收益率涨2.6个基点报0.49%，10年期美债收益率涨3.4个基点报1.119%，30年期美债收益率涨2.1个基点报1.877%。
欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨0.3基点报0.285%，法国10年期国债收益率涨0.5个基点报-0.319%，德国10年期国债收益率涨0.4基点报-0.524%，意大利10年期国债收益率跌2.8个基点报0.527%，西班牙10年期国债收益率跌0.3个基点报0.038%，葡萄牙10年期国债收益率跌2.7个基点报-0.030%。
