2. 央行发布《中国区域金融运行报告（2022）》报告称，“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”的传导渠道不断强化，货币政策传导效率进一步提升，实际贷款利率稳中有降，持续处于较低水平。下一步要继续深化LPR改革，完善LPR报价机制，不断提高LPR报价质量；持续加大对中小银行利率定价机制建设的指导，推动中小银行进一步健全内外部利率定价机制；发挥存款利率市场化调整机制的重要作用，着力稳定银行负债成本，推动降低企业综合融资成本。

3. 央行推出金融开放新举措，宣布内地与香港建立“互换通”，将在6个月后正式启动，初期先开通“北向通”，未来将适时研究扩展至“南向通”。随着我国银行间债券市场对外开放程度不断加深，境外投资者对人民币利率风险管理需求持续增加。“互换通”推出后，境内外投资者可以不改变交易习惯，便捷地完成人民币利率互换的交易和集中清算。央行同时宣布，与香港金管局将双方已建立的货币互换机制升级为常备互换安排，升级后协议无需再续签，长期有效，互换规模从5000亿元人民币扩大至8000亿元人民币，互换流程进一步优化，资金使用将更加便利。这也是中国人民银行第一次签署常备互换协议。央行表示，“互换通”和常备货币互换安排的启动实施，将进一步提升两地金融市场的联通效率，巩固香港国际金融中心和离岸人民币业务枢纽地位。

4. 银保监会发布《金融资产投资公司资本管理办法（试行）》，明确金融资产投资公司核心一级资本充足率不得低于5%，一级资本充足率不得低于6%，资本充足率不得低于8%。特定情况下，金融资产投资公司应当在最低资本要求之上计提逆周期资本。逆周期资本要求为风险加权资产的0-2.5%，由核心一级资本来满足。逆周期资本要求由银保监会根据实际情况确定。

5. 据交易商协会，截至6月30日，已有23家企业成功试点“常发行计划”机制，标志着债务融资工具信息披露分层管理机制的正式落地。首批采用“常发行计划”机制的23家企业产品类型覆盖超短期融资券、短期融资券、中期票据、定向工具等各类债务融资工具。其中，13家企业的项目已挂网发行，10家企业的项目正在注册中或已完成注册即将发行。

6. 今年上半年全国地方政府新增专项债规模约3.4万亿元，创近年新高，基本完成了国务院要求的上半年完成发债任务目标。有业内建言提前下达2023年部分专项债额度，并调整预算将这笔明年专项债额度提前至今年四季度发行。此外还有专家建言发行特别国债。

7. 上海票交所发布持续逾期名单显示，今年上半年出现3次以上付款逾期，且截至6月30日有逾期余额或6月当月出现付款逾期的承兑人数量为2667家。其中，6月当月新增518家，涉及融创系、世茂系、绿地系旗下多家企业。

8. 银保监会批复同意新华信托依法进入破产程序。中国信托业协会首席经济学家蔡概还表示，新华信托依法进入破产程序，是银保监会有效处置信托公司风险迈出的有建设性意义的一步，有利于及时处置高风险信托机构风险，守住不发生系统性风险的底线，也有助于推动信托公司回归本源，加快转型发展的步伐。

9. 外汇交易中心正式发布中国债券市场投资手册（2022年）称，中国债券市场是全球第二大债券市场，存量规模突破130万亿元，形成以银行间和交易所市场为主，柜台市场为补充的市场格局；截至2021年12月末，银行间债券市场托管余额近115万亿元，年内交易量突破1400万亿元，市场参与主体近3800家。

10. 备受瞩目的ETF互联互通今日将正式启航。首批纳入ETF通的合资格标的共有87只，包括沪股通ETF共53只，深股通ETF共30只，港股通ETF共4只。多家基金公司表示，ETF互联互通机制是两地资本市场深化交流合作的重要成果，不仅为投资者提供了更加多元的投资标的，而且有望给两地市场带来一定的增量资金，尤其是给内地ETF做大做强提供了宝贵机会，长远看有利于内地基金公司“走出去”。有机构预测内地ETF交易量以及境外长线配置比例会逐步提升，预计1500亿-2000亿左右的北向资金会配置到内地ETF上。

11. 随着LPR降低以及一系列监管政策落地，小微企业贷款利率进一步下降，普遍挺进“3”时代。为争抢优质小微企业客群资源，银行贷款利率“比着”报价。有国有银行已经将部分小微企业贷款利率降至2.9%。

上周（7.4-7.8）一级市场债券发行总数759只，发行总额10916.27亿。其中，国债6只，发行额2912.8亿元，占发行总额的26.68%。地方政府债28只，发行额1725.22亿元，占发行总额的15.8%。同业存单396只，发行额1960.5亿元，占发行总额的17.96%。金融债52只，发行额1975.1亿元，占发行总额的18.09%。企业债10只，发行额107.2亿元，占发行总额的0.98%。公司债64只，发行额377.32亿元，占发行总额的3.46%。中票51只，发行额362.6亿元，占发行总额的3.32%。短融85只，发行额1040.1亿元，占发行总额的9.53%。资产支持证券47只，发行额166.98亿元，占发行总额的1.53%。

