货币政策稳健,利率走势平稳

齐兴资产   2021-05-17 本文章74阅读



一周要闻回顾




1. 证监会回应媒体报道某微博大V爆料事件:对于媒体报道情况,证监会高度重视;证监会派出机构已约谈公司及相关各方,并启动核查程序;对于以市值管理之名实施操纵市场、内幕交易等行为,始终秉持“零容忍”态度,依法予以严肃查处,涉嫌犯罪的,及时移送公安机关,一旦发现上市公司及实控人、私募基金、公募基金等相关机构从事或参与相关违法违规活动,将一查到底、依法严惩,并及时向社会公布。


2. 国务院第七次全国人口普查领导小组办公室负责人回应“中国是否已跌入低生育率陷阱”问题称,衡量是否跌入“低生育率陷阱”有特定条件,中国是否符合该条件仍需进一步观察。国家统计局副局长李晓超指出,2020年总和生育率1.3,确实是一个比较低的水平,需要提高生育意愿。


3. 联合资信报告称,一季度我国债券市场新增违约发行人13家,主要为海航系企业,新增违约发行人家数、涉及到期违约债券期数和到期违约规模同比均有所增加;信用评级违约预警能力不足问题仍较为突出。


4. 国际金融协会:全球债务占GDP的比例略高于360%,但预计今年将随着经济复苏而下降,债券发行量也将下降;全球债务水平在第一季度下降了1.7万亿美元至289万亿美元,这是两年半以来的首次下降;发达国家市场(尤其是金融市场)下跌,导致全球债务水平下降。


5. 央行发布一季度货币政策执行报告称,总体看,美债收益率上行和未来美联储调整货币政策对我国的影响有限且可控。下一步,货币政策要稳字当头,保持货币政策的主动性,珍惜正常的货币政策空间,处理好恢复经济和防范风险的关系。中长期看,我国经济运行平稳向好,总供求基本平衡,货币政策保持稳健,货币条件合理适度,不存在长期通胀或通缩的基础。


6. 国际金融协会称,受发达市场下滑推动,全球第一季债务水平出现两年半来首次下降,但发展中经济体的债务水平创下新高。全球债务总额下降1.7万亿美元至289万亿美元,其中金融类债务占了降幅的近一半,而政府负债继续增加。


7. 美联储卡普兰:将致力于将通胀和通胀预期稳定在2%;美联储应该尽早讨论缩减债券购买;美国摆脱了疫情,取得了实质性进展;对经济和房地产市场的过度和失衡感到担忧;我更愿意早点讨论放弃购买抵押贷款;加密货币不像黄金那样有潜在价值,所以人们必须小心。。


8. 美联储理事沃勒:预计第二季度GDP增长率可能高达8%;给通胀带来上行压力的因素是暂时的;劳动力供应短缺可能是暂时的,大规模的失业救济也将到期;在我们认为通胀是个问题之前,不会做出回应;更高的资产价格并不一定是泡沫;预计未来两年的通胀率为2.25%或2.5%。


9. 全球资金流入新兴市场国家出现回暖态势。美元携手美债收益率双双走低,是促成这些逆转的关键。业内人士认为,美元指数和美债收益率后续还将弱势调整,新兴经济体仍会迎来国际资本涌入,外资将持续稳步增持人民币债券。






债券一级市场概况





上周(5.10-5.14)一级市场债券发行总数960只,发行总额11127.74亿元。其中,国债6只,发行额1152.2亿元,占发行总额的10.35%。地方政府债37只,发行额2304.81亿元,占发行总额的20.71%。同业存单743只,发行额5391.4亿元,占发行总额的48.45%。金融债39只,发行额1188.7亿元,占发行总额的10.68%。公司债36只,发行额232.06亿元,占发行总额的2.09%。中票8只,发行额97亿元,占发行总额的0.87%。短融34只,发行额164.3,占发行总额的1.48%。资产支持证券50只,发行额561.37亿元,占发行总额的5.04%。


一级市场面额比重发行统计(5.10-5.14)




数据来源:中国债券信息网  wind






债券二级市场概况





上周收益率走势平稳,长端微幅下行。1年期国债收益率为2.330%,较前一周上行1.07BP。10年期国债收益率为3.1422%,较前一周下行0.16BP。当前货币政策需要适度兼顾通胀、信贷需求和外部变化,但短期仍保持稳健。上半年虽然宏观环境看似不佳,但稳健货币、财政后置和信用结构性收缩的政策组合带来债市供求关系支撑。随着经济动能逐步放缓、大宗涨价与PPI连续超预期、社融增速放慢、美联储中期转向风险等因素叠加,预计货币政策正在走出“舒适区”。


具体而言,上周银行间国债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均涨0.54bp。其中,0.5年期品种上涨4.36bp,1年期品种上涨1.07bp,10年期品种下跌1.6bp。



