买入低估值的资产是市场上流行的一种投资方法。很多人认为按照价值围绕价格上下波动的理论，低估值的资产迟早会回归正常估值，由此可以赚取一笔价值回归的收益。

这种方法在理论上是没有问题的，问题出在很多人把表象的低估当做了真实低估，从而买入了一些财务指标或是市场指标比较低的股票。实际上，这类股票可能并没有被低估，它们的价格可能是符合真实价值的，因此很难有什么“回归”的动力。

具体来说，很多人是看市盈率和市净率来判断低估与否的。低PE和低PB是两种最常见的低估值陷阱。比如某企业的市盈率小于10倍，投资者就以为买入之后10年就能回本，比市盈率30倍的股票低估很多。或者说，市净率低于1倍的股票，俗称“破净股”，这类股票的市值低于净资产的账面价值。于是就容易让人认为买入这类股票所获得的资产大于自己付出的成本。

实际上买10倍PE的股票并不能保证10年回本。因为PE是历史数据，想要在10倍PE的股票上10年回本，潜在前提有两个：一是公司前一年的净利润是真实的，可以作为现金全部分给股东而不影响公司的盈利能力；二是公司的这一盈利水平至少在10年内不会下降。如果投资者能判断出这两个前提成立，那么10倍PE的股票就是真实低估的。

如果公司的净利润含金量不足，比如净利润以应收账款的形式存在，或者净利润被用于新增固定资产等经营性资产但却没有增加公司的盈利能力，这些净利润就不能成为自由现金流，股东也不会因此而受益。

如果公司的净利润存在大幅下滑的风险，用静态PE来选股就非常危险。比如你买的时候公司的PE还是10倍，但公司的净利润在3年之内就下滑到了原来的三分之一，当年的10倍PE在三年之内变成了30倍，低估瞬间变成了高估。反过来说，那些静态市盈率高达30倍的股票，如果公司的净利润能在几年之内涨3倍以上的话，30倍的PE就能被消化成个位数，当初的30倍其实是被低估的。所以说，用市盈率选股，关键要看公司的动态、看未来，不能只看过去、看静态。

低市净率也是一样，按0.5倍市净率买入的投资者，以为自己用5毛钱换来1块钱的东西，稳赚不赔。其实则不然，低PB的价值回归也存在两个潜在条件：一是公司的净资产真实价值不低于公司净资产的账面价值；二是公司存在分配资产或者清算的能力和意愿，从而将账上的资产返还股东。

多数破净股不符合第一个条件。股价破净往往出现在公司经营得不怎么样的时候，此时公司的净资产往往以应收账款、固定资产这类的形态存在，说白了就是一堆白条和破铜烂铁。这些东西记账的时候价值不菲，拿来拍卖变现的时候却完全不值钱。因此买破净股需要仔细分析公司的资产质量，避免出现以为是五毛买一块，其实是五毛换三毛的情况。

低PB价值回归的第二个条件更难满足。现实中主动解散清算，向投资者返还资产的公司非常少见，上市公司进行清算的更是少之又少。从公司管理层的角度看，谁都不愿意把自己唱戏的台子拆了，那样公司管理层就失业了。大部分管理层都希望扩大自己的管理版图，管理层更喜欢多增发、多并购，少分红，把资源留在自己掌控的范围里。因此，即使公司的资产质量很好，想通过解散清算、减资的方式赚低PB的钱也基本没戏。这也是为什么，早期巴菲特用格雷厄姆烟蒂法投资的时候，几乎总是买成控股股东，然后改选董事会，直到掌控公司之后才能通过分红或是改变公司的经营来实现低估值的回归。

总的来说，在股市里，过于简单的方法是不会成功的。投资者不能指望看一眼财务指标或是其他什么信号就能稳赚不赔。想要在投资里赚钱还是需要一些透过现象看到本质的能力。