2. 中共中央政治局会议强调，要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行。要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。要坚持扩大高水平对外开放，积极回应外资企业来华营商便利等诉求，稳住外贸外资基本盘。

3. 国务院常务会议决定加大稳岗促就业政策力度，强调要推进企业在做好疫情防控条件下复工达产，特别要保障产业链供应链重点企业、交通物流企业、关键基础设施等正常运转；阶段性缓缴养老、失业、工伤保险费政策扩大到受疫情影响的所有困难中小微企业、个体工商户，将失业保险稳岗返还比例最高提至90%。会议强调，统筹疫情防控和物流畅通保供，畅通国际国内物流。会议决定，5月1日至年底，对符合条件的快递收派收入免征增值税。尽快推出1000亿元再贷款支持物流仓储等企业融资。合理支持车贷延期还贷。

4. 国家发改委表示，今年以来会同有关方面扎实做好稳投资工作，积极扩大有效投资，促进投资平稳增长。从一季度情况看，全国投资增长9.3%，比2021年全年提高4.4个百分点，实现良好开局，稳投资工作取得积极成效，为国民经济实现平稳开局作出重要贡献。下一步将积极应对国内外环境变化带来的冲击影响，会同有关方面进一步加大稳投资工作力度，充分发挥政府投资引导带动作用，更好调动社会投资积极性，积极扩大有效投资，促进投资平稳增长，为国民经济平稳健康发展作出积极贡献。

5. 央行就近期金融市场出现波动表示，关注到近期金融市场出现一些波动，主要受投资者预期和情绪的影响。当前我国经济基本面良好，经济内生增长潜力巨大，防范化解金融风险取得实质性进展。央行将加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，特别是支持受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户，支持农业生产和能源保供增供，推出科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，增加1000亿元再贷款支持煤炭开发使用和增强储能，增加支农支小再贷款和民航专项再贷款，保持流动性合理充裕，促进金融市场健康平稳发展，营造良好的货币金融环境。

6. 国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，围绕当前消费领域备受关注的热点问题，提出5方面20条政策举措。《意见》提出，围绕保市场主体加大助企纾困力度，推动金融系统通过降低利率、减少收费等多种措施，向实体经济让利。将消费相关基础设施建设纳入专项债支持范围，以投资带消费。做好基本消费品保供稳价，建立完善重要商品收储和吞吐调节机制。促进新型消费，有序引导网络直播等规范发展。完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色市内免税店。完善长租房政策，扩大保障性租赁住房供给。稳定增加汽车等大宗消费，各地区不得新增汽车限购措施，因地制宜逐步取消汽车限购。研究进一步降低与人民生活密切相关、需求旺盛的优质消费品进口关税。

7. 人民币汇率连续贬值之际，央行出台重要举措。央行公告，为提升金融机构外汇资金运用能力，决定自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，由现行的9%下调至8%。此次是央行唯一一次下调外汇存款准备金率，此前都是上调。2021年，央行两次上调外汇存款准备金率，年内累计调整幅度达4个百分点。分析人士表示，4月19日以来，人民币对美元汇率出现较快调整，波动加大，构成央行此次调整外汇存款准备金率的重要背景和触发因素。后续人民币汇率短期波动不改平稳运行格局，有望在合理均衡水平附近，继续保持双向波动。

8. 知情人士透露，金融管理部门近期召开金融支持实体企业相关座谈会，主要对恒大等12家问题房企进行纾困指导，具体会议精神包括放松问题房企的四证不全并购项目、涉及并购贷款置换土地出让金项目等合规性要求；存量的逾期贷款，可以补充增信后进行展期；对于房地产融资要全力支持，同时资金务必封闭管理等等。对于AMC公司指导要求，包括可以接收金融机构暂未纳入不良的房地产贷款、2021年年底前资金用途是土地价款形成的债权等。

9. 国家发改委近日组织召开专家座谈会，研究讨论全球物价形势。专家一致认为，本轮国际通胀高企完全是由美国等西方国家对内治理失序、对外挑事霸凌造成的，并对全球经济造成了极大伤害。专家强调，得益于疫情防控得当、社会生产秩序稳定，宏观政策力度节奏把握精准、不搞大水漫灌，重要商品保供稳价工作措施有力、成效显著，中国物价一直运行在总体合理区间，明显低于其他主要经济体，对全球物价发挥了重要的“稳定器”作用。

