1.富时罗素公司10月29日正式将中国国债纳入富时世界国债指数（WGBI）。这标志着我国国债被全球三大主流债券指数尽数纳入，反映了国际社会对我国政府债券市场改革开放成果的认同。央行表示，截至9月末，国际投资者持有中国债券规模达3.9万亿元人民币。据中信固收首席分析师明明测算，此次纳入富时世界国债指数或带来约1300亿美元至1575亿美元的资金流入。

2.证监会主席易会满表示，要切实加强发行注册的权力监督制衡，构建全链条的稽查执法监督制约体系，强化对发审委、并购委、上市委委员等的管理、监督。要坚持“不敢腐”“不能腐”“不想腐”一体推进，坚决惩治金融风险背后的腐败行为。对系统公职人员牟取私利、滥用审批和监管职权的腐败行为，对参与“围猎”和甘于被“围猎”、顶风违纪的行为，一律依纪依规从严查处、严惩不贷。坚持“一案双查”，严查金融风险背后的腐败问题，不断提高对资本市场领域腐败的治理效能。

3.国务院常务会议部署对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施，预计可缓税2000亿元左右。另外，为纾解煤电、供热企业经营困难，对其今年四季度的税款实施缓缴，预计缓税170亿元左右。会议还决定延长境外投资者投资境内债券市场税收优惠政策，促进对外开放和吸引外资，同时要求强化市场监管，遏制操纵市场等违法违规行为。

4.发改委、市场监管总局联合开展煤炭现货市场价格专项督查，对未严格落实煤炭保供稳价要求的地区和企业进行约谈，严厉打击捏造、散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格、价格串通等违法行为，促进煤炭现货市场价格加快回归合理区间。发改委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业召开会议，专题研究对煤炭价格实施干预的具体措施，包括干预范围、干预方式、价格水平、实施时间，以及保障措施等具体问题。山西焦煤集团等多家煤企承诺发热量5500大卡动力煤坑口价不超1200元/吨。

5.面对境内外债券价格的下跌，房企积极采取措施提振市场信心。境外债券方面，房企境外债券市场出现回购潮。机构统计显示，2021年下半年以来，18家房企陆续实行境外债回购，回购次数超过100次。境内债券方面，有房企根据沪深交易所相关规则，调整相关债券投资者适当性管理安排，以维护债券投资者权益。

6.国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美财政部长耶伦举行视频通话。双方就宏观经济形势、多双边领域合作进行了务实、坦诚、建设性的交流。双方认为，世界经济复苏正处于关键时刻，中美加强宏观政策沟通协调十分重要。中方表达了对美国取消加征关税和制裁、公平对待中国企业等问题的关切。双方同意继续保持沟通。

7.发改委外资司会同外汇局资本司召开部分重点行业企业外债座谈会。会议指出，将继续在外债备案登记、资金出境等方面满足企业合理合规的外债置换和偿付需求，同时要求企业不断优化外债结构，严格按照批准用途使用外债募集资金，自觉遵守财务纪律和市场规则，积极主动做好境外债券本息兑付准备，共同维护企业自身信誉和市场整体秩序。

8.为了防控地方政府债务风险，中央今年发文要求加强地方人大对政府债务审查监督，全国人大常委会办公厅近期将出台相关具体实施意见，据了解一些省市人大已经开始着手起草相关文件，以强化对地方政府债务监管。

9. 2020年以来部分省份的国企债务压力上升，个别地方国企发生债券违约，影响了国企的再融资，新债发行遇到困难，发债成本亦有所上升。为应对这一问题，河北、河南、广西、天津等地已成立了信用保障基金，另外甘肃兰州、山东潍坊正在筹备中。其资金来源主要是地方财政、国企及金融机构，用于化解债务风险和增信。

10.全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。任泽平预计，未来房地产税将在房价上涨压力较大的热点城市试点，力度大于上海和重庆现有试点。试点后将逐步扩围。由于此次房地产税开征以试点为主，征税力度一开始可能不会太大，循序渐进。中信建投认为，目前房地产市场刚需特征明显，房地产税改革试点对销售影响有限，基本面下行是当前楼市主要矛盾。

上周（10.25-10.29）一级市场债券发行总数1339只，发行总额16110.72亿元。其中，国债3只，发行额1200.8亿元，占发行总额的7.45%。地方政府债150只，发行额4397.31亿元，占发行总额的27.29%。同业存单740只，发行额5723.7亿元，占发行总额的35.53%。金融债36只，发行额1487亿元，占发行总额的9.23%。企业债14只，发行额69亿元，占发行总额的0.43%。公司债104只，发行额472.49亿元，占发行总额的2.93%。中票66只，发行额618.9亿元，占发行总额的3.84%。短融123只，发行额1337.78，占发行总额的8.3%。资产支持证券66只，发行额349.04亿元，占发行总额的2.17%。

一级市场面额比重发行统计（10.25-10.29）

数据来源：中国债券信息网  wind

上周长短端收益率均小幅下行。1年期国债收益率为2.3100%，较前一周下行3.75BP。10年期国债收益率为2.9732%，较前一周下行2.21BP。

供给约束下10月PMI量价极致分化。11月份，市场面临保供成效、社融增速企稳回升、利率债供给小高峰、美联储QE退出等四大事件，实际冲击幅度预计都较为有限。利率下行空间可能受到短期供给压力、存单利率缓步上行等制约，但调整就是机会。银行资本债把握跌出来的机会效果较好，3年期左右品种仍有机会。信用债继续关注绩优产业债适度拉长久期机会，城投债不建议过度信用下沉且偏短久期。

