利率小幅下行,稳经济政策接续(8.29-9.2)

齐兴资产   2022-09-05 本文章15阅读
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  一周要闻回顾  
                       
1.  国务院常务会议部署充分释放政策效能,加快扩大有效需求。会议指出,稳经济接续政策细则9月上旬应出尽出,着力扩大有效需求,巩固经济恢复基础。将上半年开工项目新增纳入政策性开发性金融工具支持,并将老旧小区改造、省级高速公路等纳入支持领域。出台支持制造业企业、职业院校等设备更新改造的政策。引导商业银行为重点项目建设、设备更新改造配足中长期贷款。支持刚性和改善性住房需求,地方要“一城一策”用好政策工具箱,灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。促进汽车等大宗消费。
2.  央行调查统计司司长阮健弘表示,中国实施正常的货币政策没有过度刺激,为后续货币成本货币政策调控预留了空间。当前消费价格上涨相对均衡,也为货币政策调控创造良好条件。货币政策要进一步做好跨周期调节,保持货币信贷平稳适度增长,保持流动性合理充裕,助力经济发展,同时也密切关注国内外通胀走势,不搞大水漫灌,不超发货币,保持物价水平基本稳定。
3.  中国证监会、财政部与美国监管机构签署审计监管合作协议,将于近期启动相关合作。合作协议确立对等原则,协议条款对双方具有同等约束力。合作协议范围包括协助对方开展对相关事务所的检查和调查,中方提供协助的范围也涉及部分为中概股提供审计服务、且审计底稿存放在内地的香港事务所。双方将提前就检查和调查活动计划进行沟通协调,美方须通过中方监管部门获取审计底稿等文件,在中方参与和协助下对会计师事务所相关人员开展访谈和问询。证监会有关负责人指出,审计监管的直接对象是会计师事务所,而非其审计的上市公司。保留中概股在美上市,对投资者有利,对上市公司有利,对中美双方都有利;如果后续合作可以满足各自监管需求,则有望解决中概股审计监管问题,从而避免自美被动退市。
4.  证监会副主席方星海在“第十九届上海衍生品市场论坛”上表示,将坚定不移推进期货市场高水平开放;推进市场、机构、产品全方位对外制度性开放,积极探索多元化开放路径,落实国家战略;推进油脂油料期货期权品种纳入对外开放特定品种,引入境外交易者参与,提升我国油脂油料期货价格的国际影响力;推动国债和股指期货双向开放;尽快完成各项准备,向QFII\RQFII开放参与商品期货、商品期权和股指期权产品,为境外交易者提供更丰富的风险管理工具。
5.  央行将德意志银行(中国)、法国兴业银行(中国)纳入碳减排支持工具金融机构范围。下一步,央行还将考虑纳入其他有意愿、有条件的外资金融机构,发挥其在绿色金融领域优势,助力中国经济向绿色低碳转型。
6.  首批标准化“固收+”基金获批。业内透露,8月中下旬以来,博时、博道、交银施罗德、广发、富国、华商等多家公司均新获批“固收+”基金。这些基金均严格按照监管最新规定,为权益资产(股票+可转债+可交债)比例10%-30%的持有期偏债混合型基金,成为监管规范后首批标准化“固收+”产品。
7.  月以来,已有包括中银理财、招银理财、光大理财、中原理财等多个理财产品管理人发布下调部分理财产品业绩比较基准的公告,下调幅度10到50个基点不等。业内人士认为,近期权益市场波动以及资金利率下行是导致管理人调整产品业绩比较基准的主要原因,但业绩比较基准对产品最终收益影响不大,理财产品的稳健风格整体未变。
8.  中基协数据显示,截至7月末,公募基金管理总规模为27.06万亿元,环比增长2762.43亿元,再次创新高;基金份额从23.86万亿份增长至24.44万亿份,增量为5786.05亿份。分产品类型看,在7月份A股市场震荡调整中,固收类基金受资金追捧,其中货币型基金规模增加近5000亿元,债基增长超过1000亿元;而权益类基金受股市下挫影响,规模缩水2656.62亿元,其中混合型基金规模缩水近2000亿元。
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  债券一级市场概况  
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上周(8.29-9.2)一级市场债券发行总数708只,发行总额10364.98亿。其中,国债3只,发行额1354.3亿元,占发行总额的13.07%。地方政府债11只,发行额431亿元,占发行总额的4.16%。金融债31只,发行额2321.1亿元,占发行总额的22.39%。企业债9只,发行额53.4亿元,占发行总额的0.52%。公司债75只,发行额665.41亿元,占发行总额的6.42%。资产支持证券74只,发行额288.88亿元,占发行总额的2.79%。中票78只,发行额1050.39亿元,占发行总额的10.13%。短融114只,发行额1058.45亿元,占发行总额的10.21%。同业存单288只,发行额2811.1亿元,占发行总额的27.12%。

一级市场面额比重发行统计(8.29-9.2)

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数据来源:同花顺FinD

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  债券二级市场概况  

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上周长短端收益率均小幅下行。1年期国债收益率为1.7193%,较前一周下行7.29P。10年期国债收益率为2.6226%,较前一周下行2.04BP。
具体而言,上周银行间国债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均跌3.86bp。其中,0.5年期品种下跌2.12bp,1年期品种下跌6.79bp,10年期品种下跌3.05bp。
国债收益率一周走势