10. 今年是资管新规正式实施第一年，行业仍面临着诸多挑战。在中国财富管理50人论坛2022资管峰会上，多位权威人士围绕热点展开热议，释放出不少关乎资管行业发展重要信号。原银监会主席尚福林表示，各类资管机构需要找准自身定位，强化投资策略和投研、人才的队伍建设；要苦练内功加强转型，走差异化的发展道路。证监会原副主席屠光绍表示，在转型过程中，资管行业的经营模式要从卖方代销向买方投顾转型，以客户为中心，满足市场需求最核心的内容；资管行业必须从保本保息的刚兑向净值化转型。截至2021年底，中国资管市场规模达134万亿元，较2020年末增长11%，创历史新高。

11. 海航集团相关破产重整案4个重整计划全部执行完毕并获得法院裁定。另经依规公开遴选，确定由中信信托和光大兴陇信托公司组成的联合体为信托受托人。海航集团破产重整专项服务信托已依法成立。这意味着，历经两年多海航集团风险处置工作基本结束。海航集团资产规模曾超过万亿元，自进入破产程序以来，海航集团共接收2万亿债权申报，最终确认债权1.1万亿。

上周（4.25-4.29）一级市场债券发行总数1105只，发行总额12003.25亿。其中，国债2只，发行额1702.1亿元，占发行总额的14.18%。地方政府债34只，发行额943.23亿元，占发行总额的7.86%。同业存单470只，发行额3288.3亿元，占发行总额的27.4%。金融债45只，发行额2110亿元，占发行总额的17.58%。企业债30只，发行额181.3亿元，占发行总额的1.51%。公司债111只，发行额579.75亿元，占发行总额的4.83%。中票103只，发行额784.58亿元，占发行总额的6.54%。短融158只，发行额1442.9，占发行总额的12.02%。资产支持证券102只，发行额617.52亿元，占发行总额的5.14%。

一级市场面额比重发行统计（4.25 - 4.29）

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上周短端收益率上行，长端收益率持平。1年期国债收益率为2.0320%，较前一周上行7.78BP。10年期国债收益率为2.8386%，较前一周下行0.23BP。

本月联储加息50BP并宣布将于6月启动缩表，初始速度475亿美元/月，耗时3个月时间速度触及950亿美元/月的封顶速度。从债市的五大维度看，短期最有利的仍是资金面，基本面包括疫情现实偏弱但预期改善。而供给、汇率、相对估值等维度朝着不利方向演进，5月预计震荡偏弱。

具体而言，上周银行间国债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨2.31bp。其中，0.5年期品种下跌2.99bp，1年期品种上涨7.97bp，10年期品种上涨0.51bp。

数据来源：中国债券信息网    wind  

上周国开债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨2.44bp。其中，1年期品种上涨3.3bp，3年期品种上涨2.46bp，10年期品种下跌3.94bp。农发债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨2.73bp。其中，1年期品种上涨1.77bp，3年期品种上涨3.92bp，10年期品种下跌0.39bp。进出口银行债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨2.41bp。其中，1年期品种上涨2.82bp，3年期品种上涨1.15bp，10年期品种上涨0.2bp。

上周各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌0.28bp，AA+级整体下跌0.28bp，AA-级整体下跌2.9bp。各信用级别中票收益率多数下跌，其中5年期AAA级中票下跌1.02bp，4年期AA+级中票下跌2.24bp，2年期AA级中票下跌4.35bp。各级别企业债收益率不同期限多数下跌；具体品种而言，1年期AAA级下跌1.04bp，3年期AA+级上涨1.26bp，15年期AA级下跌2.53bp。

本周流动性分析

1. 央行流动性投放及回笼情况

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月29日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量；上周央行公开市场共有500亿元逆回购到期，上周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购操作，因此上周央行公开市场资金投放规模完全对冲到期量。