一级市场面额比重发行统计（7.4-7.8）

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数据来源：中国债券信息网    wind  

上周国开债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨2.66bp。其中，1年期品种上涨4.67bp，3年期品种上涨5.01bp，10年期品种上涨2.71bp。农发债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨2.65bp。其中，1年期品种上涨6.66bp，3年期品种上涨5.73bp，10年期品种上涨1.82bp。进出口银行债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨2.29bp。其中，1年期品种上涨6.38bp，3年期品种上涨6.34bp，10年期品种上涨1.46bp。

上周各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌3.4bp，AA+级整体下跌2.65bp，AA-级整体下跌2.28bp。各信用级别中票收益率多数下跌，其中5年期AAA级中票下跌1.28bp，4年期AA+级中票上涨1.69bp，2年期AA级中票上涨0.91bp。各级别企业债收益率不同期限多数下跌；具体品种而言，1年期AAA级上涨0.58bp，3年期AA+级下跌0.83bp，15年期AA级下跌1.73bp。

本周流动性分析

1. 央行流动性投放及回笼情况

上周央行公开市场共有4000亿元逆回购到期，央行公开市场累计进行了150亿元逆回购操作，因此上周央行公开市场净回笼3850亿元。

本周央行公开市场将有150亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期30亿元，此外周五（7月15日）还将有1000亿元MLF到期。

资金面方面，银行间市场周四资金宽松依旧，隔夜和七天回购加权利率微幅反弹，但仍处低位，隔夜继续在1.20%附近徘徊。交易员表示，虽然公开市场逆回购持续停留在30亿元地量，但也难撼月初流动性总量充足局面。上海本土疫情再现反扑之势，刚刚脱离底部的经济再次面临不确定性，对于央行政策态度进一步边际微调的担忧也有所缓和，资金面暂时仍无明显压力。

关于央行OMO缩量至30亿，市场人士认为，半年末时点后资金向宽，且国内新冠疫情整体好转经济重现复苏态势，央行政策顺势开启常态化之路，并释放信号引导过低的市场利率逐渐向政策利率靠拢。

中信固收明明认为，央行连续两日30亿元逆回购操作显示货币政策从危机模式向常规模式转变。更进一步，除货币政策模式转变外，下半年宏观调控政策料将进入重估阶段。若此后央行延续每日30亿元的逆回购操作，则7月上旬将净回笼4350亿元，流动性净回笼规模低于2021年初、高于2020年5月份，预计本次资金利率回调程度或介于二者之间。7月是基本面修复的兑现期和政策模式转变阶段，参照2021年1月资金利率回归政策利率的过程中10年国债到期收益率回调幅度为17.4bps，则后续利率仍然存在约10bps的上行空间。

日前央行货币政策委员会召开2022年第二季度例会。会议指出，要按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的明确要求，统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

央行行长易纲近日表示，中国的通胀前景较为稳定，保持物价稳定和就业最大化是央行的工作重点；货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏，同时也会强调用好支持中小企业和绿色转型等结构性货币政策工具。

2. 市场资金面分析

7月8日，R001加权平均利率为1.2831%，较前一周跌22.15个基点；R007加权平均利率为1.616%，较前一周跌14.73个基点；R014加权平均利率为1.7084%，较前一周跌1.94个基点；R1M加权平均利率为1.8301%，较前一周涨15.38个基点。

7月8日，shibor隔夜为1.216%，较前一周跌22.5个基点；shibor1周为1.651%，较前一周跌14.7个基点；shibor2周为1.586%，较前一周跌10.3个基点；shibor3月为1.9925%，较前一周跌0.75个基点。

上交所1天国债回购日均成交量为11302.36亿元；较前一周减少1271.11亿元。上交所1天国债回购年化利率为1.625%，较前一周跌72.8个基点。

各期限银行间质押式回购利率一周走势

数据来源：wind

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  海外资本市场回顾  

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| 汇率方面：

上周五人民币兑美元中间价报6.7098，调升45个基点，一周累计调贬235个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7051，较上一交易日涨22个基点，一周累跌45个基点。交易员指出，美联储继续大幅升息的前景将加剧中美利率倾向分化，但中国经济稳步回升的预期对人民币构成支撑，强势美元对人民币的短期影响较小。

纽约尾盘，美元指数跌0.16%报106.90，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.26%报1.0188，英镑兑美元涨0.05%报1.2035，澳元兑美元涨0.15%报0.6850，美元兑日元涨0.08%报136.11，美元兑瑞郎涨0.3%报0.9769，离岸人民币兑美元涨92个基点报6.6837。

| 海外债券市场：

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