1.中央政治局会议强调，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。做好大宗商品保供稳价工作。

2.中央政治局会议要求，支持新能源汽车加快发展，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设；开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题；尽快出台2030年前碳达峰行动方案，纠正运动式“减碳”，坚决遏制“两高”项目盲目发展。要防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，完善企业境外上市监管制度。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。

3.财政部：2021年，为巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，全国一般公共预算支出安排超过25万亿元，赤字率按3.2%左右安排，全年新增减税降费规模预计超过7000亿元；研究建立常态化财政资金直达机制，上半年规模达到2.8万亿元，比上年增加比较多。

4.我国完善分时电价机制，明确完善峰谷电价机制，建立尖峰电价机制，健全季节性电价机制。鼓励北方地区研究制定季节性电采暖电价政策。发改委表示，此次进一步完善分时电价机制，对居民用电价格的影响较小。

5.外汇局局长潘功胜：要强化市场在外汇资源配置中的决定性作用，放宽或取消对跨境投融资规模、资金使用等的限制，循序渐进推进汇率市场化改革；稳步推进高水平资本项目开放和贸易投资自由化便利化，形成适应“准入前国民待遇+负面清单”外资管理新模式的外商直接投资外汇管理法规体系，稳慎推进人民币国际化。

6.监管部门提出要求，各地消费金融公司、银行等金融机构要将个人贷款利率全面控制在24%以内，部分地区监管要求在明年6月底前清理利率超标存量贷款。

7.中国保险资管协会日前公布数据显示，今年上半年，登记（注册）的债权投资计划、股权投资计划规模均明显增长。在对接实体经济的保险资管产品中，债权投资计划仍占据主流，数量和规模出现“井喷”。业内人士预计，未来一段时期，重大基础设施仍然是保险资金支持国家战略的主要着力点，股权投资计划有望进一步丰富扩容。

8.上海将进一步规范小贷公司经营管理：小贷公司融资杠杆上限5倍，注册资本不低于2亿元且货币实缴，不得从贷款本金中先行扣除利息、手续费、管理费、保证金等。

9.花旗中国成功向中国证监会申领《经营证券期货业务许可证》，就此成为第一家获准提供基金托管服务的全球主要托管行。

10.美联储7月利率决议：FOMC投票一致决定维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变，维持超额准备金利率（IOER）在0.15%不变，维持贴现利率在0.25%不变；将继续每月增持至少800亿美元的国债，以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定的目标取得实质性进展；建立美国国内和国外常备回购便利工具（SRF）。美联储指出，通胀上升很大程度上反映了暂时性因素的影响，较长期通胀预期仍然牢牢锚定在2%；美国经济已经朝着缩减量化宽松所需的目标取得了进展，未来几次会议上将继续评估进展。

11.美联储主席鲍威尔表示，美国经济改善但尚未全面复苏，美联储还没到收紧政策、特别是加息的时候，理想情况下加息不会早于缩债；通胀高于预期仅与少数因素有关，短期内通胀风险倾向上行，有信心中期通胀将回落，如果通胀持续、显著高于目标，美联储将采取行动；美联储尚未就缩债时间做出任何决定，关于何时缩债是合适的，FOMC有很多不同的观点，这是第一次深入地讨论缩债的时间、节奏和构成；美联储评估了关于如何调整资产购买的那些考量因素，调整资产购买的时间点将取决于经济数据，预计将同时减码购买MBS和美债；将监控Delta变异毒株，可能不会对经济产生重大影响，重申距离全面复苏还有很长路要走，聚焦充分就业能否取得实质进展。

12.最新报告显示全球大约三分之一的央行计划在未来一段时间增持人民币作为储备资产，大约五分之一的央行打算减持美元。统计显示，到今年上半年，境外机构持有我国银行间市场债券余额为3.74万亿元，同比增长49%。而同期，北上资金累计净流入2236.61亿元，较去年同期翻倍，刷新近5年的同期纪录。

13.全国首单绿色碳中和基础设施类REITs正式获批，原始权益人为西咸新区沣西集团，注册总规模9.45亿元，底层资产为项目公司在专属区域内的供热供冷特许经营权。

14.近日进出口银行在银行间债券市场成功发行首单政策性银行永续债，金额600亿元，期限5+N年。此次永续债的成功发行，是政策性金融机构首次通过市场化方式进行一级资本补充。业内人士认为，政策性银行发行永续债可以补充资本的同时，也利于通过资本约束规范经营行为，不过，下一步政策性银行强化资本约束的重点应更多落脚在对核心一级资本的重视。

上周（7.26-7.30）一级市场债券发行总数957只，发行总额11167.93亿元。其中，国债1只，发行额200.7亿元，占发行总额的1.8%。地方政府债66只，发行额2254.51亿元，占发行总额的20.19%。同业存单556只，发行额4403.1亿元，占发行总额的39.43%。金融债37只，发行额2311.2亿元，占发行总额的20.69%。企业债12只，发行额116.5亿元，占发行总额的1.04%。公司债80只，发行额319.45亿元，占发行总额的2.86%。中票55只，发行额427.5亿元，占发行总额的3.83%。短融91只，发行额782.67，占发行总额的7.01%。资产支持证券39只，发行额128.62亿元，占发行总额的1.15%。