具体而言，上周银行间国债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均涨0.56bp。其中，0.5年期品种上涨8.97bp，1年期品种下跌3.75bp，10年期品种下跌2.21bp。

数据来源：中国债券信息网  wind 

上周国开债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌0.35bp。其中，1年期品种上涨0.24bp，3年期品种下跌6.07bp，10年期品种下跌3.23bp。农发债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌0.84bp。其中，1年期品种上涨1.49bp，3年期品种下跌3.02bp，10年期品种下跌2.53bp。进出口银行债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌0.26bp。其中，1年期品种下跌0.35bp，3年期品种上涨1.94bp，10年期品种下跌2.13bp。

上周各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌0.39bp，AA+级整体下跌2.4bp，AA-级整体下跌1.77bp。各信用级别中票收益率全部下跌，其中5年期AAA级中票下跌8.96bp，4年期AA+级中票下跌8.48bp，2年期AA级中票下跌9.02bp。各级别企业债收益率不同期限全部下跌；具体品种而言，1年期AAA级下跌4.65bp，3年期AA+级下跌7.85bp，15年期AA级下跌5.62bp。

本周流动性分析 

1. 央行流动性投放及回笼情况

央行公告称，为维护月末流动性平稳，10月29日以利率招标方式开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，因此单日净投放1000亿元；上周央行公开市场共有3200亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期，央行累计进行了10000亿元逆回购和700亿元国库现金定存操作，因此上周全口径净投放6800亿元。

资金面方面，10月28日银行间市场主要回购利率窄幅波动，隔夜利率微涨但仍维持在2%下方。交易员表示，尽管缴税走款资金仍在途，叠加地方债发行密集，但央行大额逆回购扶助下，资金面整体仍属平衡局面，而且随着月末财政投放陆续到位驰援，料平稳跨月无忧。

关于11月流动性展望，中信固收认为，回顾10月月内资金面走势，整体上维持震荡，在平稳跨季后继续保持相对均衡的状态，资金利率中枢小幅上行。10年期国债收益率则明显上行，突破3.0%关键点位。进入四季度，地方债供给持续加速，MLF到期压力即将达到全年最高点，但11月财政支出也将加大力度。经测算，完全排除MLF以及逆回购到期的因素，流动性并无缺口。较大规模的MLF到期压力让市场再次关注央行会否“二次降准”，但我们判断可能性不高。

日前央行行长易纲在在2021年金融街论坛年会上表示，中国经济稳定复苏态势没有改变，预计全年增速在8%左右。能源、金属等原材料涨价是PPI上涨较快的重要原因，预计未来几个月PPI可能维持高位，但上涨压力有望于今年年底出现缓解。食品价格，特别是猪肉价格下降是中国CPI涨幅相对温和的重要原因。易纲还表示，我国货币供应量和社会融资规模增速与名义GDP增长率是基本上匹配的，总量政策是合理的，流动性是充足的。

央行召开三季度金融统计数据新闻发布会，央行货币政策司司长孙国峰称，四季度银行体系流动性供求将继续保持基本平衡，不会出现大的波动。对于政府债券发行和税收缴款以及中期借贷便利到期等阶段性影响因素，人民银行将综合考虑流动性状况、金融机构需求等情况，灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性，熨平短期波动，满足金融机构合理的资金需求，保持流动性合理充裕。同时，结构性货币政策工具的实施在增加流动性总量方面也将发挥一定的作用。

孙国峰表示，当前我国金融市场运行平稳，十年期国债收益率在2.95%附近，总体处于较低水平。下一阶段，稳健的货币政策将灵活精准、合理适度，以稳为主、稳字当头，做好跨周期调节，统筹考虑今明两年政策衔接。人民银行将综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性。持续释放LPR改革效能，稳定银行负债成本，推动小微企业综合融资成本稳中有降。

2. 市场资金面分析

10月29日，R001加权平均利率为2.2656%，较前一周涨56.66个基点；R007加权平均利率为2.4249%，较前一周涨39.03个基点；R014加权平均利率为2.4018%，较前一周跌6.35个基点；R1M加权平均利率为2.5041%，较前一周跌20.5个基点。

10月29日，shibor隔夜为2.142%，较前一周涨47个基点；shibor1周为2.299%，较前一周涨24.3个基点；shibor2周为2.414%，较前一周跌2个基点；shibor3月为2.449%，较前一周涨1.5个基点。

上交所1天国债回购日均成交量为11536.76亿元；较前一周增加731.69亿元。上交所1天国债回购年化利率为2.502%,较前一周涨50.7个基点。

各期限银行间质押式回购利率一周走势

数据来源：中国债券信息网  wind

海外资本市场回顾

汇率方面：

上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4009，较上一交易日跌3个基点，10月份累计上涨617个基点。人民币兑美元中间价报6.3907，调升50个基点，10月份累计调升947个基点。

纽约尾盘，美元指数涨0.84%报94.14，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌1.03%报1.1563，英镑兑美元跌0.68%报1.3700，澳元兑美元跌0.32%报0.7520，美元兑日元涨0.41%报114.04，美元兑加元涨0.33%报1.2389，美元兑瑞郎涨0.38%报0.9154，离岸人民币兑美元跌169个基点报6.4057。

海外债券市场：

欧债收益率全线上涨，英国10年期国债收益率涨2.5个基点报1.034%，法国10年期国债收益率涨5.4个基点报0.270%，德国10年期国债收益率涨3.0个基点报-0.106%，意大利10年期国债收益率涨11.8个基点报1.170%，西班牙10年期国债收益率涨9.3个基点报0.609%。