1. 国务院常务会议部署进一步支持小微企业、个体工商户纾困和发展，要求保持政策必要支持力度，多措并举帮助小微企业、个体工商户应对上游原材料涨价影响，打击囤积居奇、哄抬价格等行为。深入推进反垄断、反不正当竞争执法，依法查处具有优势地位的企业为抢占市场份额恶意补贴、低价倾销等行为。

2. 国家发改委出台“十四五”时期深化价格机制改革行动方案，将加强粮油肉蛋菜果奶等重要民生商品价格调控，做好铁矿石、铜、玉米等大宗商品价格异动应对。深入推进电力、石油天然气等能源价格改革，建立新型储能价格机制；完善针对高耗能、高排放行业的差别电价、阶梯电价等绿色电价政策，促进节能减碳。

3. 中共中央、国务院《关于新时代推动中部地区高质量发展的指导意见》已下发至地方，各地正研究制定落实方案。新一轮支持中部地区加快崛起政策涉及多个方面，做大做强先进制造业、促进长江中游城市群和中原城市群发展是重点内容。

4. 央行副行长刘国强就人民币汇率问题答记者问：目前，我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳；未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态；人民银行将注重预期引导，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

5. 全国外汇市场自律机制第七次工作会议强调，汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。关键是管理好预期，坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为。企业要聚焦主业，树立“风险中性”理念，避免偏离风险中性的“炒汇”行为，不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。近期人民币兑美元汇率上演一波上涨行情。

6. 美联储理事夸尔斯：讨论加息还为时尚早；预计美国2022年快速增长将放缓至稳健步伐；美联储需要对资产购买保持耐心；如果经济强劲，就在即将召开的会议上开始缩减购债规模的讨论。

7. 美联储理事布雷纳德：美国经济正处于前所未有反弹之中；由于基数效应，预计近期会出现更高的通胀数据；如果确实看到通胀持续高于2%的目标，美联储也有工具引导通胀回落。

8. 英国央行委员弗利葛：首次加息可能会发生在2022年，过早收紧政策比过晚收紧代价更大；没有迹象显示通胀上升尾部风险有所增加；在下行情景中，英国央行利率可能跌至负值，需要采取更多措施。

上周（5.24-5.28）一级市场债券发行总数1113只，发行总额11860.4亿元。其中，国债3只，发行额953.4亿元，占发行总额的8.04%。地方政府债99只，发行额3194.53亿元，占发行总额的26.93%。同业存单696只，发行额4155.50亿元，占发行总额的35.04%。金融债39只，发行额1612.8亿元，占发行总额的13.6%。企业债3只，发行额30.5亿元，占发行总额的0.26%。公司债69只，发行额411.03亿元，占发行总额的3.46%。中票31只，发行额237亿元，占发行总额的2.02%。短融81只，发行额777.8，占发行总额的6.56%。资产支持证券67只，发行额351.03亿元，占发行总额的2.96%。

一级市场面额比重发行统计（5.24-5.28）

数据来源：中国债券信息网  wind

上周收益率长短端小幅上行。1年期国债收益率为2.4100%，较前一周上行8.28BP。10年期国债收益率为3.0825%，较前一周下行0.51BP。本轮资金面宽松的机理是非银“钱多”再加上杠杆不高。后续央行需要主动投放，届时资金边际成本会有所上行，非银作为更低层次的流动性解决不了超储率低导致的不稳定性，资金面中性回归和收敛正在出现。下半年存单供需矛盾加大，MLF仍是重要的定价锚。预计目前债市仍在区间震荡当中，十年期国债3.0%是偏下限的水平，不建议在该位置更激进，但欠配压力决定了短期调整空间应不大。欠配资金正填平各个洼地，尝试挖掘过剩产能短端、中部区域城投、ABS等机会。应当继续关注PMI、疫情、大宗价格等，中期变数仍在于地方债供给节奏等。

具体而言，上周银行间国债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨3.68bp。其中，0.5年期品种上涨0.7bp，1年期品种上涨8.28bp，10年期品种下跌0.51bp。

