如果不是这样，还能是什么？你想想看，如果想投资某个资产，你需要用现金换，换入了之后，你就没有现金了，只能持有资产。然后有些资产在持有期间会给你一些小的现金流入比如债券的利息、房屋的租金、股票的股利等，这些就是未来现金流入的一部分。另一些资产在持有期间完全不会产生现金流，比如黄金、商品等。

所有的资产，不管中途有无现金流入，在将来出售的时候都会产生一笔现金流入。因此，所有的投资经历的过程都是，拿现金换资产，最后再把资产换回现金，概莫能外。从拿现金换入资产的那一刻起，我们就开始了投资的过程，然后一直到最后卖出，投资的过程结束，收回所有的现金流。所以不管是什么样的资产，投资决策就是比较现在的现金流出和未来的现金流入，因此，未来现金流折现模型是最合理、最理想的估值模型。

从这个角度看，我们买债券的时候，我们买的是什么？是把现在的现金交出去，换取未来收取现金的权利。一个未来收钱的权利，就是把资金给别人占用一定的期限，然后收回本金，同时收取利息。这里的利息就是资金占用费。

所以投资就是拿自己的资金给别人用，然后收取一个资金占用费。如果你买的是国债，你就是把资金给国家占用，你拥有了一个未来向国家收钱的权利。由于国家的信用非常好，未来你能收到钱的概率几乎是100%，由于这种优势，国家给你结算的资金占用费就不会很高，大概3%左右。

如果你买了企业的债券，那就是把自己的钱给企业用，企业也会给你一定资金占用费。由于企业的经营存在风险，有可能导致企业的流动资金不足，资不抵债，甚至破产。因此，企业的信用没有国家那么好，企业必须给更高的资金占用费，才会有人愿意把钱给它。

再到买股票，其实也是一种把资金给别人占用的思维。我们买股票就是向企业投资，然后企业可以用我们的钱从事经营活动。股票的资金占用费如何结算呢？

先来对比一下企业债券。企业债券的利息多少是提前约定好的，写在债券合同中，具有固定性。企业债券的利息是在企业经营利润的税前列支的，也就是具有优先性，优先于向国家交税和向股东分红。这种固定性和优先性都是为了保障债券持有人的利益，有了这种保障，在商业风险和经营波动面前，债券持有人得以安心买入和持有债券。

而股票的持有人也会得到公司的“资金占用费”，只不过这种资金占用费既没有固定性，也没有优先性。公司在经营中支付各种成本费用，支付债券利息，支付税费，最后才轮到结算股东的收益。从顺序上讲具有劣后性。另外，在金额上具有不确定性。企业经营的过程非常复杂，常常收到宏观经济、上下游供给需求变动、内部运营状况的影响，最终剩下多少钱是不确定的。

尽管有收益顺序的劣后性和收益金额的不确定性，但是投资股票本质上也是一种收取资金占用费的行为。在作出股票投资决策的时候，也是按照未来现金流折现的模型去估计，要计算未来能收到多少资金占用费。这需要投资者努力去了解公司的经营情况，以便确定经过每一年的经营，最终能剩下多少利润分给股东。

多数时候，我们都会觉得对股票的未来现金流估计非常困难，精确的估计更是不可能。于是很多人因为这条路难走而选择了别的估值模型，比如相对估值法，参照可比上市公司的估值来对企业估值。相对估值法的本质是把市场对公司的看法当做公司的内在价值。这么做隐含的前提是市场是有效的，股票的价格反映了公司的内在价值。

不过选择相对估值法的人可要小心了。因为尽管市场多数时候是有效的，但也有少数时候会大幅偏离内在价值。对投资来说，最好的机会往往就是市场无效的时候。如果一直用相对估值法看待股票的价值，就永远也无法把握市场定价错误的机会，只能随大流获得一个平庸的收益。

投资者应该做的是坚持使用未来现金流折现的方法对股票进行估值。尽管这样做的难度很大，并且有些情况下，无论如何也无法估计出有参考价值的未来现金流。但这并不是放弃的理由。抓住投资的本质，坚持模糊的正确胜过精确的错误，做出大致正确的区间估值即可。

从这个角度看，投资的逻辑更偏文科，而不是理科，更不是计算精确的工程学。股票的投资者应该习惯于把对公司的定性判断作为最重要的考量。