上证指数在2007年2月首次涨超3000点。上周五10月20日开盘，上证指数跳空低开，跌破3000点。16年后，再次回到3000点以下。

从2007年2月26日首次突破3000点开始，到现在的重新回落至3000点之下，这中间的16年零7个月时间里，多空双方围绕3000点大大小小一共经历了52次争夺。期间A股最高达到过2007年10月的6124点，最低则跌到过2008年10月的1664点。在最近8年的最高点达到过5178点（2015年6月），最低点是2019年1月的2440点。

由于时间跨度之大，期间波动幅度之大，经历的拉锯次数之多，3000点成了A股投资者心里的一道坎。就好像十几年里，A股一直没有进步，也没有给投资者带来回报一样。

跟以往相比，这次重回3000点，指数跌幅确实算不上是最惨的，但却让广大投资者颇感无力。这次跌破3000点之前，救市手段如降印花税、融资融券逆周期调节、上市公司增持回购、汇金出手等，该用的都用了，但没什么效果，这在A股历史上十分罕见。在上证指数再度跌破3000点之后，网络上关于A股的消极论调纷纷涌现，更有投资者声称永远销户离开A股。

如何看待长时间无法突破3000点？我觉得投资者需要理性分析。今年的3000点与16年前的3000点，肯定不是一回事。2007年2月上证指数指首次站上3000点时A股的总市值只有12.8万亿元。而2023年10月24日上证指数2962点时，A股总市值已经达到76.2万亿元，市值多了63.4万亿元。2007年10月A股历史最高点6124点时，总市值也只有28.8万亿元，如今的3000点比当年的6000点总市值还多出47.4万亿元。

如今的A股总体体量比十几年前大得多。当然这也从侧面说明，我们的股市这么多年来以融资功能为主，为二级市场投资者创造财富的效应不够突出。股市优胜劣汰功能不完善，过分发挥融资作用会导致市场“虚胖”，这一点也经常被诟病。2007年上证指数6000点时A股市场只有1000多家上市公司，而现在已有高达5000多家。许多没啥技术含量、也没有迫切上市需求的公司涌进资本市场，目标就是为了圈钱，从而造成了对股票市场的资源浪费、财富掠夺和劣币驱逐良币。

不管全市场的市值总额如何，指数水平如何，投资者需要知道，市场内个股的分化是一直存在的。也就是说，即使指数反反复复回到3000点，其中也有能创造长期价值的个股。比如贵州茅台，在2007年2月的前复权价是61元，而如今是1682元。16年上涨近27倍，年化收益率23%。当然也要看到，市场里有大量股票，在这16年期间在原地踏步，甚至退步。优秀公司和平庸公司整体的演进导致A股在3000点上下徘徊日久，很多优秀公司的表现被股指的表现掩盖了。

对于当前这次跌破3000点，我们确实有理由更乐观一些。这次的下跌是源于海外加息、后疫情影响、地缘冲突等多方面因素的叠加造成的，这些因素多数是暂时性的。我国经济在过去实现了高速增长，未来同样长期向好，对股市基本面形成了良好的支撑。随着外部扰动的逐渐减弱，股市表现将更好地反映实体经济的增长，实现长牛。

波动是股市的特性，只不过有时候这种波动会超出预期，时不时击穿心理防线。然而市场是客观的，它不知道投资者的内心感受，它只是按照自身的规律运行。我们看到，即使数十次跌回3000点，但随着时间的推移，几乎每次下跌的最低点都比前一次的最低点更高。尽管波动还是很大，但指数运行的区间在逐渐往上移。由此，我们也可以推断出，这一次的3000点，其估值水平比5年前、10年前的3000点，更有吸引力。

鉴于股市的波动特性，我们预期未来的股市可能还是进两步退一步，甚至是进三步推两步。阶段性的波折不足为虑，3000点这道坎终将被我们远远甩在身后。尽管预期未来还会有4000点、5000点保卫战，但曲折向上的整体大势不会改变。这是我们长期投资于股市的根本信心来源。

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