国债收益率一周走势

数据来源:中国债券信息网  wind 


上周国开债收益率不同期限多数下跌跌,各期限品种平均涨1.03bp。其中,1年期品种上涨3.67bp,3年期品种下跌0.67bp,10年期品种上涨0.01bp。农发债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均涨1.06bp。其中,1年期品种下跌1.58bp,3年期品种下跌2.41bp,10年期品种下跌0.7bp。进出口银行债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均涨0.91bp。其中,1年期品种上涨5.79bp,3年期品种上涨3.41bp,10年期品种下跌0.45bp。


上周各信用级别短融收益率多数下跌,就具体信用评级而言,AAA级整体下跌4.51bp,AA+级整体下跌4.02bp,AA-级整体下跌5.64bp。各信用级别中票收益率多数下跌,其中5年期AAA级中票下跌3.64bp,4年期AA+级中票下跌4.63bp,2年期AA-级中票下跌5.89bp。各级别企业债收益率不同期限多数下跌;具体品种而言,1年期AAA级下跌0.7bp,3年期AA+级下跌1.58bp,15年期AA级下跌0.12bp。


本周流动性分析 


1. 央行流动性投放及回笼情况

上周(5月10日至14日)央行公开市场共进行了500亿元逆回购操作,因公开市场有200亿元逆回购到期,因此上周央行合计净投放300亿元。本周(5月17日至21日)央行公开市场将有600亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期200亿元、100亿元、100亿元、100亿元、100亿元;此外周一(5月17日)还有1000亿元MLF到期。


随着经济逐步摆脱疫情影响,中国货币政策正从此前的宽松状态回归正常。央行一季度货币政策执行报告也表示,保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性,稳定预期,精准实施宏观政策,完善货币供应调控机制,管好货币总闸门,保持流动性合理充裕,保持宏观杠杆率基本稳定。不过,4月份金融数据全线明显回落,幅度之大远超预期,加上大宗商品价格持续大涨,引发市场对货币政策快速紧缩的预期。


中信固收称,近期市场对利空钝化对利多敏感,随着低于预期的金融数据公布后市场利多因素基本出尽,当前市场的风险点来源于国内通胀和美债利率。市场目前低估通胀压力,一方面是对PPI同比高点之后仍将维持较高水平运行的预期不充分,另一方面是对通胀向下传导的预期不足。认为高通胀压力不是马上消失,而且在消费需求修复过程中需要警惕通胀向下传导,最后可能会导致货币政策调整来应对通胀。


业内人士称,短期需要关注的几点,(1)随着地方债发行放量带来的缴款需求,叠加例行缴税即将来临,需关注逆回购操作规模会否放量;(2)本月MLF续做情况亦备受关注。

2. 市场资金面分析

5月14日,R001加权平均利率为1.8377%,较前一周涨36.28个基点;R007加权平均利率为2.0255%,较前一周涨20.45个基点;R014加权平均利率为2.2233%,较前一周涨21.49个基点;R1M加权平均利率为2.4679%,较前一周涨16.73个基点。


5月14日,shibor隔夜为1.805%,较前一周涨31.1个基点;shibor1周为2.074%,较前一周涨16.5个基点;shibor2周为2.079%,较前一周涨8.3个基点;shibor3月为2.521%,较前一周跌3.5个基点。


上交所1天国债回购日均成交量为9817.07亿元;较前一周增加233.77亿元。上交所1天国债回购年化利率为2.225%,较前一周跌9.4个基点。


各期限银行间质押式回购利率一周走势

数据来源:中国债券信息网  wind

海外资本市场回顾


汇率方面:

5月14日在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4347,较上一交易日涨202个基点,上周累计上涨242个基点。人民币兑美元中间价调升87个基点,报6.4525,上周累计调升153个基点。


纽约尾盘,美元指数跌0.47%报90.3094,周涨0.08%。非美货币集体上涨,欧元兑美元涨0.53%报1.2144,周跌0.16%;英镑兑美元涨0.33%报1.4097,周涨0.77%;澳元兑美元涨0.66%报0.778,周跌0.82%;美元兑日元跌0.11%报109.35,周涨0.69%;美元兑加元跌0.48%报1.2104,周跌0.22%;美元兑瑞郎跌0.51%报0.9014,周跌0.04%;离岸人民币兑美元涨86个基点报6.4399,上周累计跌240个基点。


海外债券市场:

美债收益率普跌,3月期美债收益率持平报0.015%,2年期美债收益率跌0.6个基点报0.159%,3年期美债收益率跌0.8个基点报0.335%,5年期美债收益率跌1.6个基点报0.817%,10年期美债收益率跌2.6个基点报1.636%,30年期美债收益率跌5.6个基点报2.344%。



欧债收益率多数下跌,英国10年期国债收益率跌4.1个基点报0.855%;法国10年期国债收益率跌0.9个基点报0.258%;德国10年期国债收益率跌1个基点报-0.132%;意大利10年期国债收益率涨1.4个基点报1.069%;西班牙10年期国债收益率跌0.1个基点报0.581%;葡萄牙10年期国债收益率跌0.2个基点报0.586%。

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