经济基本面修复,利率小幅上行(6.13-6.17)

齐兴资产   2022-06-20 本文章110阅读
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  一周要闻回顾  
                       
1.  中央政治局召开会议审议《关于十九届中央第八轮巡视金融单位整改进展情况的报告》。 会议强调,要深刻把握金融工作规律,深化对金融工作政治性和人民性的认识,坚定不移走中国特色金融发展之路。 要坚持和加强党对金融工作的领导,防范化解金融风险,深化改革创新,以动真碰硬的狠劲、一抓到底的韧劲,持续压实整改主体责任和监督责任; 推动金融单位党委(党组)全面抓好整改落实,建立常态化长效化机制,把巡视整改融入日常工作、融入深化改革、融入全面从严治党、融入班子队伍建设,为金融业健康发展提供坚强政治保障。

2. 国务院常务会议部署支持民间投资和推进一举多得项目的措施,更好扩大有效投资、带动消费和就业。会议决定,允许中小微企业缓缴3个月职工医保单位缴费,规模约1500亿元,加力支持纾困和稳岗。会议还决定,以交通物流、水电气暖、金融、地方财经、行业协会商会和中介机构等为重点,开展涉企违规收费专项整治,同时部署缓缴行政事业性收费。会议指出,要抓住时间窗口,注重区间调控,既果断加大力度、稳经济政策应出尽出,又不超发货币、不透支未来,着力保市场主体保就业稳物价,稳住宏观经济大盘。

3. 国务院办公厅发布《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》,要求清晰界定省以下财政事权和支出责任,理顺省以下政府间收入关系,参照税种属性划分收入。将税基流动性强、区域间分布不均、年度间收入波动较大的税收收入作为省级收入或由省级分享较高比例;将税基较为稳定、地域属性明显的税收收入作为市县级收入或由市县级分享较高比例。对金融、电力、石油、铁路、高速公路等领域税费收入,可作为省级收入,也可在相关市县间合理分配。除按规定上缴财政的国有资本经营收益外,逐步减少直至取消按企业隶属关系划分政府间收入的做法。

4. 国务院要求,加强地方政府债务管理。落实省级政府责任,按属地原则和管理权限压实市县主体责任,通过增收节支、变现资产等方式化解债务风险,切实降低市县偿债负担,坚决查处违法违规举债行为。各地区要加强开发区政府性债务管理,保持与财政管理体制相适应。

5. 反垄断法修正草案、反电信网络诈骗法草案等8部草案将于近期审议。全国人大法工委表示,反垄断法修正草案进一步明确了反垄断相关制度在平台经济领域中的适用规则,明确经营者不得利用数据和算法、技术、资本优势以及平台规则等,从事本法规定的垄断行为,排除、限制竞争。

6. 国家发改委新闻发言人孟玮表示,展望今年后期,国内CPI将继续运行在合理区间,能够完成全年3%左右的预期目标。PPI方面,尽管地缘政治冲突仍在扰动国际能源和粮食市场,但国内口粮自主自足、煤炭资源能够满足需求,加之保供稳价政策持续发力,预计后期PPI涨幅有望进一步回落。

7. 6月21日,我国基础设施公募REITs将迎来上市一周年,首批上市的9只公募REITs部分限售份额即将解限并在市场上流通。本次解禁市值和占发行规模较高比例,市场存在顾虑是否会对二级市场产生较大冲击。有基金公司表示,解禁释放的份额将有利于促进REITs在二级市场的交易活跃度和市场流动性,且具有长期配置需求的投资者继续持有的意向相对较强,或将为二级市场价格的稳定提供较强支撑。

8. 证监会澄清“要求外资投行报告高管薪酬细节、不给高管过高薪酬”传闻表示,相关报道为不实消息。证监会及相关证监局、行业协会未召开过相关会议。中证协、中基协近期分别发布薪酬管理指引,旨在夯实行业发展的治理基础、风控基础、合规基础、文化基础和人才基础,更好有效服务实体经济、防范金融风险,并无设置薪酬限额,也不涉及薪酬总额和具体操作办法。证监会已批准11家外资控股证券基金公司,在华机构总体经营发展情况良好,证监会依法依规统一监管,充分尊重机构经营决策自主权。

