上周五，美国硅谷银行(Silicon Valley Bank)因为资不抵债被保险机构接管。受此消息影响，本周欧美的银行股暴跌。两天后，美国签名银行(Signature Bank)因“系统性风险”被纽约州金融服务局关闭，硅谷银行流动性风波仍在发酵。

成立于1983年的硅谷银行，是美国第16大银行，主要为初创企业提供融资。截至2022年底，硅谷银行总资产大约2090亿美元，总存款约1754亿美元。硅谷银行的倒闭，是美国历史上第二大银行倒闭案，仅次于在2008年金融危机中倒闭的华盛顿互助银行(Washington Mutual)。

如此规模的大型银行为何突然破产关闭？

硅谷银行主要服务创业公司，在创业公司没有资产和利润的情况下，为其提供信贷和银行服务。给创业公司融资，按说是一项风险较高的业务，但这次硅谷银行倒闭并不是不良贷款引起的。硅谷银行面对的主要是流动性问题和风险错配问题。硅谷银行倒闭的原因可以概括为两个方面，一是美联储持续加息导致硅谷银行资产端产生大量浮亏，二是加息引起市场流动性紧张，企业客户不断取出存款补充运营现金流，负债端收缩导致硅谷银行被迫卖出资产变现，把资产端的浮亏变成了实亏。

2022年3月以来美联储8次加息，累计加息450个基点，联邦基金利率达到4.5%—4.75%区间。加息的背景当然是高通胀，2022年美国遭遇40年来最严重的通货膨胀，消费者价格指数(CPI)同比涨幅在6月达到9.1%的峰值后，一直保持在7%以上的高位，持续高企的通胀令经济承压。

再往前推，美国高通胀的原因是疫情爆发以来美联储无节制的流动性宽松政策。美国在受到新冠疫情冲击的初期，政府救济措施和央行释放的天量流动性双管齐下，让企业和家庭得以维持正常工作和生活。这对市场多年来的供需平衡造成了影响。2022年2月，这一局面叠加俄乌局势带来的影响，加剧了商品市场供需失衡，导致大宗价格被大幅推高。

当然通胀和加息只是硅谷银行倒闭的外因，外因是环境，也是每一个市场主体都必须面对的，选择如何应对才是造成不同结果的根本原因。硅谷银行的做法与历史上出险的金融机构相比，并没有什么创意。期限错配和风险错配是风险管理的老生常谈了，但他们时不时还是掉进这些陷阱。看到这样的风险并不需要深刻的洞见，所需要的只是常识。

在通胀还没飙升的阶段，美联储的天量流动性导致市场上的利率非常低。银行是靠吃息差赚钱的，降息时期，尽管银行的存、贷款利率同时降低，但贷款利率下降更多。换句话说，低利率时期银行的息差空间被压缩了。

尽管息差很低，但硅谷银行吸收了很多科技公司IPO的存款，还是要想办法把这些钱用起来，投向各种资产。这时候面对的选项可能有：利率接近于零的短期资产，或者利率稍高但期限很长的资产，比如，一年期债券，利率0.25%，10年期债券利率1%。硅谷银行就因为贪恋长期债券的高出零点几个百分点的利息，把大量钱买成了长期国债。但这些钱的来源是储户存款，很多是短期存款，面临随时取用甚至挤兑的可能。短钱长投把硅谷银行置于一个非常脆弱的处境。为了吃到这零点几个百分点的利差，它抱着侥幸心理，赌利率一直维持低位，并且流动性一直宽松。

2022年美联储连续大幅加息，一切都开始反转，并且出现带有反身性的加速反转。加息导致硅谷银行持有的美国债券出现较大幅度下跌。但此时硅谷银行只要坚持持有不卖出，就不会把账面浮亏变成实亏。压断骆驼脊背的稻草是储户的挤兑。企业客户因为流动性收紧，需要取出存款用于经营。为了应对储户提款需求，硅谷银行不得不低价卖出持有债券，产生巨额亏损。

为了自救，硅谷银行在上周四提出发行新股募资22.5亿美元。但这时候市场已经很担心了，募资的公告一石激起千层浪，市场上出现了大量对硅谷银行兑付能力的质疑。随后就有了倒闭和接管。

硅谷银行的倒闭对美国的创投和金融业都有很大冲击。原本硅谷银行是金融支持实体经济的一个优秀代表，相比大银行嫌贫爱富，硅谷银行帮助了很多早期科创企业的发展，自身也因此走上了快车道。硅谷银行破产事件会导致支持创投的银行都走向保守，尽量多的保持现金流防止被挤兑，这将直接冲击硅谷创投和科技创新企业的发展。

本周一硅谷银行事件迎来转机，美联储表示将通过一项新的银行定期融资计划提供额外资金，该计划将向存款机构提供长达一年的贷款，硅谷银行的储户将从13日开始可以提取存款。硅谷银行危机暂时得到缓解。奇怪的是，美联储声称这项救济计划不会由纳税人买单，但懂的人都懂，靠印钞票来救急，最终还是由美国纳税人和海外持有美元的人共同买单。