对“不懂不投”的一点思考

齐兴资产   2022-11-04 本文章6阅读
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对于投资,大家老生常谈的一个话题是“不懂不投”。不懂不投当然是对的,不仅对股票来说是这样,对投资任何资产来说这都应该是一个要遵守的原则。包括股票、债券、房产、农田、贵金属、艺术品、大宗商品、金融衍生品等等,不懂不投是一个基本原则。

为什么不懂就不能投?这似乎是一个多余的问题。但仔细想来,还是有必要细致剖析一下不懂不能投的原因的。

不懂不投这里最主要的考量是资产的风险。不懂不投的标准是主观的。也就是说,一项资产,不论它本身的风险是大还是小,只要它的风险特征没有被我们充分了解,它对我们来说风险就是很高的。尽管这项资产本身的风险可能很小,但不懂就冒然买这种行为在概率上是很危险的。按照概率的思维来思考问题,不懂就应该与危险直接画等号。

如果投资者对一项金融资产的属性、经济特征、风险特性没有充分了解的话,冒然去投资就等于是在赌博。赌博的话,我们大家都知道的,就是碰运气,完全不能保每次都成功。而投资的精髓就在于保证成功率,将风险控制在可接受的范围,确保所做的选择的期望值是正的。

不懂不投就是拒绝碰运气。碰运气迟早会被市场消灭掉。碰运气的人或许能在一时赚钱,但除非参与一次就收手,次数多了结果一定不会好。市场机制的存在就是能消灭一切连续赌运气的参与者。除非你有一个有逻辑支撑,回报期望为正的投资体系,并且持续地遵守投资纪律,否则不可能在市场持续赚钱。

另外一个对不懂不投的理解与价格和估值有关。关于投资的一个真理是:你在一个价格上是明智的,而在另一个价格上可能变得愚蠢。明智的投资必须是付出合适的价格购买一项合适的资产,而不是“不计任何代价”拿下所谓的最优质资产。再好的资产,如果买得太贵也会成为一个糟糕的投资。

想要明智地投资必须能够对资产进行合理地估值。而合理估值的前提是你对资产的经济特征和风险特征有充分地了解。也就是说,只有看懂了,才有可能对资产做出可靠的估值,才能拿着这个估值与市场上的报价作比较,在估值与报价存在显著差异时做一些理性的交易。如果不是真懂,任何漂亮的模型、复杂的公式都只是心理安慰,没法对价值提供洞见。

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好了,我们已经知道不懂不投这条原则了,但怎样判断自己是懂了还是没懂?这也是一个涉及主观判断的问题。我想首先不要自己糊弄自己,不要自欺欺人,要本着实事求是的态度,知之为知之,不知为不知。

有了实事求是的态度,你会发现,有些资产不费吹灰之力就能看懂。比如,我们每个人都知道银行存款是很安全的,风险很小。银行通常不会出问题,即使出现小概率事件,还有存款保险兜底,所以银行存款可以放心投。与此相似的还有国债、其他利率债、房产等,它们的赚钱逻辑都不难理解,风险也相对较小。普通人只要能有实事求是的态度,拒绝幻想,拒绝贪婪,就能具备不小的能力圈,在里面可以有很多投资选择。

而另外一些资产,想要看懂可不容易,有时费尽九牛二虎之力也不行,有时即使是本行业的资深专家也无法判断其前景。比如一些技术或市场变化很快的行业就是这样,一款新软件的上市前景如何,一部新电影的票房前景如何,一个集成电路架构的技术前景和开发风险如何,常常没人知道答案。

对于这类难懂的资产也很好办,既然我们有实事求是的态度,对看不懂的东西只要遵循不懂不投原则就可以了。在投资这场“考试”里,挑战难题并不会有额外加分,我们只要避开它就可行。

可以说,遵循不懂不投的原则,投资就变得不难了。尽管不是每个人都能赚大钱的,但只要能遵守纪律,拒绝贪婪,每个人都能以很小的风险体面地赚钱。



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