数据来源：中国债券信息网  wind 

上周国开债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨3.59bp。其中，1年期品种上涨3.42bp，3年期品种上涨3.92bp，10年期品种上涨1.02bp。农发债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨2.94bp。其中，1年期品种下跌0.55bp，3年期品种上涨2.71bp，10年期品种持平。进出口银行债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨2.7bp。其中，1年期品种上涨1.69bp，3年期品种上涨3.4bp，10年期品种下跌0.5bp。

上周各信用级别短融收益率多数上涨，就具体信用评级而言，AAA级整体上涨3.19bp，AA+级整体上涨4.31bp，AA-级整体上涨2.81bp。各信用级别中票收益率全部下跌，其中5年期AAA级中票下跌2.44bp，4年期AA+级中票下跌1.55bp，2年期AA-级中票下跌9.12bp。各级别企业债收益率不同期限多数上涨；具体品种而言，1年期AAA级上涨2.07bp，3年期AA+级上涨0.47bp，15年期AA级上涨0.42bp。

本周流动性分析 

1. 央行流动性投放及回笼情况

5月28日，央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，当日完全对冲到期量；上周央行公开市场共进行了500亿元逆回购操作，累计有500亿元逆回购到期，因此上周完全对冲到期量。

资金面方面，5月27日银行间市场隔夜资金供给稍有收敛，回购利率反弹逾12bp，不过七天期价格基本平稳。近日盘中流动性虽时有波动，但跨月融入难度仍有限，月末压力依旧可控。交易员称，隔夜供给有点收缩，同时银行需求较旺，借的都想隔夜加权借，出的呢又想加点出，有点僵持不下。

总体来讲，跨月资金供需情况依旧适度，成交在2.4-2.5%都属于较为正常的水平，从月末来看，整体市场情绪还是平稳的。

中信固收认为，预计6月流动性压力暂缓，但资金面也难现大幅宽松。地方专项债发行节奏较往年明显放缓，预计6月政府债供给压力不大；公共财政支出有望边际加速，整体“支多收少”；公开市场操作工具到期量较少，货币政策维持稳健，难以转向宽松。人民币有望持续升值，可能带动外汇占款增加，但对银行间流动性的整体影响有限。

综合而言，流动性压力更多会在三季度或6月尾部显现，预计6月份整体压力暂缓但难言宽松。全国外汇市场自律机制第七次工作会议强调，汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。关键是管理好预期，坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为。

2. 市场资金面分析

5月28日，R001加权平均利率为2.2092%，较前一周涨20.85个基点；R007加权平均利率为2.4354%，较前一周涨29.27个基点；R014加权平均利率为2.4265%，较前一周涨6.5个基点；R1M加权平均利率为2.5793%，较前一周涨11.79个基点。

5月28日，shibor隔夜为2.166%，较前一周涨17个基点；shibor1周为2.278%，较前一周涨11.8个基点；shibor2周为2.376%，较前一周涨11.6个基点；shibor3月为2.476%，较前一周跌1.3个基点。

上周上交所1天国债回购日均成交量为9703.63亿元；较前一周增加153.01亿元。上周上交所1天国债回购年化利率为4.062%，较前一周涨190.8个基点。

各期限银行间质押式回购利率一周走势

数据来源：中国债券信息网  wind

海外资本市场回顾

汇率方面：

上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3654，较前一交易日上涨104个基点。人民币兑美元中间价报6.3858，调升172个基点，上周累计调升442个基点。

纽约尾盘，美元指数涨0.06%报90.0551，周涨0.01%。非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.03%报1.2191，周涨0.09%；英镑兑美元跌0.13%报1.4191，周涨0.29%；澳元兑美元跌0.43%报0.7711，周跌0.35%；美元兑日元持平报109.845，周涨0.82%；美元兑加元涨0.02%报1.2075，周涨0.04%；美元兑瑞郎涨0.33%报0.8999，周涨0.19%；离岸人民币兑美元涨117个基点报6.3598，上周累计涨756个基点。

海外债券市场：

欧债收益率全线下跌，英国10年期国债收益率跌1.6个基点报0.793%；法国10年期国债收益率跌1.2个基点报0.171%；德国10年期国债收益率跌1个基点报-0.184%；意大利10年期国债收益率跌2.2个基点报0.912%；西班牙10年期国债收益率跌1.1个基点报0.469%；葡萄牙10年期国债收益率跌1.4个基点报0.463%。