资金面转向宽松,长短端利率下行(10.8-10.14)

齐兴资产   2022-10-17 本文章5阅读


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  一周要闻回顾  
                       
1.  “金九银十”重大项目开工忙。基建通大数据统计显示,9月有超1.5万亿元基建项目密集开工,包括多个总投资300亿元以上的大项目。业内人士认为,基建投资进一步发力,四季度基建将进入新一轮投资、施工共振走强的阶段,加快形成实物工作量。


2. 央行数字货币研究所发文表示,截至8月底,数字人民币试点地区累计交易笔数3.6亿笔、金额1000.4亿元,支持数字人民币的商户门店数量超过560万个。下一步将支持为中小微企业提供便利化的资金管理、薪资发放、进销存等服务。支持在财政、税收、政务等对公领域发挥数字人民币优势。实现数字人民币体系与传统电子支付工具的互联互通,让消费者可以“一码通扫”。

3. 财政部要求会计师事务所和注册会计师提高应对财务舞弊的执业能力,加大对货币资金、存货、在建工程和购置资产、资产减值、收入、境外业务、企业合并、商誉、金融工具、滥用会计政策和会计估计、关联方关系及交易等11个近年来财务舞弊易发高发领域的关注力度。

4. 央行货币政策司发文称,必须认识到,在市场化的汇率形成机制下,汇率的点位是测不准的,双向波动是常态,不会出现“单边市”。央行将坚定不移深化汇率市场化改革,增强人民币汇率弹性。综合施策,稳定预期,坚决抑制汇率大起大落。

5. 央行征信管理局发文指出,截至2022年8月末,个人征信系统接入金融机构4081家,收录11.5亿自然人信息;企业征信系统接入金融机构3811家,收录9874.6万户企业和其他组织信息。下一步,将推动不同领域、不同平台的个人和企业信用信息共享应用,不同征信系统互联互通;同时,加强行业监管,严肃查处滥采、滥用个人信息等违规行为。

6. 信托业务分类调整开始实施,近期已有多家公司收到监管部门下发的《关于调整信托公司业务分类有关事项的通知》。通知设置5年过渡期,以便信托公司有序开展存量业务整改。

7. 包括招银理财、光大理财、交银理财等多家银行理财公司近日公告,继续下调部分理财产品业绩比较基准,下调幅度在10到60个基点左右。数据显示,今年3月份之前,净值型理财产品业绩比较基准走势较为平稳,但在4月份之后至今整体有较大幅度的下降。

8. 央行发布问卷调查报告显示,居民偏爱的前三位投资方式依次为:“银行、证券、保险公司理财产品”“基金信托产品”和“股票”,选择这三种投资方式居民占比分别为45.6%、23.2%和16.2%。

9. 人民币计价货币功能逐步加强。目前海关、商务、外汇等部门在涉外经济活动中统计、核算、管理等环节均已使用人民币计价。中国银行最新调查显示,有21%受访境内工商企业表示已开始在跨境交易中使用人民币报价。


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  债券一级市场概况  
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节后一周(10.8-10.14)一级市场债券发行总数1012只,发行总额14171.67亿。其中,国债9只,发行额4115.7亿元,占发行总额的29.04%。地方政府债37只,发行额1202.15亿元,占发行总额的8.48%。金融债40只,发行额1857.4亿元,占发行总额的13.11%。企业债8只,发行额87亿元,占发行总额的0.61%。公司债79只,发行额616.3亿元,占发行总额的4.35%。资产支持证券39只,发行额298.03亿元,占发行总额的2.1%。中票59只,发行额873.88亿元,占发行总额的6.17%。短融133只,发行额11432.67亿元,占发行总额的10.11%。同业存单586只,发行额3291.4亿元,占发行总额的23.23%。

一级市场面额比重发行统计(10.8-10.14)


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数据来源:同花顺FinD


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  债券二级市场概况  


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上周长短端收益率均下行。1年期国债收益率为1.7851%,较前一周下行6.84P。10年期国债收益率为2.6977%,较前一周下行6.24BP。
具体而言,上周银行间国债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均跌2.79bp。其中,0.5年期品种下跌5.64bp,1年期品种下跌4.39bp,10年期品种下跌4.75bp。
国债收益率一周走势

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数据来源:同花顺FinD  
上周国开债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均跌0.73bp。其中,1年期品种上涨3bp,3年期品种下跌4.19bp,10年期品种下跌4.73bp。农发债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均跌1.96bp。其中,1年期品种上涨0.17bp,3年期品种下跌3.76bp,10年期品种下跌5.5bp。进出口银行债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均跌1.76bp。其中,1年期品种下跌1.94bp,3年期品种上涨5.64bp,10年期品种下跌6.52bp。
上周各信用级别短融收益率多数下跌,就具体信用评级而言,AAA级整体下跌5.85bp,AA+级整体下跌4.85bp,AA-级整体下跌4.85bp。各信用级别中票收益率全部下跌,其中5年期AAA级中票下跌4.25bp,4年期AA+级中票下跌3.35bp,2年期AA级中票下跌2.71bp。各级别企业债收益率不同期限多数上涨;具体品种而言,1年期AAA级上涨3.25bp,3年期AA+级上涨2.91bp,15年期AA级上涨6.41bp。

