债市情绪偏弱,现金理财新规落地

齐兴资产   2021-06-15 本文章88阅读



一周要闻回顾




1. 国务院公布2021年度立法工作计划,拟提请全国人大常委会审议的法律案包括增值税法草案、消费税法草案等,拟制定、修订的行政法规包括碳排放权交易管理暂行条例、私募投资基金监督管理条例等。


2. 央行行长易纲在第十三届陆家嘴论坛上表示,对于来自各方面的通胀和通缩的压力均不可掉以轻心,考虑到我国经济运行在合理区间、在潜在的产出水平附近,物价走势整体可控,货币政策要与新发展阶段相适应,坚持稳字当头,坚持实施正常的货币政策。


3. 易纲表示,继续运用结构性货币政策工具,引导银行在商业可持续前提下,加大首贷、信用贷支持力度,鼓励银行与企业按照商业可持续原则,加强贷款风险防范,深入开展中小微企业金融服务能力提升工程,强化金融科技手段应用,推广随贷随还模式,促进商业银行加快形成敢贷、愿贷、能贷、会贷长效机制。


4. 中国银保监会主席郭树清表示,积极应对不良资产反弹。为受疫情影响的中小微企业贷款本息实施延期,预计将有一定比例最终劣变为不良。一些地方房地产泡沫化金融化倾向严重,相当数量政府融资平台偿债压力很大,部分大中型企业债务违约比例上升,加剧银行机构信用风险。必须督促银行机构做实资产分类,加大拨备计提力度,确保能够更快更多地处置不良资产。


5. 郭树清表示,在去年新增社会融资规模中,债券和股票融资占比已经达到37%左右,还可以有更大的发展空间,特别是债券市场还有很大潜力。妨碍其健康成长的一个主要短板是,债券市场法制还不够健全。迫切需要让各级政府、企业、中介机构和投资者都认识到逃废债不仅是不道德的行为,而且是违法违规甚至是犯罪的行为。根本性举措是加快以信息披露为核心的注册制改革,真正加强投资者适当性管理,确保发行方、中介机构、投资者严格依法履行各自义务,承担各自责任。


6. 国家发改委发布通知明确,2021年起对新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目和新核准陆上风电项目,中央财政不再补贴,实行平价上网。截至2020年底,我国风电、光伏发电装机达约5.3亿千瓦,为十年前18倍。


7. 全国人大财经委关于2020年中央决算草案审查结果的报告称,进一步防范化解地方政府债务风险,加强债务风险评估和预警工作;加强地方政府专项债务全过程管理,加强地方政府债务项目库建设,落实好“资金跟着项目走”要求;严格控制地方政府新增隐性债务;研究推进政府债务立法工作。


8. 影响7万亿理财市场重磅新规落地!银保监会、央行加强现金管理类理财产品管理,要求现金管理类产品杠杆水平不得超过120%。现金管理类产品应投资于现金,期限在1年以内(含1年)的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单等,不得投资于股票、可转换债券等。


9. 证监会组织开展基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点投资者教育专项活动,活动面向投资者解读基础设施REITs试点制度安排、运行机制,使投资者掌握各项监管自律要求。






债券一级市场概况





上周(6.7-6.11)一级市场债券发行总数1113只,发行总额12618.78亿元。其中,国债6只,发行额1962.7亿元,占发行总额的15.55%。地方政府债86只,发行额2972.65亿元,占发行总额的23.56%。同业存单605只,发行额2441亿元,占发行总额的19.34%。金融债49只,发行额2346.8亿元,占发行总额的18.6%。企业债5只,发行额52亿元,占发行总额的0.41%。公司债97只,发行额579.32亿元,占发行总额的4.59%。中票60只,发行额404.8亿元,占发行总额的3.21%。短融99只,发行额733.4,占发行总额的5.81%。资产支持证券76只,发行额587.75亿元,占发行总额的4.66%。


一级市场面额比重发行统计(6.7- 6.11)




数据来源:中国债券信息网  wind






债券二级市场概况





上周长短端收益率均小幅上行。1年期国债收益率为2.4459%,较前一周上行5.25BP。10年期国债收益率为3.1276%,较前一周上行3.51BP。债市热点新规落地后,现金管理类理财不再具有监管优势,收益率将逐渐向货币基金靠拢。与此同时,又由于现金类理财存在销售门槛及税收劣势,竞争力将低于货币基金。债市方面,非标、低评级债券压降压力持续,支撑信用利差;现金类理财产品久期缩短,推动期限利差走高;对银行资本补充工具的冲击可控。


具体而言,上周银行间国债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨3.47bp。其中,0.5年期品种上涨8.66bp,1年期品种上涨5.25bp,10年期品种上涨3.51bp。

 


