上市公司回购自家股票是资本市场上很常见的操作。回购，顾名思义，就是用上市公司账上的现金把自家的股票买回来。买回来以后，这部分股票就成了上市公司账上的库存股。至于回购回来的股票接下来怎么办，取决于回购的用途。

通常上市公司回购股票需要提前公告回购计划，在计划中说明回购的金额范围，回购的时间跨度，以及回购的股价上限，最重要的是需要公布回购股票的用途。回购股票最常见的用途是用于股权激励，其次是注销。

用于股权激励的回购就是上市公司按市价把股票买回来，然后按照一定的折扣价授予（员工也是要出一部分钱的）公司的核心员工、骨干等重要的人才，以期将员工的利益与上市公司的利益绑定，达到激励员工为公司创造价值的目的。本来员工也可以在公开市场上直接买自己公司的股票，但是这样的话需要承担较多的股价波动风险，员工通常没有动力这样做。通过回购方式授予的股票通常有一定折扣，比如按市场价10元/股回购的股票，公司可以按照半价，即5元/股授予员工。这样既能让员工得到一些折扣的实惠，也能抵御一定的股价波动风险，于是能顺利地将员工利用与公司利益绑定。

用于股权激励的回购，不算是“真回购”，因为它并不减少发行在外的股份，而且还会因为授予价折扣的原因产生一些股权激励费用，这部分费用由公司全体股东买单。

只有用于注销的回购才是真回购。公司按市场价买回股票注销之后，发行在外的流通股就减少了，从而使剩余股东的份额都提升一点点，未来的每股收益也会相应提升。这是企业通过股票回购为股东创造价值的方式。

当然并非所有的回购注销都能为股东创造价值。因为回购股票需要消耗公司的现金，因此，按什么价格回购，就成了创造价值还是毁灭价值的关键区分。如果股价被高估的时候进行回购注销，那是毁灭股东财富的行为；如果在股价被低估的时候回购注销，就能为股东创造价值。

回购注销与现金分红都可以作为上市公司回馈股东的方式。分红有现金到手，对股东来说更有“赚钱了”的感觉，而回购注销的回馈感不太明显。不过，如果运用得当，回购注销给股东带来的收益比现金分红更多。因为现金分红通常要交股息税，而回购不用交税。另外，现金分红之后，股价需要除权，也就是扣除每股分掉的现金，所以股价会有轻微下跌。而回购注销虽然没有现金进账，但每股对应的净资产和未来收益都提升了，在估值市盈率不变的情况下，股价会有上升，从而以资本利得的方式回馈了股东。

对于公司应该在什么情况下回购注销，巴菲特说过一个标准：一是公司的股价相对于其内在价值存在明显低估；二是，公司账上有充足的现金可以动用；三是，公司的现金除了回购注销股票以外，没有更好的使用机会。

对上市公司来说能够全部符合这三条，就是很好的回购注销时机。第一条我们已经说过了。第二条很好理解，公司账上的现金当然要优先保障公司的正常经营，只有存在富余资金的时候才适合用于回购。第三条说的是机会成本，意思是说，如果公司能为富余资金找到更好的用途，比如投资一个回报前景很好的新项目，那么就不应该去回购股票。这种机会成本式的思考通常是做资本配置决策的必备思维。

回购注销除了能提升原有股东持股份额以外，还有一种示范效应。上市公司回购自家股票通常向外界释放了一种股票被低估的信号，可能产生托升股价的效应。不过，对于这种示范效应，投资者需要特别小心。很多时候，回购只不过是管理层为了抬拉股价而进行的，而公司当时的股价可能并没有被低估，回购反而损害了股东利益。所以，没有什么信号能预示股价未来一定上涨。股票是否低估，回购是否合适，投资者必须自己判断。

我们可以通过上市公司回购的历史，去评价回购是否适当，并从中看出公司管理层对待股东的态度。这对于投资分析决策具有重要意义。回购意味着消耗账上现金，缩小发行在外的股本，因而缩小了管理层的管理版图。因为人性好大喜功的原因，多数管理层不想缩小自己的管理版图，他们不喜欢回购，更喜欢增发。

如果你能发现在股市低迷期间回购注销自家股票的公司，这可能意味着，这是一家靠谱的公司。