资金面方面，银行间市场周四资金面平稳偏松，隔夜回购加权利率在1.30%关口下方持稳，惟七天期利率走高逾20bp至1.90%附近，主要受到跨“五一”假期的影响，但绝对价格依然属于相对低位。交易员表示，虽面临月末及假期，但流动性供给仍较充裕，跨月无忧；此外在国内疫情未有明显缓解之前，货币宽松环境将维持，资金向好趋势亦料延续。

天风固收称，预计5月央行在流动性总量上继续维持稳定投放，财政投放预计也不低于4月；预计5月央行降息的可能性仍在，但是市场交易的关键已经不是简单降息，而是疫情拐点和政策合力。目前疫情仍然是肥尾状态，债市票息策略、城投杠杆是较优选择。二季度债市仍不乏机会，其中政府行为的影响更为重要。

中信固收称，回顾4月，央行下调法定存款准备金率以及加快上缴利润，向市场投放了重充足的流动性，以R007和DR007为代表的资金利率一路走低；然而，进入5月，流动性缺口仍存，预计货币政策宽松力度会相对克制，为了支持基建投资，地方债发行进度料将加快，可能会对流动性构成一定的扰动，但同时，财政支出力度加大也会产生一定对冲效果，资金面预计维持均衡。

4月26日，央行有关负责人就当前金融市场情况接受金融时报采访称，关注到近期金融市场出现一些波动，主要受投资者预期和情绪的影响。当前我国经济基本面良好，经济内生增长潜力巨大，防范化解金融风险取得实质性进展。金融系统落实党中央、国务院决策部署，统筹疫情防控和经济社会发展，支持物流畅通和促进产业链供应链稳定，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。按照市场化、法治化、国际化方针，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，促进平台经济健康发展。

央行称，将加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，特别是支持受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户，支持农业生产和能源保供增供，推出科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，增加1000亿元再贷款支持煤炭开发使用和增强储能，增加支农支小再贷款和民航专项再贷款，保持流动性合理充裕，促进金融市场健康平稳发展，营造良好的货币金融环境。

2. 市场资金面分析

4月29日，R001加权平均利率为1.875%，较前一周涨56.19个基点；R007加权平均利率为2.0304%，较前一周涨25.18个基点；R014加权平均利率为2.0634%，较前一周涨8.44个基点；R1M加权平均利率为2.2195%，较前一周涨21.57个基点。

4月29日，shibor隔夜为1.838%，较前一周涨53.6个基点；shibor1周为2.006%，较前一周涨19.7个基点；shibor2周为2.022%，较前一周涨6.1个基点；shibor3月为2.217%，较前一周跌5.7个基点。

上交所1天国债回购日均成交量为11362.06亿元；较前一周减少40.92亿元。上交所1天国债回购年化利率为1.853%,较前一周涨13.4个基点。

各期限银行间质押式回购利率一周走势

数据来源：wind

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  海外资本市场回顾  

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| 汇率方面：

上周五人民币兑美元中间价调贬549个基点，报6.6177，创2020年11月13日以来最低，一周累计调贬1581个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.5866，较上一交易日涨249个基点，一周累跌991个基点；夜盘收报6.6090，较上一交易日夜盘收涨165个基点。交易员指出，政治局会议对股市利好，市场情绪趋稳，对人民币也构成支撑作用。

纽约尾盘，美元指数跌0.94%报102.5122，创3月9日以来最大单日跌幅；非美货币集体上涨，欧元兑美元涨0.99%报1.0623，英镑兑美元涨1.11%报1.2636，澳元兑美元涨2.33%报0.7258，美元兑日元跌0.8%报129.0965，美元兑加元跌0.84%报1.2732，美元兑瑞郎跌0.68%报0.9722，离岸人民币兑美元涨274个基点报6.6194。

| 海外债券市场：

美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌14.1个基点报2.652%，3年期美债收益率跌14.3个基点报2.832%，5年期美债收益率跌10.9个基点报2.92%，10年期美债收益率跌3.8个基点报2.941%，30年期美债收益率涨2.7个基点报3.039%。

欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨0.9个基点报1.964%，法国10年期国债收益率涨1.8个基点报1.497%，德国10年期国债收益率涨0.7个基点报0.968%，意大利10年期国债收益率涨7.4个基点报2.953%，西班牙10年期国债收益率涨4.2个基点报2.062%，葡萄牙10年期国债收益率涨3.3个基点报2.093%。

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