此3000点非彼3000点

齐兴资产   2022-10-21 本文章14阅读


海外通胀、激进加息、俄乌冲突,市场再一次共振,全球股市在震荡中下跌。国庆节后的10月10日,上证指数收于2974.15点,年内第二次跌破3000点。

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3000点是A股投资者心理的坎儿,经常意味着牛市熊市的分水岭。有人调侃说10年前我们在保卫3000点,10年后依然在保卫3000点。其实不必太担心,这些年里,上证指数在3000点附近上上下下的次数颇多,所以跌破3000点也不是什么大不了的事,无非就是过段时间再收复嘛。

据统计,在这次跌破3000点之前,上证指数总共有48次从跌破3000点到收复3000点的经历。收复3000点的时间方面,只有2次耗时超过1年。最久的一次是2011年4月25日到2014年12月8日,花了1323天,近3年零8个月。除此之外,其他46次都在1年之内收复。其中有30次在10天以内就收复了3000点,有9次只花了1天。上证指数平均收复3000点需要用时62天,中位数用时6天。而上一次跌破3000点,是今年4月25日,重回3000点只花了4天。

这一次,A股仅用2天时间便重回3000点,10月12日A股强势深V反弹,收于3025.51点。至少短期内A股向上的动力看上去比较强劲,投资者不必过度担心。

实际上,指数长期向上的动力是明确的。尽管上证指数跌到3000点以下的经历反反复复已有数十次,但如今的跌破3000点与10多年前的跌破3000点有着非常不同的含义。10年前的3000点大体是一个合理偏高估的指数点位。经过这10多年的发展,上市公司整体的盈利能力有了显著提升,净资产有了更多积累。如今指数再回3000点,对应的市盈率、市净率等静态估值指标已经大幅降低,市盈率大约11.8倍,市净率1.26倍。当前3000点的估值吸引力大幅高于10年前的3000点。

因此,如今的3000点即使不说是一个赚大钱的机会,至少也是一个下行风险非常小的位置。风险是涨出来的,机会是跌出来的。当前点位的股市风险很小,机会不少。

越低越安全,越低越有潜力。这道理大家都知道,可到了行动上就很难克服人性的弱点。看着下跌的趋势和日渐缩水的净值,谁的心理也不是滋味。这涉及到一个投资感受的问题,按照大家的说法就是“持股体验”。

对大幅波动的股票很多人认为持股体验很不好。持股体验最好的当然是一路上涨的股票,其次是涨速较慢但走势平稳、回撤很少的股票。所以大家都想选波动较小的股票。

我想说的是“持股体验”这种概念是个伪命题。成熟的投资者应该改变这样非理性的思考方式,避免陷入情绪的陷阱。投资是一项专业而严肃的工作,评价投资效果的标准并不是短期波动,更不是由短期波动带来的心理感受。

换句话说,我们做投资是来赚钱的,不是来体验持股的。如果不赚钱,你给我什么样的体验都没有用。如果能确定的带来丰厚回报,即使是波动幅度最大的资产也是极好的投资标的。

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巴菲特曾经说过,投资股票应该保持理性,避免被情绪过度影响。尽管投资者对自己的股票有千万种感受,但股票并不知道你买了它。你可能记得你买进花了多少钱,谁告诉你买这只股票的,股价的最高到过多少、最低到过多少等等。但你对股票落花有意,股票对你却流水无情。股票是没有感情的。

比如,一只股票现在价格是50元。对以100元价格买入的人来说,自然觉得惨不忍睹。但有人的买入价是10元,那就会觉得妙不可言。实际上各种各样的投资者,各种各样的感情,都对股票毫无影响。

投资者应该理性看待市场,对于没有确定把握的股票不参与,对于有把握的股票应该笃定其中,无惧涨跌。

此3000点非彼3000点,过程中的“体验”毫无意义,投资者要把自己从情绪中抽离出来,避免入戏太深。



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