利率走势平稳,货币政策要”精准有力”(12.12-12.16)

齐兴资产   2022-12-19 本文章115阅读

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  一周要闻回顾  
                       
1.   2023年中国经济工作重点目标明确。中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行,会议要点包括:要着力稳增长稳就业稳物价,保持经济运行在合理区间;要坚持稳字当头、稳中求进,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策;要把恢复和扩大消费摆在优先位置,增强消费能力,改善消费条件,创新消费场景,多渠道增加城乡居民收入,支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费;加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产,加快规划建设新型能源体系,提升国家战略物资储备保障能力;要大力发展数字经济,提升常态化监管水平,支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手;要确保房地产市场平稳发展;完善生育支持政策体系,适时实施渐进式延迟法定退休年龄政策,积极应对人口老龄化少子化;加强金融、地方债务风险防控,守住不发生系统性风险的底线。

2. 中央经济工作会议指出,稳健的货币政策要精准有力,去年中央经济工作会议表述为“灵活适度”。分析认为,这表明下一阶段货币政策将重点在“精准”和“有力”两个方面下功夫,进一步提升服务实体经济的精准性和有效性。

3. 国家发改委介绍当前经济社会发展有关情况,并回应疫情防控政策优化后的经济走势、扩内需具体举措等热点问题。国家发改委表示,随着疫情防控优化措施持续落实,稳经济各项政策效应逐步释放,我国经济增速有望持续回升。数据显示,截至11月底,国家发改委已审批核准106个重大项目、总投资约1.5万亿元,已超过去年全年数据。

4. 证监会新闻发言人就中美审计监管合作进展情况答记者问:欢迎美国监管机构基于监管专业考虑重新作出的认定,期待与美国监管机构一道,在总结前期合作经验基础上继续推进今后年度审计监管合作,相互尊重,增进互信,形成常态化、可持续的合作机制,共同营造更加稳定、可预期的国际监管环境,依法维护全球投资者合法权益。

5. 证监会表示,货银对付(DVP)改革准备工作已全部就绪,将于12月26日正式实施。本次改革保持投资者现有交易结算制度和习惯基本不变,通过打标识的方式建立证券交收与资金交收之间关联,明确违约处置安排,对广大个人投资者没有影响。

6. 进入12月,银行理财赎回问题成为影响债券市场的重要因素。这一自11月延续而来的问题到了12月呈现出新变化,诸如理财抛售二级资本债、永续债应对赎回压力,信用债收益率快速上行导致理财净值继续下跌等。当前债市下跌与银行理财抛债之间的互相强化,既有市场预期转变的触发影响,也有着恰逢年底多数理财产品到期或开放的助推,多重因素交织下,债市持续处于震荡调整中。

7. 联合国贸发会议预计,2022年全球贸易额将达到约32万亿美元的创纪录水平。其中,货物贸易总额预计将达到近25万亿美元,比2021年增长约10%;服务贸易总额预计将达到近7万亿美元,比2021年增长约15%。

8. 中国信托业协会数据显示,截至3季度末,信托资产规模余额为21.07万亿元,同比增3.08%。3季度,行业集合资金信托持续增长,管理财产信托重回增长通道,单一资金信托持续下降,总体延续“两升一降”态势。

9. 美国11月CPI超预期回落!美国劳工部公布数据显示,美国11月CPI同比上涨7.1%,为2021年底以来最小增幅,低于市场预期的7.3%,前值为7.7%;11月CPI环比上涨0.1%,低于预期值0.3%和前值0.4%。美国11月核心CPI同比上涨6.0%,环比上涨0.2%,也均低于市场预期。

10. 美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点,基准利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高,并重申继续加息“可能”适宜。此外,“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%,略超市场预期,并预言2024年之前利率保持高位、不会降息。市场对此作出鹰派解读,美元和美债收益率拉升,美股集体转跌,金价跳水。

11. 欧洲央行如期加息50个基点,在连续两次加息75个基点后放缓紧缩步伐,利率水平达2008年12月以来最高。该行同时宣布,将于明年3月份开始缩表。欧洲央行预测,欧元区经济将在今年四季度和明年一季度陷入萎缩,同时大幅上调通胀预期。欧洲央行行长拉加德表示,现有信息表明,明年2、3月份可能将继续加息50个基点。英国央行也宣布加息50个基点至3.5%,为连续第九次加息,利率升至2008年10月以来新高水平。此次利率决议中,有2名政策委员支持暂停加息,另有1位委员支持加息75个基点。大多数委员都认为后续还将继续加息,但并没有给出利率峰值的预期。

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  债券一级市场概况  
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上周(12.12-12.16)一级市场债券发行总数917只,发行总额18009.95亿。其中,国债7只,发行额9805.9亿元,占发行总额的54.45%。地方政府债1只,发行额168.12亿元,占发行总额的0.93%。金融债37只,发行额1702.07亿元,占发行总额的9.45%。企业债11只,发行额75.6亿元,占发行总额的0.42%。公司债78只,发行额581.19亿元,占发行总额的3.23%。资产支持证券98只,发行额402.86亿元,占发行总额的2.24%。中票38只,发行额448.75亿元,占发行总额的2.49%。短融102只,发行额882.99亿元,占发行总额的4.9%。同业存单524只,发行额3639.2亿元,占发行总额的20.21%。