本周流动性分析

1. 央行流动性投放及回笼情况

资金面方面,上周四资金面仍保持平稳态势,隔夜和七天回购利率小涨。国庆长假前操作的逆回购大部分已到期,对流动性扰动亦趋弱,不过10月MLF(中期借贷便利)操作将至,是否延续此前两个月的缩量续做仍是关注焦点。

8月和9月的MLF到期量各为6000亿元,中国央行均进行了4000亿元的缩量续做,8月并意外下调利率10个基点(bp);四季度MLF到期更为集中,总计2万亿元,其中10月15日到期5000亿,因恰逢周末,将于下周一(17日)续做。

天风证券固收研究团队指出,一年期MLF仍然是10年国债的关键指引。目前阶段除非增量政策,比如进一步增发专项债等工具带动社融进一步走高,否则虽然年内降息概率不高,但是宽松方向不变,所以2.75%还是可以视作参考上限。

中信证券认为,9月社科院口径宏观杠杆率约为268.35%,环比上行1.59 pcts。展望未来,经济复苏斜率有待进一步恢复,因此或许还有增量政策接力。同时,高频数据反映当前可能正是新一轮小复苏周期的起点,预计未来宏观杠杆率或将延续曲折上升趋势。在这样的环境下,权益资产有望取得一定的超额收益。

10月11日,中国9月金融数据重磅发布,M2、社融、新增贷款增速均超预期。央行发布数据显示,中国9月M2同比增长12.1%,增速比上月末低0.1个百分点,比上年同期高3.8个百分点;人民币贷款增加2.47万亿元,同比多增8108亿元;社会融资规模增量为3.53万亿元,比上年同期多6245亿元。9月末社会融资规模存量为340.65万亿元,同比增长10.6%。

中金固收点评9月金融数据称,虽然贷款增量超过市场预期,但主要是政策性贷款投放增加,居民和普通企业的融资需求仍偏弱。贷款需求依然较弱,信贷扩张主要是由于宽松政策的推动,但未改变资金需求仍小于供给的局面,因此对债券是利好而非利空。

2. 市场资金面分析

10月14日,R001加权平均利率为1.2256%,较前一周涨11个基点;R007加权平均利率为1.6123%,较前一周涨15.4个基点;R014加权平均利率为1.639%,较前一周涨22.23个基点;R1M加权平均利率为1.7819%,较前一周涨39.02个基点。
10月14日,shibor隔夜为1.133%,较前一周跌4.5个基点;shibor1周为1.594%,较前一周跌2.2个基点;shibor2周为1.484%,较前一周涨7.5个基点;shibor3月为1.68%,较前一周涨0.6个基点。
上交所1天国债回购日均成交量为11282.42亿元;较前一周减少867.81亿元。上交所1天国债回购年化利率为3.339%,较前一周持平。

各期限银行间质押式回购利率一周走势

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数据来源:同花顺FinD

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  海外资本市场回顾  

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| 汇率方面:

上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1931,较上一交易日跌3个基点,一周累计跌1000个基点;周五夜盘收报7.1925。人民币兑美元中间价报7.1088,调升13个基点,一周累计调贬90个基点。交易员表示,从中间价表现来看,人民币汇率短期将整体持稳;就短期而言,人民币汇率难破前低,美元指数可能暂时见顶。
纽约尾盘,美元指数涨0.76%报113.31,非美货币普遍下跌,欧元兑美元跌0.58%报0.9722,英镑兑美元跌1.24%报1.1180,澳元兑美元跌1.43%报0.6205,美元兑日元涨1.02%报148.74,美元兑瑞郎涨0.46%报1.0056,离岸人民币兑美元跌393个基点报7.2173。

| 海外债券市场:

美债收益率普遍收涨,3月期美债收益率涨1.44个基点报3.729%,2年期美债收益率涨3.3个基点报4.507%,3年期美债收益率涨5个基点报4.504%,5年期美债收益率涨6.7个基点报4.274%,10年期美债收益率涨7.7个基点报4.026%,30年期美债收益率涨7.7个基点报3.998%。
欧债收益率集体上涨,英国10年期国债收益率涨12.9个基点报4.314 %,法国10年期国债收益率涨6.4个基点报2.933%,德国10年期国债收益率涨6.4个基点报2.340%,意大利10年期国债收益率涨11.8个基点报4.777%,西班牙10年期国债收益率涨6.5个基点报3.502%。



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