国债收益率一周走势

数据来源:中国债券信息网  wind 


上周国开债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨1.98bp。其中,1年期品种上涨2.74bp,3年期品种上涨4.32bp,10年期品种下跌1.88bp。农发债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨2.2bp。其中,1年期品种上涨5.57bp,3年期品种上涨4.03bp,10年期品种上涨1.22bp。进出口银行债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨2.97bp。其中,1年期品种上涨2.24bp,3年期品种上涨6.49bp,10年期品种上涨2.81bp。


上周各信用级别短融收益率多数上涨,就具体信用评级而言,AAA级整体上涨2.44bp,AA+级整体上涨2.57bp,AA-级整体下跌3.06bp。各信用级别中票收益率全部上涨,其中5年期AAA级中票上涨11.07bp,4年期AA+级中票上涨1.11bp,2年期AA级中票上涨5.61bp。各级别企业债收益率不同期限全部上涨;具体品种而言,1年期AAA级上涨6.35bp,3年期AA+级上涨6.52bp,15年期AA级上涨2.49bp。


本周流动性分析 


1. 央行流动性投放及回笼情况

央行上周公开市场操作中,逆回购操作每天仍然是投放100亿,到期回笼100亿,完全持平。此外央行还进行了700亿国库现金定存操作,对冲本周四到期的700亿国库现金定存。


Wind数据显示,本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期,其中周二至周五分别到期200亿元、100亿元、100亿元、100亿元;此外,周二(6月15日)还有2000亿元MLF到期,周四(6月17日)有700亿元国库现金定存到期。


自3月以来,央行公开市场每日只是“象征性”小额操作,彰显了中性货币政策意图。有业内人士表示,随着经济逐步摆脱疫情影响,中国货币政策正从此前的宽松状态回归正常。


中国银行研究院高级研究员王有鑫认为,央行连续开展小额逆回购操作,既反映了当前市场流动性合理充裕,不需要大规模资金投放,也遵循了货币政策“灵活适度”的原则,保持了公开市场操作的稳定性和连续性,释放了政策稳定的信号,而且政策操作基本以对冲到期量为主,可以避免市场流动性出现超调或过剩,有利于降低市场波动。


不过考虑到6月份整体流动性仍存在边际收紧的可能,短期利率存在走高压力,因此,王有鑫判断央行在月底前后调整流动性投放的概率提高。


天风证券也在研报中预计,6月份的流动性供需缺口大约在6000亿元,加上6月15日MLF(中期借贷便利)到期2000亿元,合计约8000亿元。如果考虑非银的流动性储备,实际缺口可能稍偏低,但不足以完全弥合。因此,6月份的流动性缺口大概率需要通过央行公开市场净投放来弥合,加大逆回购投放量和MLF超额续作是预期内的主要手段。


2. 市场资金面分析

6月11日,R001加权平均利率为2.0297%,较前一周跌18.91个基点;R007加权平均利率为2.1131%,较前一周跌2.98个基点;R014加权平均利率为2.286%,较前一周涨2.86个基点;R1M加权平均利率为2.6109%,较前一周涨18.69个基点。


6月11日,shibor隔夜为1.998%,较前一周跌17.7个基点;shibor1周为2.169%,较前一周跌1.8个基点;shibor2周为2.202%,较前一周涨9.2个基点;shibor3月为2.434%,较前一周跌1个基点。


上交所1天国债回购日均成交量为9399.12亿元;较前一周减少2.42亿元。上交所1天国债回购年化利率为2.059%,较前一周跌3.6个基点。

各期限银行间质押式回购利率一周走势

数据来源:中国债券信息网  wind

海外资本市场回顾


汇率方面:

上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3914,较上一交易日下跌11个基点。人民币兑美元中间价报6.3856,调升116个基点,上周累计上调216个基点。


纽约尾盘,美元指数涨0.51%,报90.504,上周累计涨0.4%;欧元兑美元跌0.56%,报1.2109,上周累计跌0.48%;英镑兑美元跌0.47%,报1.4111,上周累计跌0.35%;美元兑日元涨0.32%,报109.68,上周累计涨0.15%。离岸人民币兑美元贬值99个基点,报6.3963,上周累计贬值61个基点。


海外债券市场:

美债收益率涨跌互现,3月期美债收益率涨0.5个基点报0.025%,2年期美债收益率跌0.6个基点报0.155%,3年期美债收益率涨0.3个基点报0.313%,5年期美债收益率跌3.7个基点报0.745%,10年期美债收益率跌10.3个基点报1.455%。


欧债收益率普遍下跌,英国10年期国债收益率跌3.9个基点,报0.706%;法国10年期国债收益率跌1.8个基点,报0.095%;德国10年期国债收益率跌1.7个基点,报-0.275%;意大利10年期国债收益率跌5.2个基点,报0.742%;西班牙10年期国债收益率跌3.1个基点,报0.354%。

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