一级市场面额比重发行统计(12.12-12.16)

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数据来源:同花顺iFinD

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  债券二级市场概况  

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上周长短端收益率基本持平。1年期国债收益率为2.3169%,较前一周上行3BP。10年期国债收益率为2.8856%,较前一周下行0.47BP。
具体而言,上周银行间国债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均涨0.32bp。其中,0.5年期品种上涨1.36bp,1年期品种上涨3bp,10年期品种下跌0.47bp。
国债收益率一周走势

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数据来源:同花顺iFinD  
上周国开债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨2.45bp。其中,1年期品种上涨8.02bp,3年期品种上涨0.97bp,10年期品种上涨0.02bp。农发债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨3.06bp。其中,1年期品种上涨9.94bp,3年期品种上涨7.3bp,10年期品种下跌1.15bp。进出口银行债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨1.61bp。其中,1年期品种上涨9.34bp,3年期品种上涨2.47bp,10年期品种下跌1.58bp。
上周各信用级别短融收益率全部上涨,就具体信用评级而言,AAA级整体上涨22.16bp,AA+级整体上涨25.54bp,AA-级整体上涨30.54bp。各信用级别中票收益率全部上涨,其中5年期AAA级中票上涨14.54bp,4年期AA+级中票上涨12.36bp,2年期AA级中票上涨21.27bp。各级别企业债收益率不同期限全部上涨;具体品种而言,1年期AAA级上涨15.41bp,3年期AA+级上涨11.73bp,15年期AA级上涨5.51bp。

本周流动性分析

1. 央行流动性投放及回笼情况

上周央行公开市场共有5000亿元MLF和100亿元逆回购到期,而央行累计进行了6500亿元MLF和490亿元逆回购操作,因此上周市场全口径净投放1890亿元,而通过逆回购则是净投放了390亿元。

Wind数据显示,本周央行公开市场将有490亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期20亿元、20亿元、20亿元、20亿元、410亿元。

资金面方面,周四MLF超量续做助稳流动性,进入税期隔夜回购利率小幅上行,但银行间资金供给有改善。交易员称,进入税期资金价格本来就面临着走升的压力,央行超量续做中期借贷便利(MLF),一定程度上助稳了流动性。

12月MLF操作利率不变,符合市场预期,能够更好地兼顾内外平衡,稳定汇市预期。12月MLF利率不动,但当月5年期LPR报价有可能再度下调15个基点;9月以来商业银行启动新一轮银行存款利率下调,叠加12月降准落地,将为报价行下调5年期LPR报价加点提供动力。

中信固收称,在NCD利率抬升、理财赎回导致债市震荡、经济金融数据疲弱的背景下,12月MLF超额平价续作,体现呵护年底流动性、稳定债券市场信心、支持宽信用修复的政策意图。降准落地后再超额续作MLF,资金中枢抬升过程或放缓,但基本面长期修复的逻辑尚未扭转,预计长债利率维持震荡。

2. 市场资金面分析

12月16日,R001加权平均利率为1.3499%,较前一周涨16.03个基点;R007加权平均利率为2.1109%,较前一周涨26.25个基点;R014加权平均利率为2.25%,较前一周涨28.77个基点;R1M加权平均利率为3.4557%,较前一周涨94.28个基点。
12月16日,shibor隔夜为1.224%,较前一周涨15.3个基点;shibor1周为1.752%,较前一周跌0.7个基点;shibor2周为1.737%,较前一周涨10.2个基点;shibor3月为2.339%,较前一周涨8个基点。
上交所1天国债回购日均成交量为12740.94亿元;较前一周增加297.39亿元。上交所1天国债回购年化利率为2.137%,较前一周涨27.4个基点。

各期限银行间质押式回购利率一周走势

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数据来源:同花顺iFinD

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  海外资本市场回顾  

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| 汇率方面:

上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9716,较前一交易日下跌26个基点,一周累计下跌236个基点,夜盘23:30收报6.9750。人民币兑美元中间价报6.9791,调贬448个基点,调贬幅度为5月27日以来最大,上周累计调贬203个基点。
纽约尾盘,美元指数涨0.23%报104.85,非美货币多数下跌,欧元兑美元跌0.38%报1.0587,英镑兑美元跌0.38%报1.2140,澳元兑美元跌0.23%报0.6686,美元兑日元跌0.76%报136.72,美元兑瑞郎涨0.54%报0.9338,离岸人民币兑美元涨138个基点报6.9776。

| 海外债券市场:

美债收益率涨跌不一,3月期美债收益率跌6.36个基点报4.292%,2年期美债收益率跌5.8个基点报4.187%,3年期美债收益率跌3.4个基点报3.917%,5年期美债收益率涨0.2个基点报3.63%,10年期美债收益率涨3.7个基点报3.494%,30年期美债收益率涨4.8个基点报3.554%。 
欧债收益率集体上涨,英国10年期国债收益率涨8.5个基点报3.319%,法国10年期国债收益率涨8.9个基点报2.669%,德国10年期国债收益率涨7.1个基点报2.143%,意大利10年期国债收益率涨14个基点报4.279%,西班牙10年期国债收益率涨14个基点报3.233%。



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