9. 沪深交易所进一步强化可转债交易监管,在兼顾可转债市场效率、市场稳定与投资者保护的同时,有效防止过度投机炒作、维护可转债市场平稳运行。其中,对可转债上市首日采取57.3%和-43.3%的涨跌幅机制,次日起引入20%的涨跌幅限制,同时明确异常波动的标准;强化可转债投资者适当性管理,对新参与投资者增设“2年交易经验+10万元资产量”准入要求,并实施新老划断。

10. 随着银行间市场近期多项支持性举措落地实施,民企在银行间债券市场融资总体保持稳定畅通。今年前5个月,银行间市场民企债券共发行1520亿元,占全市场民企发行比重约62%,净融资额410亿元,对稳定民企债券融资发挥了重要支撑作用。

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  债券一级市场概况  
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上周(6.13-6.17)一级市场债券发行总数1311只,发行总额20485.2亿。其中,国债5只,发行额1513.2亿元,占发行总额的7.39%。地方政府债125只,发行额6167.36亿元,占发行总额的30.11%。同业存单720只,发行额7488.7亿元,占发行总额的36.56%。金融债46只,发行额2618.4亿元,占发行总额的12.78%。企业债18只,发行额112.7亿元,占发行总额的0.55%。公司债97只,发行额451.4亿元,占发行总额的2.2%。中票81只,发行额730.4亿元,占发行总额的3.57%。短融99只,发行额690.4,占发行总额的3.374%。资产支持证券90只,发行额530.04亿元,占发行总额的2.59%。

一级市场面额比重发行统计(6.13-6.17)

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数据来源: wind

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  债券二级市场概况  

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上周长短端收益率微幅上行。1年期国债收益率为2.0102%,较前一周上行0.51BP。10年期国债收益率为2.7752%,较前一周上行2.26BP。

债市近期在内部与外部、短期与长期多重因素交织下进退两难。当前投资者关注焦点在于稳增长政策、货币政策与资金面、海外加息缩表与美债利率,判断股强于债的居多,利率波动空间有限。受经济小复苏,美联储加息制约国内货币政策的影响,资金面三季度收敛,债市面临的宏观环境将转弱。但是微观主体活力需要时间恢复,地方债在三季度可能迎来断档期,关注特别国债或提高赤字率等可能,7月政治局会议前后是重要观察窗口。预计债市短期继续僵持,中期提防小幅熊平可能。

具体而言,上周银行间国债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨2.64bp。其中,0.5年期品种上涨1.33bp,1年期品种上涨0.51bp,10年期品种上涨2.26bp。

国债收益率一周走势

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数据来源:中国债券信息网    wind  
上周国开债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨2.16bp。其中,1年期品种上涨0.3bp,3年期品种上涨1.26bp,10年期品种上涨0.91bp。农发债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨1.71bp。其中,1年期品种上涨0.8bp,3年期品种上涨0.51bp,10年期品种下跌0.25bp。进出口银行债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨1.87bp。其中,1年期品种下跌0.69bp,3年期品种上涨0.27bp,10年期品种上涨0.76bp。
上周各信用级别短融收益率多数下跌,就具体信用评级而言,AAA级整体上涨2.41bp,AA+级整体上涨2.23bp,AA-级整体上涨2.23bp。各信用级别中票收益率多数下跌,其中5年期AAA级中票上涨1.51bp,4年期AA+级中票下跌3.61bp,2年期AA级中票下跌2.2bp。各级别企业债收益率不同期限多数上涨;具体品种而言,1年期AAA级下跌0.56bp,3年期AA+级下跌2.1bp,15年期AA级上涨3.04bp。

