资金面先紧后松，债市震荡（11.21-11.25）
2. 据中国基金报，受到债券市场冲击影响，一度有超2000只银行理财产品净值跌破“面值”，引发市场关注。因收益率的波动，也引发了一些投资者用脚投票，也有一些银行理财产品遭遇“巨额赎回”。而业内人士认为，目前固收类产品出现流动性风险较低，投资者要理性应对。不少人士认为，经过近几日剧烈调整，债市悲观情绪释放已较为充分，多数资产已进入较好的配置区间。
3. 据中国证券报，四季度以来，全市场共有191只基金成立，发行规模超1600亿元，其中债基规模占比接近七成，54只债基提前结束募集；3只基金发行失败，38只基金延长募集期。业内人士认为，在市场偏弱时发行基金，长期来看，可能更容易给投资者带来可观回报，但是募集资金难度较大。
4. 国务院常务会议提出，加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。会议强调，要推动重大项目加快资金支付和建设，带动民营企业等社会资本投资。稳定和扩大消费，支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通。落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策。推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，激励商业银行新发放保交楼贷款，促进房地产市场健康发展。
5. 据证券时报，随着债市下跌风波逐渐平息，一级市场渐归平静。资金面出现明显改善，银行间存款类金融机构7天期质押式回购利率（DR007）加权平均利率下降至1.6%左右，带动债券收益率回调企稳。二级市场情绪的改善，也很快传导至一级市场。相比于上周不少发行人推迟债券发行和上调簿记建档申购区间，上周一级市场出现积极变化，不少发行人随行就市，于上周发布公告下调簿记建档申购区间。
6. 美联储会议纪要显示，大多数美联储官员支持放慢加息步伐；一些美联储官员希望在加息步伐放缓前看到更多数据；与会者表示，鉴于货币政策存在不确定的滞后性，较慢的加息速度将更好地让FOMC评估实现目标的进展情况。数名官员得出结论称，对于委员会实现目标至关重要的联邦基金利率最终峰值水平将略高于先前的预测。美联储内部经济学家在会上告诉委员们，明年经济衰退可能性升高至50%左右。与会者一致认为，通胀压力几乎没有减轻的迹象；与会者普遍指出，通胀前景的风险仍向上行倾斜。
7. 央行行长易纲指出，在加大对实体经济支持力度同时，近年来央行资产负债表规模保持相对稳定。截至今年9月末，央行资产负债表总规模为40万亿元左右，过去5年平均增长率为2.6%。
8. 2022年金融街论坛开幕，多位金融管理部门一把手重磅发声。央行行长易纲指出，我国货币政策对宏观经济的支持比较有力，要继续实施好稳健的货币政策。银保监会主席郭树清表示，中国经济韧性强、潜力足、回旋余地大，长期向好的基本面最为坚实，全社会固定资产投资具有很大增长潜能；最近部分银行理财产品净值波动，这是市场自身调整表现，总体风险完全可控。证监会主席易会满表示，要探索建立具有中国特色的估值体系，支持涉房企业开展并购重组及配套融资。外汇局局长潘功胜表示，全球宏观环境可能由“大缓和”走向“高波动”；人民币资产避险属性日益凸显；向前看，中国外汇市场将保持稳健运行。
9. 证监会深化公司债券注册制改革，拟从优化公司债券审核注册机制等四方面提出12条措施，其中提出，支持房地产企业合理债券融资需求，提升民营企业债券融资的可得性和便利性。同时，证监会拟从强化证券公司债券业务执业规范等5个方面提出14条措施，提高注册制下中介机构公司债券业务执业质量。
上周（11.21-11.25）一级市场债券发行总数988只，发行总额12049.6亿。其中，国债3只，发行额1921.1亿元，占发行总额的15.94%。地方政府债7只，发行额185.38亿元，占发行总额的1.54%。金融债30只，发行额1216.8亿元，占发行总额的10.1%。企业债4只，发行额18.2亿元，占发行总额的0.15%。公司债59只，发行额586.93亿元，占发行总额的4.87%。资产支持证券91只，发行额447.59亿元，占发行总额的3.71%。中票39只，发行额422.55亿元，占发行总额的3.51%。短融91只，发行额1013.06亿元，占发行总额的8.41%。同业存单637只，发行额5877.3亿元，占发行总额的48.78%。
一级市场面额比重发行统计（11.21-11.25）
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本周流动性分析
11月25日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月25日以利率招标方式开展了80亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日210亿元逆回购到期，因此当日净回笼130亿元。央行上周共开展230亿元7天期逆回购操作，因上周共有4010亿元7天期逆回购到期，当周实现净回笼3780亿元。
资金面方面，国常会再提“适时降准”，助市场流动性预期向好，银行间市场周四同业存单发行报价下滑明显，三个月期较上日跌幅超20bp。短期资金价格方面，隔夜回购利率波动不大，仍在1%上方震荡，七天期因可跨月有所反弹，但供需无压力。交易员表示，降准呼之欲出基本消除了对年末资金面的担忧，而且也表明央行政策偏宽松的政策态度暂时不会转向，近期资金面大概率将维持均衡偏松的格局。
11月23日国务院常务会议提出，加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。会议强调，要推动重大项目加快资金支付和建设，带动民营企业等社会资本投资。稳定和扩大消费，支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通。落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策。推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，激励商业银行新发放保交楼贷款，促进房地产市场健康发展。
日前央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。会议指出，全国性商业银行要增强责任担当，发挥“头雁”作用，主动靠前发力。要用好政策性开发性金融工具，扩大中长期贷款投放，推动加快形成更多实物工作量，更好发挥有效投资的关键作用。要全面落实房地产长效机制，因城施策实施好差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具支持民营房企发债融资。
日前央行行长易纲在2022年金融街论坛年会上发表讲话称，我国货币政策对宏观经济支持比较有力。在加大对实体经济支持力度同时，近年来央行资产负债表规模保持相对稳定。截至今年9月末，央行资产负债表总规模为40万亿元左右，过去5年平均增长率为2.6%。近年来，央行创设科技创新、交通物流、设备更新改造等专项再贷款支持工具，这些都是阶段性工具，目前余额约3万亿元，这些工具有明确的实施期限或退出安排，在达到预期目标后可以有序退出，实现“有进有退”。当前房地产市场出现一些调整，央行配合有关部门和地方政府，“一城一策”用好政策工具箱。
2. 市场资金面分析
各期限银行间质押式回购利率一周走势
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