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数据来源:同花顺FinD  
上周国开债收益率不同期限全部下跌,各期限品种平均跌5.23bp。其中,1年期品种下跌8.38bp,3年期品种下跌10.51bp,10年期品种下跌3.74bp。农发债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均跌5.25bp。其中,1年期品种下跌2.16bp,3年期品种下跌9.71bp,10年期品种下跌3.54bp。进出口银行债收益率不同期限全部下跌,各期限品种平均跌4.66bp。其中,1年期品种下跌3.62bp,3年期品种上涨8.4bp,10年期品种下跌2.15bp。
上周本期各信用级别短融收益率全部下跌,就具体信用评级而言,AAA级整体下跌6.51bp,AA+级整体下跌5.51bp,AA-级整体下跌6.39bp。各信用级别中票收益率多数下跌,其中5年期AAA级中票上涨0.63bp,4年期AA+级中票下跌0.8bp,2年期AA级中票下跌1.68bp。各级别企业债收益率不同期限多数下跌;具体品种而言,1年期AAA级下跌5.87bp,3年期AA+级下跌4.02bp,15年期AA级下跌0.87bp。

本周流动性分析

1. 央行流动性投放及回笼情况

上周五央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,9月2日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作,中标利率2.0%。Wind数据显示,当日有20亿元逆回购到期,因此当日完全对冲到期量;上周央行公开市场共有100亿元逆回购到期,央行公开市场累计进行了100亿元逆回购操作,因此上周资金投放规模完全对冲到期量。

Wind数据显示,本周央行公开市场将有100亿元逆回购到期,其中周一至周五均到期20亿元。

中信固收称,回顾8月资金利率整体依然低于政策利率,但是自中下旬开始有所回升。经我们测算,9月并不存在流动性缺口(不考虑MLF和逆回购到期),尤其是财政支出发力,预计将有效拉动超储率的回升。然而,超储仅能反映流动性从央行到银行这一段渠道通畅与否,未考虑银行资产负债管理以及融出意愿的影响。综合来看,在超储上行的支撑下,资金市场利率不会快速回升,预计在三季度结束之前,DR007将缓慢调整至1.7-1.8%附近。

日前国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施,加力巩固经济恢复发展基础。其中包括:增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度,依法用好5000多亿元专项债结存限额;持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应,降低融资成本;核准开工一批基础设施等项目;出台措施支持民营企业、平台经济发展;允许地方“一城一策”运用信贷等政策,合理支持刚性和改善性住房需求;支持中央发电企业等发行2000亿元债券,再发放100亿元农资补贴。

日前央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会强调,主要金融机构特别是国有大型银行,要保持贷款总量增长的稳定性,增加对实体经济贷款投放,保障房地产合理融资需求,依法合规加大对平台经济重点领域的金融支持。政策性开发性银行要加大对网络型基础设施、产业升级基础设施、城市基础设施、农业农村基础设施、国家安全基础设施等重点领域相关项目的支持力度。

8月LPR降息靴子终落地,大方向上未脱预期,只是一年期降幅较小。8月LPR报价下调,1年期LPR报3.65%,上次为3.70%;5年期以上品种报4.30%,上次为4.45%。市场人士认为,此次LPR调整稳地产目的明确,彰显宏观经济下行压力下定向支持楼市是当前降息政策的重点,推动房地产市场企稳已成为稳定宏观经济大盘关键所在。

2. 市场资金面分析

9月2日,R001加权平均利率为1.2486%,较前一周跌9.37个基点;R007加权平均利率为1.5833%,较前一周跌21.48个基点;R014加权平均利率为1.6191%,较前一周跌8.11个基点;R1M加权平均利率为1.5435%,较前一周跌67.31个基点。
9月2日,shibor隔夜为1.175%,较前一周跌8.3个基点;shibor1周为1.51%,较前一周跌23.5个基点;shibor2周为1.428%,较前一周跌22.1个基点;shibor3月为1.6%,较前一周涨0.6个基点。
上交所1天国债回购日均成交量为12053.33亿元;较前一周增加199.8亿元。上交所1天国债回购年化利率为1.686%,较前一周涨1.7个基点。

各期限银行间质押式回购利率一周走势

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数据来源:同花顺FinD

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  海外资本市场回顾  

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| 汇率方面:

上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9028,较上一交易日跌38个基点,一周累跌407个基点;夜盘收报6.9015。人民币兑美元中间价报6.8917,调贬96个基点,上周中间价累计调贬431个基点。交易员表示,美元总体延续强势,人民币受此影响续跌,但市场关注监管层意志,汇价短期续跌空间有限。
纽约尾盘,美元指数跌0.05%报109.61,非美货币多数上涨,欧元兑美元涨0.08%报0.9953,英镑兑美元跌0.26%报1.1515,澳元兑美元涨0.27%报0.6808,美元兑日元跌0.01%报140.20,美元兑瑞郎跌0.07%报0.9810,离岸人民币兑美元跌30个基点报6.9186。

| 海外债券市场:

美债收益率集体收跌,3月期美债收益率跌2.67个基点报2.925%,2年期美债收益率跌11.4个基点报3.4%,3年期美债收益率跌10.8个基点报3.437%,5年期美债收益率跌10.5个基点报3.3%,10年期美债收益率跌6.2个基点报3.196%,30年期美债收益率跌1.5个基点报3.349%。
欧债收益率多数收跌,英国10年期国债收益率涨4个基点报2.914%,法国10年期国债收益率跌2.9个基点报2.139%,德国10年期国债收益率跌3.9个基点报1.516%,意大利10年期国债收益率跌8.9个基点报3.820%,西班牙10年期国债收益率跌5.3个基点报2.700%。



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