一级市场面额比重发行统计（7.26—7.30）

数据来源：中国债券信息网  wind

上周长端收益率小幅下行，短端收益率小幅上行。1年期国债收益率为2.1346%，较前一周上行2.27BP。10年期国债收益率为2.8363%，较前一周下行7.71BP。摆脱城投地产依赖症、资本回报率降低、高杠杆且向政府部门集中、中外债市互通等决定了长期利率中枢大概率逐步下行，近期的政策强化了这一判断。债市上半年注重结构性机会，下半年多做β机会（利率债）。政治局会议中“窗口期”的表述消失，经济、疫情等决定债市处于顺风阶段。曲线平坦概率偏大，保持杠杆操作，规避城投下沉。市场走在政策前且浮盈较高，提防过度乐观信号。

具体而言，上周银行间国债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌5.95bp。其中，0.5年期品种上涨0.96bp，1年期品种上涨2.27bp，10年期品种下跌7.71bp。

数据来源：中国债券信息网  wind 

上周国开债收益率不同期限全部下跌，各期限品种平均跌7.51bp。其中，1年期品种下跌10.97bp，3年期品种下跌4.7bp，10年期品种下跌7.22bp。农发债收益率不同期限全部下跌，各期限品种平均跌6.62bp。其中，1年期品种下跌6.14bp，3年期品种下跌4.72bp，10年期品种下跌8.18bp。进出口银行债收益率不同期限全部下跌，各期限品种平均跌6.26bp。其中，1年期品种下跌2.82bp，3年期品种上涨2.65bp，10年期品种下跌8.03bp。

上周本期各信用级别短融收益率多数上涨，就具体信用评级而言，AAA级整体上涨5.36bp，AA+级整体上涨4.48bp，AA-级整体上涨5.48bp。各信用级别中票收益率多数下跌，其中5年期AAA级中票下跌1.94bp，4年期AA+级中票上涨2.09bp，2年期AA级中票下跌1.1bp。各级别企业债收益率不同期限多数下跌；具体品种而言，1年期AAA级上涨0.92bp，3年期AA+级下跌3.12bp，15年期AA级下跌7.1bp。

本周流动性分析 

1. 央行流动性投放及回笼情况

央行上周五公告，为维护月末流动性平稳，7月30日央行以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作，中标利率2.20%，与此前持平。上周央行通过逆回购累计净投放400亿元。

Wind数据显示，本周央行公开市场将有900亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、100亿元、100亿元、300亿元、300亿元，无正回购和央票等到期。

在业内看来，临近月末，央行开展逆回购的“放量”操作，表明了央行维护流动性稳定的态度。整体来看，虽然7月降准一定程度上缓解了资金面的紧张，但流动性缺口仍存，基于货币政策对经济的托底预期，预计8月流动性并不会过度趋紧，但仍需警惕财政方面对其扰动因素。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，从目前数据看，8月将有7000亿元MLF到期，另有约8500亿元的政府债净融资，虽然有7月降准释放的部分流动性支持，但央行还需进行一定操作以维持流动性合理充裕。

光大证券银行业首席分析师王一峰预计，8月基础货币缺口在5500亿元至6000亿元，当月MLF到期7000亿元，合计缺口达到1.25万亿元至1.3万亿元。

王一峰认为，针对8月基础货币供应缺口，央行“补水”的方式大致有三种可能。一是小幅缩量续做MLF、放量开展逆回购操作，MLF续做规模或维持在5000亿元至7000亿元。二是加大再贷款、再贴现量，并缩量开展MLF操作。三是再度降准，最乐观的情形是在8月份再度降准0.5个百分点，释放约1万亿元资金，同时缩量开展或不开展MLF操作。

2. 市场资金面分析

7月30日，R001加权平均利率为2.2916%，较前一周涨21.98个基点；R007加权平均利率为2.4135%，较前一周涨25.43个基点；R014加权平均利率为2.4559%，较前一周涨4.88个基点；R1M加权平均利率为2.7509%，较前一周涨19.08个基点。

7月30日，shibor隔夜为2.178%，较前一周涨12.1个基点；shibor1周为2.284%，较前一周涨14.1个基点；shibor2周为2.339%，较前一周涨2.8个基点；shibor3月为2.401%，较前一周跌0.1个基点。

上交所1天国债回购日均成交量为10236.94亿元；较前一周增加602.94亿元。上交所1天国债回购年化利率为2.526%，较前一周涨32.8个基点。

各期限银行间质押式回购利率一周走势

数据来源：中国债券信息网  wind

海外资本市场回顾

汇率方面：

上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4560，较上一交易日涨68个基点；夜盘收报6.4620，较上一交易日夜盘收跌54个基点。人民币兑美元中间价调升340个基点，报6.4602。

纽约尾盘，美元指数涨0.21%报92.1032，周跌0.87%，月跌0.29%。非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.16%报1.1868，月涨0.1%；英镑兑美元跌0.43%报1.3902，月涨0.51%；澳元兑美元跌0.7%报0.7344，月跌2.07%；美元兑日元涨0.18%报109.685，月跌1.2781%；美元兑加元涨0.16%报1.2469，月涨0.57%；美元兑瑞郎跌0.1%报0.91，月跌2.1191%；离岸人民币兑美元跌55个基点报6.4627，7月累计涨52个基点。

海外债券市场：

欧债收益率全线下跌，英国10年期国债收益率跌0.8个基点报0.563%；法国10年期国债收益率跌1个基点，报-0.108%；德国10年期国债收益率跌1.1个基点，报-0.463%；意大利10年期国债收益率跌0.4个基点，报0.619%；西班牙10年期国债收益率跌0.5个基点，报0.265%；葡萄牙10年期国债收益率跌0.8个基点，报0.168%。