如何看待腾讯对京东的“分红式减持”?

齐兴资产   2021-12-24 本文章101阅读


本周四12月23日,腾讯控股宣布以中期派息方式,将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。本次派息后,腾讯对京 东持股 比例将由17%降至2.3%,腾讯不再是京东第一大股东,同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。

图片


作为持续发展的公司,腾讯以往向股东分红次数和金额都比较小,它需要把现金用的正在发展的业务中,或者投资到其他快速发展的企业。此次分红可谓是不同寻常。

一般分红派息有两种方式,一种是现金股利,一种是股票股利。现金股利大家都很熟悉,就是发钱。股票股利最常见的是用自家股票,也就是送红股。用自己所持有的其他公司的股票给股东发股利还是不常见的。经过此番操作,腾讯股东莫名成为京东股东,颇有新鲜感,大家表示一脸懵逼。

当然收到京东股票的腾讯股东们可以自行处置。看好京东未来的,可以继续持有京东股票,相当于从腾讯替大家代持京东转变为大家直接持有京东。不看好京东的腾讯股东可以选择在二级市场卖出变现,从而相当于间接的现金分红。

由于涉及股票多达17%,这对京东来说也是一个短期的小利空。效果类似于非流通股解禁,不过比非流通股解禁还要更利空一些。因为一般的非流通股解禁的对象是大股东、机构等,每个手上都持有大量股票,解禁之后卖出的意愿和卖出的便利度都不算很高。而“瓜分”这17%京东股票的是全市场的腾讯股东,有大量散户,收到股票之后卖出的意愿和卖出的便利度都高很多。这也是为啥昨天京东的股价下跌了7%。不过这只是短期的情绪所致,对京东的长期前景没有影响。

对腾讯来说,这次派息意味着什么呢?首先我们简要回顾一下腾讯为什么持有京东股票。自2010年轰动一时的“3Q大战”之后,腾讯调整了自己的发展战略。对于当时腾讯“携流量以后发先至”的做法,很多人视之为抄袭,诟病久矣。腾讯经过反思,找到了自己的新定位,那就是把自己的流量打造为平台,以投资的方式与互联网创业企业实现共赢。腾讯对参股企业开放其微信和QQ等平台进行导流,同时不对其进行控股,不过分干预企业经营,只做一个安静的财务投资者。于是资金+流量+放权的模式为腾讯开辟了互联网创投的新道路,成为新的业务增长极,并且成功解决了抄袭的问题。到10年后的今天,投资业务已经撑起了腾讯三分之一的市值,腾讯控股也被视为一个“互联网产业基金”。

如今在互联网产业发展瓶颈初现,政策反垄断加码的背景下,腾讯对京东的“分红式减持”做法颇具智慧,耐人寻味。

一是响应了政策的号召。腾讯、阿里这种巨头,经过多年的深耕,通过投资参股等方式,将众多行业纳入麾下,俨然成为垄断阵营。这次减持产业链上的公司,响应了政策和监管对防止资本无序扩张,规范平台经济的要求。腾讯未来可能还会有类似的“瘦身”举措。

二是,在不影响被投资企业经营的前提下,兑现了腾讯的投资价值。如腾讯自己所说,“投资发展期的成长型企业”一直是腾讯投资的主要战略方向,而当被投企业有持续自筹资金能力时,则选择在适当情况下退出投资。此举向市场传达了一个信号,对发展相对成熟的企业,腾讯会考虑以这种方式退出。这开辟了投资退出的新路径,解决了“产业基金”自身估值与其所持有股权资产估值不匹配的问题,对提升腾讯自身估值有好处。

三是,既尊重股东的选择,又不对自身经营造成冲击。把京东股票分给腾讯的股东们,由股东自己决定是否继续持有京东,这在最大程度上尊重了股东的投资自主权。同时,这笔分红不涉及现金,不影响腾讯现有的各项业务和投资,是双赢的选择。

我们可以看出,腾讯很善于学习,善于反思,它不是一家只追求规模、利润的企业,而是一家存在利益之上的追求的企业。腾讯在不同的时期对自己的定位有不同的认识,能够找到适合自己的角色,难能可贵。这次“分红式减持”响应了政策的要求,同时兼顾了社会责任和股东利益,可谓一举多得。




【免责声明】


本文件所有内容(包括但不限于观点、结论、建议等)仅供参考,不代表任何确定性的判断,您仍应根据您的独立判断做出您的投资决策。投资有风险,选择需谨慎。深圳齐兴资产管理有限公司(以下简称“本公司”)不对因使用本文件而产生的任何后果承担法律责任。本文件包含前瞻性的预测,任何非对过往历史事实的陈述均为前瞻性的预测,本公司并不保证完全准确或未来不发生变化。本报告的信息来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息及建议不会发生任何变更,本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论及建议仅供参考,不代表任何确定性的判断。


本报告相关知识产权归本公司所有,未经本公司许可,任何个人或组织,均不得将本报告内容以转载、复制、编辑、上传或发布等任何形式使用于任何场合。如引用或刊发需注明出处为“齐兴资产”,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究侵权者法律责任之权利。任何机构或个人使用本文件均视为同意以上声明。


本报告所载的信息、材料及结论只提供参考,不构成投资建议,也不适用于个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

一键咨询