本周流动性分析

1. 央行流动性投放及回笼情况
上周央行公开市场有500亿元逆回购和2000亿MLF到期,央行公开市场也累计进行了500亿元逆回购操作和2000亿MLF投放,实现完全对冲。
Wind数据显示,本周(6月20日至6月24日)央行公开市场将有500亿元逆回购到期,其中周一至周五均到期100亿元。
关于6月流动性展望,中信固收认为,经测算,6月流动性缺口较大,虽然财政支出可以补充部分流动性,但由于支出往往集中于月末最后几天,因此月中缴税或政府债缴款仍会加剧资金面波动。总体来说,6月关注焦点在于专项债的发行节奏,这是6月资金面面临的最大挑战,R007利率中枢可能在6月上半月回升至2.0%附近。我们建议密切跟踪地方债发行计划,适度控制对于杠杆策略的依赖,警惕流动性风险和利率风险。
中金固收称,6月初以来的资金利率小幅上行,并非所谓的阶段性调整,更非趋势反弹,而更多是源于商业银行因考核导致的季节性因素。其实没有必要过于担忧资金面收紧,这可能是当前市场存在的一个较大的预期差。货币市场一级利率和二级利率脱钩可能是今年特殊环境下比较合理的选择。虽然近期利率债发行量较大,但也是较好的配置时机,可以积极买入并持有。
中国5月金融数据重磅出炉,新增信贷、社融显著回升。央行发布数据显示,5月份人民币贷款增加1.89万亿元,同比多增3920亿元,远高于4月的6454亿元;社会融资规模增量为2.79万亿元,比上年同期多8399亿元;5月M2同比增长11.1%,增速创今年以来新高,分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点。新增贷款方面,住户贷款增加2888亿元,同比少增3344亿元;企(事)业单位贷款增加1.53万亿元,同比多增7291亿元,其中票据融资增加7129亿,中长期贷款增加5551亿元。

2. 市场资金面分析

6月17日,R001加权平均利率为1.4717%,较前一周涨2.25个基点;R007加权平均利率为1.7047%,较前一周涨7.21个基点;R014加权平均利率为2.0582%,较前一周涨32.45个基点;R1M加权平均利率为2.1139%,较前一周涨10.7个基点。

6月17日,shibor隔夜为1.414%,较前一周涨1.1个基点;shibor1周为1.737%,较前一周涨6.2个基点;shibor2周为1.664%,较前一周涨6.3个基点;shibor3月为2%,较前一周持平;

上交所1天国债回购日均成交量为11447.12亿元;较前一周减少115.37亿元。上交所1天国债回购年化利率为1.775%,较前一周涨13.1个基点。

各期限银行间质押式回购利率一周走势

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数据来源:wind

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  海外资本市场回顾  

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| 汇率方面:

上周五人民币兑美元中间价报6.6923,调升176个基点,一周累计调升71个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7010,较上一交易日涨152个基点,一周累跌83个基点。交易员指出,美元指数的后市走向不仅取决于美联储紧缩进程,也取决于各国央行的货币政策博弈,影响人民币走势的外部因素将变得更为宽泛,市场情绪将更趋谨慎。
纽约尾盘,美元指数涨0.8%报104.67,非美货币普遍下跌,欧元兑美元跌0.47%报1.0498,英镑兑美元跌1.09%报1.2215,澳元兑美元跌1.56%报0.6935,美元兑日元涨2.06%报134.97,美元兑瑞郎涨0.39%报0.9702,离岸人民币兑美元跌247个基点报6.7082。

| 海外债券市场:

美债收益率集体上涨,3月期美债收益率涨5.08个基点报1.628%,2年期美债收益率涨8.7个基点报3.191%,3年期美债收益率涨6.8个基点报3.357%,5年期美债收益率涨5.7个基点报3.349%,10年期美债收益率涨2.9个基点报3.232%,30年期美债收益率涨3.3个基点报3.286%。
欧债收益率普遍收跌,英国10年期国债收益率跌1.9个基点报2.495%,德国10年期国债收益率跌5.3个基点报1.652%,法国10年期国债收益率跌6个基点报2.195%,意大利10年期国债收益率跌16.8个基点报3.566%。



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